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中美貿(mào)易戰(zhàn)若開打會對中國造紙輕工行業(yè)造成什么影響?

  • 2018年3月28日 LiuFeng來源:天風(fēng)證券 1495 99
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2018年3月23日,商務(wù)部發(fā)布了針對美國進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見,清單中涉及到的7類產(chǎn)品均為國內(nèi)自給能力較強,可替代性較強或非必需品。因此我們判斷貿(mào)易戰(zhàn)對中國木漿進口影響較低。

2017年中國大致20%比例的進口針葉漿來自美國,美國是排加拿大之后,中國第二大漂白針葉漿供應(yīng)國。就中國目前木材資源短缺的現(xiàn)狀來看,限制木片與木漿進口的可能性較低。2018年3月23日,商務(wù)部發(fā)布了針對美國進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見,清單中涉及到的7類產(chǎn)品均為國內(nèi)自給能力較強,可替代性較強或非必需品。因此我們判斷貿(mào)易戰(zhàn)對中國木漿進口影響較低。

對于中國造紙有什么影響?

木漿系:中國目前是木漿造紙出口大國,2017年中國雙膠紙出口量為92萬噸,占總產(chǎn)量12%,銅版紙出口總量為123萬噸,占總產(chǎn)量的26.8%,白卡紙出口總量53萬噸,占總產(chǎn)量8%。但美國對中國文化紙一直采取反傾銷政策,加上原材料從歐美運過來,產(chǎn)品在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)沒有競爭力。中國木漿系紙張出口去向主要為中東和東南亞地區(qū)。因此本輪貿(mào)易戰(zhàn)從邊際的角度看,對中國木漿系紙張出口影響微乎其微。

造紙,造紙行業(yè),中美貿(mào)易戰(zhàn),中國造紙受到什么影響

箱板瓦楞紙和包裝:我們認為包裝和箱板瓦楞紙是投資者最為擔(dān)憂的板塊,因為直接與出口相關(guān)。2017年社會消費品零售總額36.6萬億元,2017年中國出口總額為15.33萬億元,考慮國內(nèi)除消費之外,工業(yè)品的流通也需要瓦楞紙包裝,因此我們假定國內(nèi)消耗和海外出口使用箱板瓦楞紙的比重等于內(nèi)銷額與出口額的比例,大致為30%。而2017年中國對美國出口額占全部出口比例大致20%。因此對美國出口耗用國內(nèi)箱板瓦楞紙的比例大致為6%,而此次美國對中國約600億美元商品大規(guī)模加征關(guān)稅,占中國對美國出口比例大致為14%,因此實際對中國箱板瓦楞紙總量的影響只有0.84%。這是我們姑且假設(shè)中國對其它國家出口零增長,國內(nèi)消費零增長,所帶來的影響。因此我們認為中美貿(mào)易戰(zhàn)對國內(nèi)箱板瓦楞紙行業(yè)以及紙包裝的影響不大,只是邊際上會帶來一定的負面影響,通過加大其它國家外貿(mào)導(dǎo)向以及提升國內(nèi)消費,完全可以抵消此次中美貿(mào)易摩擦的負面作用。

對于中國輕工行業(yè)有什么影響?輕工方面一直是中美貿(mào)易摩擦經(jīng)常涉及的領(lǐng)域,但從2010年開始,國內(nèi)輕工行業(yè)就開始了出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷,建渠道、立品牌的過程,經(jīng)過7年的轉(zhuǎn)型,目前國內(nèi)輕工類上市公司對出口依賴度已經(jīng)大為降低,僅剩一些成品家具公司對美國仍有較小比例的出口,其實質(zhì)影響不大,而定制家居公司幾乎全部營收來自國內(nèi)。

投資建議造紙方面,我們還是看好箱板瓦楞紙未來漲價的前景,而木漿系標(biāo)的目前估值亦已回調(diào)至較低位置,維持山鷹紙業(yè)、太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)買入評級;包裝方面,維持美盈森買入評級;輕工方面,維持尚品宅配、索菲亞、歐派家居買入評級。

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