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世界石油市場的平衡與再平衡 始終是媒體關(guān)注的焦點

  • 2018年10月28日 YaoEnHua來源:國際石油網(wǎng) 1190 77
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世界石油市場的平衡與再平衡,始終是媒體關(guān)注的焦點。不論油價處在上漲還是下跌狀態(tài),市場都在期盼著一種平衡的狀態(tài)。但是,這種平衡的狀態(tài)往往容易被外界誤解。在石油價格運行的不同階段具有不同的含義,市場具有不同的預(yù)期,不能完全以一概之的進行解讀和分析。

世界石油市場的平衡與再平衡,始終是媒體關(guān)注的焦點。不論油價處在上漲還是下跌狀態(tài),市場都在期盼著一種平衡的狀態(tài)。但是,這種平衡的狀態(tài)往往容易被外界誤解。在石油價格運行的不同階段具有不同的含義,市場具有不同的預(yù)期,不能完全以一概之的進行解讀和分析。

當(dāng)前的世界石油市場,在供給側(cè),隨著俄羅斯和美國等非歐佩克成員國石油供給能力的增加,歐佩克對世界原油市場的影響力已經(jīng)日漸式微;在需求側(cè),隨著中國、印度等發(fā)展中國家的迅速崛起,經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)對世界石油市場的影響力也大不如往日。目前,世界石油市場已經(jīng)非常接近自由競爭的市場結(jié)構(gòu)。媒體熱議的世界石油市場平衡與再平衡,應(yīng)該是指世界石油市場供給與需求處于相等的均衡狀態(tài)。

油市平衡≠供需均衡

根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù),筆者對1980年到2015年36年間的國際原油現(xiàn)貨年均價格與原油供需平衡關(guān)系進行了分析。

從有油價記錄的1986年到1997年的12年內(nèi),連續(xù)10年供需差額保持在了正負50萬桶/日內(nèi),且供需關(guān)系改變較為自然。這也是價格最為穩(wěn)定的一個時期,WTI和布倫特的平均價格分別為19.44美元/桶、18.58美元/桶。2009年到2014年,同樣出現(xiàn)了供需差額持續(xù)保持在正負100萬桶/日內(nèi)的情況,WTI在2011-2014年平均價格95.02美元/桶,布倫特2011-2013年平均價格110.48美元/桶。兩種具有國際原油定價基準(zhǔn)作用的原油價格,均出現(xiàn)了持續(xù)3-4年的均衡狀態(tài)。

此外,有一個非常值得思考的現(xiàn)象是,1983年以后總計發(fā)生了五次原油供需差額大于100萬桶/日的情況,其中原油供給大于需求3次,小于需求2次。在原油供給大于需求超過100萬桶/日的三個年度中,1997年和2015年均為原油價格的低點,2008年則為原油價格的高點。在原油供給小于需求超過100萬桶/日的2002年和2007年,均成為了原油價格保持上升趨勢的中繼點。

在1998年到2008年的原油價格上漲過程中,供需差額在正負100萬桶/日范圍內(nèi)連續(xù)的年份沒有超過4年,被2002年和2007年出現(xiàn)的供給小于需求超過100萬桶/日所打斷,且供需狀況持續(xù)發(fā)生方向性轉(zhuǎn)變,時而供給大于需求,時而供給小于需求,使原油價格維持了波動中上漲的趨勢,直至2008年出現(xiàn)供給大于需求達到124萬桶/日而扭轉(zhuǎn)了價格上漲趨勢,在2009年出現(xiàn)大幅下降。

從以上分析可以看出,石油市場作為一個現(xiàn)實運行的市場,從絕對數(shù)值上看,市場均衡的狀態(tài)不可能像西方經(jīng)濟學(xué)理論描述的那樣,完全是供給總量等于需求總量的平衡?,F(xiàn)實市場的平衡,只能是供給與需求基本接近,石油價格窄幅震蕩的相對平衡,不應(yīng)出現(xiàn)劇烈的波動。如果石油價格處于單邊上漲或者單邊下跌狀態(tài),或者石油的供給水平與需求水平存在較大的缺口,則說明石油市場沒有處于均衡狀態(tài),依然需要等待供求雙方的力量發(fā)生變化,直至達到供需基本接近的水平。

從歷史發(fā)展軌跡的角度考察,世界原油市場的供需差額連續(xù)保持在正負100萬桶/日的范圍內(nèi)達到市場的相對平衡,或者稱之為“接近的市場平衡”;如果能連續(xù)保持在正負50萬桶/日的范圍內(nèi),市場將非常接近平衡,可以稱之為“現(xiàn)實中的市場平衡”。

但是,受人們對絕對數(shù)字感知的影響,波動的幅度視原油價格處于高位還是低位會出現(xiàn)不同的波動幅度。當(dāng)油價高位運行時,波動的幅度在10%以內(nèi)較為正常;而在低位運行時,波動的幅度在20%以內(nèi)較為正常,均可以視為市場處于均衡價格狀態(tài)。

油市短期難言平衡

2017年以來,國際原油價格在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的帶動下,石油需求出現(xiàn)了一定程度的增長。與此同時,歐佩克和俄羅斯等主要產(chǎn)油國相繼減產(chǎn),美國頁巖油產(chǎn)量受油價下跌影響增速放緩。原油需求的恢復(fù)性增長和原油供給的剛性控制,使原油價格出現(xiàn)了恢復(fù)性增長。WTI和布倫特2017年現(xiàn)貨平均價格分別為50.79美元/桶、54.10美元/桶。

目前,在國際地緣政治因素的影響下,WTI和布倫特已經(jīng)基本穩(wěn)定在65美元/桶以上運行。我們必須看到,2017年歐佩克達成了減產(chǎn)180萬桶/日的協(xié)議,俄羅斯跟隨減產(chǎn)30萬桶/日,但原油實際供給能力卻達到了9780萬桶/日,較2016年的9705萬桶/日增加了75萬桶,美國頁巖油增產(chǎn)等因素抵消了歐佩克和俄羅斯等國減產(chǎn)的效果。

從當(dāng)前世界石油市場的整體情況看,原油的供給能力依然存在較大的過剩,明顯大于需求能力,需要等待需求的增長加以消化,還沒有出現(xiàn)平衡的跡象。目前,原油價格呈現(xiàn)出的上漲趨勢是歐佩克和俄羅斯等主要產(chǎn)油國營造的原油減產(chǎn)氛圍和全球經(jīng)濟復(fù)蘇創(chuàng)造的原油需求恢復(fù)性增長氛圍雙重疊加的結(jié)果。隨著原油價格的上漲,歐佩克和俄羅斯等主要產(chǎn)油國有充足的理由停止執(zhí)行減產(chǎn)策略而釋放原有的產(chǎn)能。同時,在較高的油價水平上,也將刺激美國頁巖油實施增產(chǎn)和全球邊際油田恢復(fù)生產(chǎn),增加原油供給能力。

而全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐已經(jīng)開始放緩,歐美央行加息和縮表出現(xiàn)較多爭論且有放緩跡象,在特立獨行的特朗普總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下,美國高舉單邊主義的大旗,退出多邊協(xié)議或協(xié)定,挑起貿(mào)易戰(zhàn)和地區(qū)爭端,世界政治經(jīng)濟形勢處于持續(xù)緊張狀態(tài),將對世界經(jīng)濟增長造成嚴重負面影響,原油需求難見顯著性增長。

世界政治局勢緊張,地緣政治進入敏感期,特別是美國打擊敘利亞、將美國大使館遷往耶路撒冷、也門內(nèi)戰(zhàn)持續(xù)、土耳其入境打擊庫爾德武裝等隱含著中東地區(qū)局勢潛在深度動蕩的風(fēng)險,成為了影響世界石油市場的重要關(guān)鍵因素。一旦出現(xiàn)突發(fā)事件,將引發(fā)石油市場新的恐慌,形成石油供給能力銳減的預(yù)期,助推原油價格上漲。

在這樣的國際政治經(jīng)濟環(huán)境下,短期內(nèi),世界原油市場難以實現(xiàn)新的平衡。長期看,世界原油市場的平衡將依賴于世界經(jīng)濟何時恢復(fù)到美國次貸危機之前的增長水平,以及中東地區(qū)何時消除敏感因素而緩解緊張局勢,以形成穩(wěn)定的石油供給和需求變化預(yù)期,使現(xiàn)有的產(chǎn)能得到較好釋放,供需差額出現(xiàn)連續(xù)的穩(wěn)定局面。


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