銀行理財(cái)還是大眾理財(cái)?shù)淖顑?yōu)選擇嗎？

• 2018年9月30日 ZhangHongYuan來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 1010 64
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  硝酸銀供需格局迎變局，如何對(duì)需求擴(kuò)大的領(lǐng)域增加市場(chǎng)十分重要！

  硝酸銀是一種無(wú)色透明斜方晶系片狀晶體，易溶于水和氨水，溶于乙醚和甘油，微溶于無(wú)水乙醇，幾乎不溶于濃硝酸。其水溶液呈弱酸性。硝酸銀溶液由于含有大量銀離子，故氧化性較強(qiáng)，并有一定腐蝕性...

面對(duì)理財(cái)收益的下滑，有人想出去，也有人想進(jìn)來(lái)，銀行理財(cái)，還是大眾理財(cái)?shù)淖顑?yōu)選擇嗎?

而理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有放貸業(yè)務(wù)資格，不能直接給企業(yè)放貸，所以作為規(guī)避，有銀行發(fā)明了“銀信合作”。先由信托公司設(shè)立一只信托計(jì)劃，向借款人發(fā)放貸款，然后銀行理財(cái)資金去購(gòu)買信托計(jì)劃。如此，只需要一個(gè)信托計(jì)劃作為通道，理財(cái)資金就實(shí)現(xiàn)了向借款人放款。同時(shí)也可以以信托計(jì)劃出面，投資其他領(lǐng)域，包括股票一級(jí)市場(chǎng)(打新)、二級(jí)市場(chǎng)、另類投資等。

在此時(shí)的收益端，各家銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率均較高，據(jù)楊女士回憶，在2008年前后的時(shí)間，理財(cái)產(chǎn)品收益率在5%以上的很多，有的甚至在9%-11%之間。

此間監(jiān)管連續(xù)發(fā)文監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)在2010年前后連發(fā)十個(gè)文件規(guī)范，世稱銀信合作“十道金文”。

2010年8月，銀監(jiān)會(huì)在下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，《通知》要求：于2011年底之前嚴(yán)格按要求將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按150%的撥備覆蓋率計(jì)提撥備，按大銀行11.5%、中小銀行10%的資本充足率要求計(jì)提資本。

監(jiān)管重錘將信貸類理財(cái)模式掐滅，但“上有政策下有對(duì)策”，資金池理財(cái)模式橫空出世。2010年下半年開(kāi)始，資金池理財(cái)產(chǎn)品日漸為各家銀行所青睞，并迅速壯大成為中資銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主要模式?！百Y金池”模式有些類似公募基金的運(yùn)作特點(diǎn)，具有“滾動(dòng)發(fā)售、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)”的特征。雖然與公募基金有很多相似性，但兩者卻有本質(zhì)的不同，公募基金是凈值化的產(chǎn)品，不論市場(chǎng)漲跌都會(huì)在產(chǎn)品凈值上體現(xiàn)，投資人購(gòu)買時(shí)就要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

但“資金池”模式卻在投資人購(gòu)買時(shí)承諾了一個(gè)固定的收益率，如果投資的標(biāo)的所在行業(yè)發(fā)生大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品無(wú)法正常兌付，將會(huì)引起很嚴(yán)重的后果。

在此時(shí)，“8號(hào)文”出世，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投向進(jìn)行規(guī)范。

監(jiān)管規(guī)范下的重塑

2013年3月，銀監(jiān)會(huì)頒布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2013]8號(hào)，簡(jiǎn)稱《8號(hào)文》)，要求實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)的對(duì)應(yīng)，做到每個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算;理財(cái)資金投資非標(biāo)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。

為應(yīng)對(duì)監(jiān)管，多數(shù)銀行主要采取兩種做法：其一，做大理財(cái)資金分母，擴(kuò)充投資非標(biāo)額度;其二，以機(jī)構(gòu)間“互買”、“過(guò)橋”等方式，將超額非標(biāo)從理財(cái)賬戶向自營(yíng)賬戶轉(zhuǎn)移。

2016年下半年，監(jiān)管層重提防風(fēng)險(xiǎn)。2016年7月，銀監(jiān)會(huì)向各銀行下發(fā)了新一版的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，在2014年版本的基礎(chǔ)上做了很多更新，力圖全面糾正理財(cái)業(yè)務(wù)的影子銀行性質(zhì)，回歸資管本源。

在幾年間，理財(cái)產(chǎn)品平均逾期收益保持相對(duì)穩(wěn)定，根據(jù)中債登披露的數(shù)據(jù)，2015年，銀行理財(cái)市場(chǎng)累計(jì)兌付客戶收益8651.0億元，比2014年增長(zhǎng)1529.7億元，增幅21.48%。其中，封閉式非凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.68%，比2014年下降38個(gè)基點(diǎn);封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.97%，比2014年下降10個(gè)基點(diǎn)。

在2016年底，全行業(yè)理財(cái)規(guī)模創(chuàng)出了30萬(wàn)億元的新高，一年半時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)10萬(wàn)億元。而且，很多中小銀行也開(kāi)始參與，它們的風(fēng)險(xiǎn)管理能力更弱，這隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。

此時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)于“資管統(tǒng)一監(jiān)管”的呼聲越來(lái)越高，監(jiān)管逐步將其提上日程。2017年11月17日，央行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局等部門，發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱“《資管新規(guī)(征求意見(jiàn)稿)》”)，明確提出“非保本”、“凈值化”、“破剛兌”，對(duì)包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的資管產(chǎn)品提出了嚴(yán)格的要求，倒逼進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

中國(guó)銀行投行與資管部副總經(jīng)理王衛(wèi)東在《資管新規(guī)(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布后曾對(duì)記者分析，從風(fēng)險(xiǎn)的角度，或者從資產(chǎn)管理本源的角度，非標(biāo)模式存在一定偏離，例如通過(guò)理財(cái)?shù)男问酵顿Y等。資管新規(guī)本身也是一種糾偏的需要。所以原來(lái)不符合業(yè)務(wù)本源的業(yè)務(wù)模式，需要找到符合業(yè)務(wù)客觀規(guī)律的新的解決方案，未來(lái)行業(yè)會(huì)努力去找到符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的業(yè)務(wù)模式。

2018年4月27日，《資管新規(guī)》正式落地，在征求意見(jiàn)之后，9月28日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》。

資管新規(guī)和理財(cái)新規(guī)，對(duì)資管行業(yè)尤其是銀行理財(cái)影響巨大，這一特征在上市銀行財(cái)報(bào)中體現(xiàn)尤為明顯。

根據(jù)華寶證券統(tǒng)計(jì)分析，A+H股共43家上市銀行的半年報(bào)數(shù)據(jù)，其中準(zhǔn)確披露表外理財(cái)規(guī)模的有35家，規(guī)模合計(jì)達(dá)16.6萬(wàn)億，占全市場(chǎng)業(yè)務(wù)的比重達(dá)到了近80%。從變動(dòng)情況來(lái)看，35家銀行表外理財(cái)規(guī)模較去年末下降約1.06萬(wàn)億，降幅達(dá)6%。此前理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛的股份制銀行如招商銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行，理財(cái)產(chǎn)品余額較上年同期分別減少15.5%、22.7%和3.1%。

“銀行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)14年的發(fā)展，有功有過(guò)，在整個(gè)金融行業(yè)正本清源的背景下，是該回歸到它的本源的時(shí)候了?！眹?guó)信證券分析師王劍認(rèn)為，任何良好的監(jiān)管措施都是“短空長(zhǎng)多”，短期內(nèi)業(yè)務(wù)調(diào)整，大家會(huì)難受一下，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)銀行業(yè)只有擁有了真正意義的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，才能為今后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。在金融市場(chǎng)日益開(kāi)放、客戶需求日益復(fù)雜、市場(chǎng)波動(dòng)日益擴(kuò)大的復(fù)雜形勢(shì)下，找到一條未來(lái)之路。而如果繼續(xù)死守影子銀行的做法，不盡早掌握真正的資管業(yè)務(wù)能力(包括客戶財(cái)富管理服務(wù)和主動(dòng)投資管理能力等)，未來(lái)只能是窮途末路。

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