A股納入富時(shí)羅素指數(shù)體系 MSCI擬大幅提高A股比例

• 2018年9月27日 FanTianQing來(lái)源：新浪新聞、新藍(lán)網(wǎng) 352 16
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  2018-2024年中國(guó)組裝望遠(yuǎn)鏡行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析報(bào)告

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，組裝望遠(yuǎn)鏡市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，組裝望遠(yuǎn)鏡企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱，組裝望遠(yuǎn)鏡行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一...

繼A股成功“入摩”后，A股全球化再下一城。

9月27日，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素（FTSE GEIS）宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，A股分類是次級(jí)新興市場(chǎng)，從2019年6月開始將A股納入次級(jí)新興市場(chǎng)。

根據(jù)富時(shí)羅素此次公布的計(jì)劃，A股納入將分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。涵蓋大、中、小股票。

根據(jù)富時(shí)羅素官網(wǎng)文件顯示，第一階段結(jié)束后，預(yù)計(jì)中國(guó)A股將占富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)（FTSE Emerging Index）總額的約5.5%，代表管理下100億美元資產(chǎn)的初始凈被動(dòng)流入。在FTSE全球全CAP指數(shù)中，中國(guó)A股預(yù)計(jì)將有0.57%的權(quán)重。

“在每一筆交易完成后，富時(shí)羅素將尋求市場(chǎng)反饋，以評(píng)估市場(chǎng)吸收額外資產(chǎn)的能力?！备粫r(shí)羅素稱。

富時(shí)羅素方面表示，自中國(guó)A股被納入富時(shí)觀察(FTSE Watch)名單以來(lái)，富時(shí)羅素(FTSE Russell)一直在評(píng)估中國(guó)政府通過(guò)對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)等市場(chǎng)改革來(lái)改善全球投資者準(zhǔn)入而采取的措施。通過(guò)這些改進(jìn)和最近對(duì)滬港通的增強(qiáng)，中國(guó)A股現(xiàn)在符合富時(shí)新興指數(shù)(FTSE Emerging Index)的分類要求。

富時(shí)羅素目前是屬于倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）全資子公司，由富時(shí)集團(tuán)和羅素指數(shù)在2015年合并而成。

2015年5月26日，富時(shí)羅素宣布將啟動(dòng)將中國(guó)A股納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的過(guò)渡計(jì)劃。當(dāng)時(shí)其專門為A股設(shè)計(jì)了相應(yīng)的臨時(shí)過(guò)渡指數(shù)。直至2017年9月，富時(shí)羅素對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，但由于資本流動(dòng)性和清算方面尚不能達(dá)標(biāo)，A股未能納入。

此前，富時(shí)羅素CEO麥思平（Mark Makepeace）在接受彭博社采訪時(shí)也表示，如果決定將A股納入全球新興市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)，納入比例可能高于0.8%。對(duì)于A股納入的權(quán)重，他表示由于外資在中國(guó)A股股票中持有市值最多只能為30%，且滬、深港通的交易也有限額，所以要判斷納入中國(guó)的比重應(yīng)該是多少才不會(huì)沖擊市場(chǎng)，也不會(huì)因?yàn)榧{入的比重太高，導(dǎo)致外資無(wú)法持有。

國(guó)盛證券張倩婷表示，據(jù)富時(shí)羅素估計(jì)，跟蹤全球指數(shù)和全球新興市場(chǎng)指數(shù)的被動(dòng)基金中，約有40%以富時(shí)羅素指數(shù)體系為基準(zhǔn)，60%以MSCI指數(shù)體系為基準(zhǔn)，即追蹤富時(shí)全球和新興市場(chǎng)指數(shù)的資金總規(guī)模小于MSCI。而根據(jù)此前富時(shí)羅素公司CEO的表態(tài)，其對(duì)中國(guó)A股的權(quán)重可能高于明晟公司。綜合以上兩點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)納入富時(shí)指數(shù)為A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金與MSCI大體相當(dāng)，在千億人民幣左右。

中泰證券銀行業(yè)首席戴志鋒預(yù)計(jì)，納入初期帶來(lái)增量資金在120億-150億美元。假設(shè)富時(shí)羅素給予A股的初始權(quán)重在0.8%-1%，則初始增量資金為120億-150億美元，假設(shè)被動(dòng)資金占比10%，則12億-15億美元將在啟動(dòng)初期進(jìn)入市場(chǎng)，90%主動(dòng)資金將進(jìn)行擇時(shí)配置。

國(guó)金證券策略分析師李立峰認(rèn)為，目前“富時(shí)羅素全球及新興市場(chǎng)”兩條指數(shù)涵蓋1.5萬(wàn)億美元，若按照“中國(guó)A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重”來(lái)粗略估計(jì)，假若A股納入“富時(shí)羅素指數(shù)體系”初期僅占0.8%至1%，那么被動(dòng)資金流入規(guī)模約為120億美元至150億美元，折合人民幣為800億元至1000億元。

李立峰認(rèn)為，若A股成功闖關(guān)“富時(shí)羅素”，短期內(nèi)將提振市場(chǎng)信心。從中長(zhǎng)期來(lái)看，將促進(jìn)A股國(guó)際化，改善投資者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資風(fēng)格，推動(dòng)市場(chǎng)制度和規(guī)則的進(jìn)一步成熟完善等。

據(jù)悉，9月27日富時(shí)羅素會(huì)在上交所的交易大廳舉行一場(chǎng)發(fā)布會(huì)，屆時(shí)富時(shí)羅素CEO麥思平、證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)以及部分機(jī)構(gòu)客戶代表也會(huì)出席。

MSCI擬大幅提高A股比例

就在全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素公司即將決定是否納入A股之前，MSCI（明晟公司）宣布，建議將中國(guó)大盤A股的納入因子從5%增加到20%。

英國(guó)倫敦時(shí)間9月25日，MSCI宣布就“進(jìn)一步提高A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重”這項(xiàng)議題展開咨詢，建議將MSCI中國(guó)A股大盤股納入因子從5%提升至20%，這將分兩階段進(jìn)行——2019年5月半年度指數(shù)評(píng)估和2019年8月季度性指數(shù)評(píng)估。

MSCI表示，此次咨詢是建立在中國(guó)A股以5%的納入因子首次加入MSCI中國(guó)指數(shù)及其相關(guān)綜合性指數(shù)（如MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)）的成功實(shí)施基礎(chǔ)上。該機(jī)構(gòu)建議：

第一，將MSCI中國(guó)A股大盤指數(shù)的納入因子從5%提高至自由流通調(diào)整后市值的20%，分兩個(gè)階段實(shí)施，時(shí)間點(diǎn)分別為2019年5月明晟半年度指數(shù)評(píng)估審議和2019年8月的季度指數(shù)評(píng)估審議。

第二，深圳創(chuàng)業(yè)板指（ChiNext）個(gè)股添加入符合條件的證券交易所分部清單，從2019年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議開始實(shí)施；

第三，增加中國(guó)A股中盤股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議時(shí)一步實(shí)施。

根據(jù)MSCI此前公布的方案，從2018年6月開始，將基于5%的納入因子，分兩步把中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)。第一步以2.5%的因子納入226只A股，占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.39%的權(quán)重，已于5月31日收盤后正式生效。第二步繼續(xù)以2.5%的因子納入，則在8月31日收盤后正式生效，至此，236只A股合計(jì)占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.75%的權(quán)重。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，根據(jù)其與外資金融機(jī)構(gòu)交流的情況，外資決定是否投資A股，一是看A股的國(guó)際化程度，有沒(méi)有加入MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)，二是看A股的開放程度，資金進(jìn)出通道是否通暢，三是看A股股票的投資價(jià)值。2018年以來(lái)，外資持續(xù)流入A股資金量超過(guò)2300億元，累計(jì)持有A股超過(guò)12000億元，說(shuō)明外資對(duì)A股整體投資價(jià)值看好。

西南證券表示，A股將以循序漸進(jìn)的方式逐步提升在MSCI中所占份額。當(dāng)A股的市值比重為2.5%時(shí)，新納入的A股將在MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、MSCI亞洲市場(chǎng)指數(shù)（除日本）和MSCI全球市場(chǎng)指數(shù)中分別占1.26%、0.39%、0.42%和0.05%的份額，對(duì)應(yīng)配置資金規(guī)模在600億元（人民幣）左右。

未來(lái)，如果A股的調(diào)整市值權(quán)重進(jìn)一步提升，則相應(yīng)的配置資金規(guī)模也有望不斷提高，若A股調(diào)整市值權(quán)重按20%計(jì)算，A股配置的資金規(guī)模將達(dá)4874.2億元。

西南證券研報(bào)中提到，從資金層面看，當(dāng)A股全部納入時(shí)，增量資金將超過(guò)2萬(wàn)億元。而從投資者結(jié)構(gòu)看，外資機(jī)構(gòu)投資者比重將顯著增加，這將改變A股的投資者結(jié)構(gòu)和交易習(xí)慣。從亞洲新興市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，加入MSCI后，外資機(jī)構(gòu)的持股比重顯著提升，有望提高到20%左右（中國(guó)臺(tái)灣從不足5%提高到25%，韓國(guó)從3%提高到15%）。同時(shí)外資在全市場(chǎng)的交易占比也將顯著提高到25%左右（中國(guó)臺(tái)灣從3%提高到25%，韓國(guó)從3%提高到30%）。

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