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港股市場(chǎng)正迎來(lái)前所未有的資本盛宴

  • 2018年6月26日 ZhangHongYuan來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 1171 75
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隨著小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(下稱“美團(tuán)”)、斗魚、騰訊音樂(lè)、映客、獵聘、創(chuàng)夢(mèng)天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO,港股市場(chǎng)正在迎來(lái)前所未有的資本盛宴。

又一波“造富”故事即將上演,與以往不同的是,這次投資者和科技新貴們將目光轉(zhuǎn)向香港資本市場(chǎng)。

隨著小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(下稱“美團(tuán)”)、斗魚、騰訊音樂(lè)、映客、獵聘、創(chuàng)夢(mèng)天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO,港股市場(chǎng)正在迎來(lái)前所未有的資本盛宴。

當(dāng)下在港股市場(chǎng)上,小米CEO雷軍正忙著向投資人講述小米的商業(yè)模式??梢灶A(yù)見的是,很快市場(chǎng)的焦點(diǎn)將投向美團(tuán)CEO王興,6月25日上午,港交所網(wǎng)站上掛出了美團(tuán)遞交的招股書。據(jù)報(bào)道,美團(tuán)的目標(biāo)是以約600億美元的估值募集60億美元資金。還在虧損的美團(tuán)如何撐起高額的估值?美團(tuán)多項(xiàng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性和本地生活服務(wù)的故事無(wú)疑需要接受資本市場(chǎng)的考驗(yàn)。

多線作戰(zhàn),美團(tuán)護(hù)城河何在

2014年,市面上有本新書叫《九敗一勝》,寫的是王興創(chuàng)業(yè)10年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。那個(gè)時(shí)間點(diǎn),美團(tuán)剛從千團(tuán)大戰(zhàn)中熬出頭,經(jīng)歷了校內(nèi)和飯否的失敗之后,王興終于可以長(zhǎng)舒一口氣。

但市場(chǎng)并沒有給王興太多感慨的時(shí)間。隨后的4年,王興一直在打仗,或主動(dòng)或被動(dòng),在不同的領(lǐng)域多線開戰(zhàn)。

如今,王興在創(chuàng)業(yè)十多年后終于叩響了港交所的大門,但是市場(chǎng)依舊有很多疑問(wèn)聲。最集中的一個(gè)疑問(wèn)是,四面出擊的美團(tuán)到底有多大的護(hù)城河?

當(dāng)年團(tuán)購(gòu)這一仗,王興認(rèn)為自己是打贏了,美團(tuán)成了團(tuán)購(gòu)行業(yè)里的寡頭,市場(chǎng)份額一度達(dá)80%。但2015年外賣又成了行業(yè)風(fēng)口。美團(tuán)快速跟進(jìn),跟餓了么、百度展開了外賣補(bǔ)貼戰(zhàn),一直打到百度退出,收編了百度外賣的餓了么又被阿里拿下。

外賣行業(yè)的格局還未完全穩(wěn)定,今年4月,美團(tuán)又迫不及待跨界進(jìn)入了打車市場(chǎng),大手筆收購(gòu)了摩拜單車。做打車、收摩拜讓美團(tuán)成功躋身出行市場(chǎng)不可忽略的一極,但這個(gè)位置也的確是真金白銀砸出來(lái)的。

目前,美團(tuán)除了外賣和到店業(yè)務(wù)外(團(tuán)購(gòu)),還涵蓋酒店、旅游、打車、票務(wù)、短租、美業(yè)、家政、共享充電寶、生鮮電商等各個(gè)方面。

美團(tuán)招股書披露的數(shù)據(jù)是,2017年,美團(tuán)交易額達(dá)人民幣3570億元,營(yíng)收339億元,擁有3.1億年度交易用戶數(shù)。

自2015年至2016年,美團(tuán)交易用戶人均每年交易筆數(shù)從10.4提升至12.9,2017年這一數(shù)值高達(dá)18.8筆,交易筆數(shù)三年增長(zhǎng)超80%。其中,按交易次數(shù)排名前10%的頭部用戶人均每年交易筆數(shù)達(dá)到了98筆。而美團(tuán)平臺(tái)的在線合作商戶從2015年的約300萬(wàn)增長(zhǎng)至2017年的約550萬(wàn),其中2017年活躍商家達(dá)440萬(wàn)。

由于業(yè)務(wù)線足夠多元化,美團(tuán)從團(tuán)購(gòu)到外賣,再到酒旅、打車等不同領(lǐng)域都受到諸多挑戰(zhàn)。因此,市場(chǎng)普遍的觀點(diǎn)是,這都是“燒錢”打下來(lái)的江山。

招股書顯示,2017年美團(tuán)凈虧損達(dá)到190億元。不過(guò),這190億的虧損是包含了“優(yōu)先股公允價(jià)值”的調(diào)整前數(shù)字。如果按照調(diào)整后的數(shù)據(jù),2017年美團(tuán)經(jīng)調(diào)整后凈虧損為29億元。

如果按照經(jīng)調(diào)整虧損凈額計(jì)算,美團(tuán)的調(diào)整后凈利潤(rùn)已經(jīng)從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元,而2017年進(jìn)一步收窄至-29億元。

本次公布的招股書還披露了美團(tuán)現(xiàn)在手上到底有多少?gòu)椝?。截?017年年底,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為194億元,短期理財(cái)258億元。這意味著,到去年年底,美團(tuán)賬面上還有接近452億元(約70億美元)的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

如果按照2017年調(diào)整后28億元的虧損額度,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)對(duì)于資金問(wèn)題應(yīng)該不用擔(dān)心。但是如果考慮到打車業(yè)務(wù)的燒錢速度,目前美團(tuán)對(duì)于資金還有挺大的渴求。

而且,美團(tuán)似乎也不打算放棄當(dāng)下積極的競(jìng)爭(zhēng)策略。上述招股書中,美團(tuán)表示:“我們歷史上產(chǎn)生了較大虧損,未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損”。對(duì)于募資的用途,美團(tuán)稱,將用于技術(shù)研發(fā)、新服務(wù)和產(chǎn)品、選擇性收購(gòu)。

值得一提的是,雖然美團(tuán)如今還有著鮮明的外賣公司標(biāo)簽,但是在王興的規(guī)劃中,公司的未來(lái)是服務(wù)電商平臺(tái),美團(tuán)的假想敵是亞馬遜。根據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)推算,中國(guó)中產(chǎn)階層成年人口數(shù)量是2.04億人,這一用戶規(guī)模有著巨大的服務(wù)需求,包括旅行、出行等。

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