為什么說民企需要脫胎換骨？

• 2018年9月2日 ZhangHongYuan來源：經(jīng)濟觀察報 369 17
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  2018-2023年銀行卡磁條市場投資機會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

民企要蛻變，地方政府要“放手”，讓市場說了算;物競天擇，適者生存。

再次，為擴張而擴張，對新項目的投資沒有做科學(xué)的研究。企業(yè)的發(fā)展，是專業(yè)化還是多元化，各有成功的案例，也各有失敗的案例，不能一概而論分出孰優(yōu)孰劣。就細分領(lǐng)域的行業(yè)、產(chǎn)品來說，也有各自的規(guī)律和特點。有些行業(yè)或產(chǎn)品，市場發(fā)展的空間非常大，對一家企業(yè)來說，在這個行業(yè)或領(lǐng)域可以不斷地投資。但有些行業(yè)、產(chǎn)品，市場的容量幾乎是既定的，你的技術(shù)再怎么領(lǐng)先、成本再怎么有競爭力，擴張的空間總是有限的。

然而，地方政府看著一個優(yōu)質(zhì)企業(yè)，總希望它每年有兩位數(shù)的增長;企業(yè)家之所以是企業(yè)家，當然也有發(fā)展的沖動，在原有產(chǎn)品、行業(yè)發(fā)展空間有限的情況下，于是就有了多元化發(fā)展的戰(zhàn)略。但，我們的企業(yè)家和政府，很少有耐心對一個產(chǎn)業(yè)、一個市場、一個產(chǎn)品進行一年以上的詳細科學(xué)分析和論證。因此，粗放式的趕時髦的跨領(lǐng)域投資就在所難免，也因此容易造成宏觀上的重復(fù)投資、產(chǎn)能過剩。對不熟悉領(lǐng)域盲目投資造成的失誤就更加難免。

再者，管理上還沒有真正建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，企業(yè)家還沒有現(xiàn)代企業(yè)管理的理念和意識。

這首先表現(xiàn)在家族式管理。不少企業(yè)家意識到職業(yè)經(jīng)理人的重要性，但下意識中還是不信任外人，處理不好家族成員和企業(yè)管理的關(guān)系。企業(yè)在幾何級擴張，但管理卻還是事無巨細作坊式的。上世紀九十年代，看到改革開放后，已經(jīng)有不少鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營企業(yè)起起伏伏，值得思索。

常與一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家，后來是民營企業(yè)家以及他們的財務(wù)人員交談。我說，企業(yè)由小變大，不是簡單的放大。管理一、兩百人與管理幾千人是不同的。企業(yè)一、兩百人時，工人都是附近農(nóng)民，老板與他們及他們的家庭都認識、熟悉。但幾千人的企業(yè)，許多工人都是外來民工，管理上是不一樣的。企業(yè)小的時候，老板夫妻可以從機器管到掃帚、圓珠筆，幾千人的企業(yè)就不能這么管了。設(shè)備由簡單物理原理運作的變成電子控制的，請一兩個國有企業(yè)退休老師傅變成請一個工程師團隊，對他們的管理也是需要有許多學(xué)問的。就規(guī)模而言，千把萬產(chǎn)值，利潤率可以有百分之十幾，不等于到幾個億產(chǎn)值還能保持利潤率不變。資金周轉(zhuǎn)快一天、慢一天，對效益的影響與原來是不可同日而語的。縱觀這四十年的發(fā)展，許多企業(yè)在迅速擴張發(fā)展時，管理上沒有及時從小轉(zhuǎn)變?yōu)榇?，是失敗的非常重要的一個原因。管大管小的差別，不是管理水平的高低問題，而是有沒有掌握不同管理規(guī)律的問題。

最后是錯誤理解“決策”的概念。許多企業(yè)家很注重自身學(xué)習(xí);但對“決策”概念，一些人以為就是決定企業(yè)怎么擴張，去投什么項目，卻不注重資產(chǎn)負債管理和流動性管理。企業(yè)家，首先是一個經(jīng)營者，經(jīng)營不僅僅是投資、企業(yè)擴張，還包括資產(chǎn)負債的管理和流動性管理?，F(xiàn)在一些企業(yè)還積極走向資本市場，有些對資本市場工具的運用非常熟練，但是，企業(yè)資產(chǎn)負債的管理依然混亂，資金的使用效率低下。

不少企業(yè)家在盲目擴張中，對投資項目只有一個未來盈利的期待，并不關(guān)心項目現(xiàn)金流，以至于手頭有一把沒有現(xiàn)金流的美好項目還等待著新的資金投入。為了這些項目能繼續(xù)運行，企業(yè)家使出渾身解數(shù)到處融資，但并不區(qū)別不同資金來源的不同特點和規(guī)律。比如貸款和債券，雖然都是負債，但性質(zhì)不同。貸款，即使是銀團貸款，企業(yè)面向的債權(quán)人是既定的，也是清楚的。當還款有困難時，可以與債權(quán)人——即銀行進行協(xié)商。債券面向的是市場，債券持有人有可能是不知道的，債券是可以流通的，因此債權(quán)人也是在變動中的。當還款有困難時，企業(yè)找不到債券持有人進行協(xié)商，同時，企業(yè)的臨時困難立馬就會被全市場都知道。

再比如股權(quán)。許多人以為，股權(quán)不是債權(quán)，是不用還的。首先，投資人投資你這個企業(yè)的股權(quán)或股票，不是做慈善，是要投資回報的。其次，現(xiàn)在不少企業(yè)在引入投資者過程中，都有對賭條款，實際上也是一種隱形的債務(wù)。第三，一些企業(yè)在上市或定增過程中，對戰(zhàn)略投資者或財務(wù)投資者是有收益回報承諾的，甚至一些投資者的投資款就是上市企業(yè)幫助籌集的，這些實際上還是債務(wù)。第四，這些年做的一些回購業(yè)務(wù)，也是名股實債。第五，一些上市企業(yè)為了做市值管理，背上了不小的負債去市場上維護股票市值，這依然是債務(wù)。市場上就有因為借債維護股價而最終導(dǎo)致企業(yè)資金鏈繃斷的案例!再加上人所共知的短期資金長期使用的期限錯配，就形成了前面所說的“高杠桿下的融資難”。這樣的融資難，其實怨不得金融機構(gòu)。從風(fēng)險管理的角度說，金融機構(gòu)確實不能再給予融資了。

三

盡管上述問題與情況反映的是少部分民營企業(yè)，但因為它們往往是一些大型民營企業(yè)，有些還是明星企業(yè)，具示范性。而不同的企業(yè)或多或少存在其中某些問題，需要引起企業(yè)家自身和社會高度關(guān)注。就民營企業(yè)而言，需要脫胎換骨，謀求高質(zhì)量發(fā)展。

首先要敢于真正面向市場發(fā)展自己。政府給的優(yōu)惠和補貼，不要白不要，但一定不能把企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的盈利寄托在優(yōu)惠和補貼上，必須追求沒有優(yōu)惠和補貼基礎(chǔ)上的競爭力，優(yōu)惠和補貼只是外快。同時，企業(yè)要學(xué)會自己長大，自己尋找和開拓市場，不能什么都期待政府的幫助和扶持。在中央進一步深化改革的大環(huán)境下，這樣的期待已經(jīng)不合時宜了。

就地方政府而言，關(guān)鍵是要營造良好的發(fā)展環(huán)境和良好的市場秩序。企業(yè)經(jīng)營中的困難，應(yīng)該讓企業(yè)自己去解決，讓市場去解決。一個企業(yè)的產(chǎn)品好、項目好、技術(shù)先進，經(jīng)營卻出現(xiàn)了風(fēng)險，說明經(jīng)營者并不是一個合格的經(jīng)營者。如果產(chǎn)品、項目真的好，技術(shù)真的先進，市場上自然有合格的投資者和經(jīng)營者來進行兼并重組或收購。那樣的話，企業(yè)會發(fā)展得更好、更健康、更持久。地方政府沒必要自尋麻煩，為具體的企業(yè)去解決發(fā)展中的具體困難。應(yīng)該取消各種補貼和優(yōu)惠，讓企業(yè)在市場中充分競爭。

其次，理性發(fā)展。企業(yè)家精神，包括創(chuàng)新、勇于進取、敢為天下先的冒險精神，也包括忍耐、著眼長遠、平衡發(fā)展的穩(wěn)健精神。在企業(yè)的發(fā)展歷程中，有那么幾次危險的一躍，是必要的，但不能始終做玩命游戲。即使是危險的一躍，也應(yīng)該是在科學(xué)論證下的冒險，而不應(yīng)該是盲目的為擴張而擴張的無謂冒險。

再次，樹立現(xiàn)代管理理念，真正建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度和機制。

最后，要注重資產(chǎn)負債管理和流動性管理。在香港，那些大型企業(yè)，資產(chǎn)負債率都保持在非常低的水平，保持足夠的現(xiàn)金，同時手頭還有一定量的銀行隨時可以提取的信貸額度。所謂隨時可提取的信貸額度，就是在與銀行簽訂的授信合同中，規(guī)定在一定的額度內(nèi)和期限內(nèi)，銀行必須保證企業(yè)可以隨時提取貸款使用。在未提用期間，企業(yè)要向銀行支付承諾費。實際上就是企業(yè)花成本向銀行購買了流動性?，F(xiàn)金流、流動性，是企業(yè)的命門。好比打太極拳，防備對手和打擊對手的是各種招式，但如果蹲樁蹲不穩(wěn)，什么招式都沒用。命門必須掌握在自己手中，不能靠運氣，不能靠企業(yè)家的公關(guān)能力，不能靠政府部門的協(xié)調(diào)與幫助。

如何掌握這命門?就是加強資產(chǎn)負債管理和流動性管理。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、投資方向、并購重組等等固然重要，如果流動性管理不好，高杠桿經(jīng)營，投資方向再好，企業(yè)還是可能在一剎那崩塌。高杠桿下，企業(yè)將始終處在融資的煩惱與緊張中。高杠桿下，再怎么減稅也是空的。

民企要蛻變，地方政府要“放手”，讓市場說了算;物競天擇，適者生存。

(作者系浙商銀行原行長)

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