30個月浮盈253.9億 寶能系持股萬科A股份解禁后何去何從？

• 2017年7月20日 KangChangKun來源：藍鯨保險 1173 76
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截至今日收盤，持股萬科A超30個月的寶能系，浮盈高達253.9億元。而對于未來，無論從寶能系自身情況，還是監(jiān)管近期的表態(tài)來看，“瘦身”賣股或是大概率事件。

　　歷時兩年半，寶萬之爭即將迎來最后一個懸念：寶能系手中股票何去何從。

　　根據(jù)此前公告時間來推算，今日，寶能系手中的萬科股票解禁，盡管減持新規(guī)下，寶能系實際操作還需時日，但市場資金面已“暗潮洶涌”，萬科A大宗交易頻現(xiàn)。據(jù)粗略估算，截至今日收盤，持股萬科A超30個月的寶能系，浮盈高達253.9億元。而對于未來，無論從寶能系自身情況，還是監(jiān)管近期的表態(tài)來看，“瘦身”賣股或是大概率事件。

　　萬科A寶能系持股今日解禁，資金面“暗潮洶涌”

　　從時間節(jié)點來看，寶能系手中的萬科股票今日解禁。此前，根據(jù)萬科披露公告顯示，寶能系最后一次增持萬科A股介于2016年7月7日至7月19日，截至萬科2016年7月19日發(fā)布的公告，寶能系合計持股占萬科總股本的25.4%。

　　據(jù)《證券法》及《上市公司收購管理辦法》規(guī)定：上市公司收購中，收購人持股在收購行為完成后12個月內不得轉讓，投資者收購上市公司股份成為第一大股東但持股比例低于30%的，也當遵守此規(guī)。因此，寶能系的解禁日期最早為2017年7月19日，即今日。

　　不過，對于寶能系而言，想要減持萬科恐怕還要再等一段時間。今年5月27日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)定第八條表明，上市公司大股東、董監(jiān)高計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應當在首次賣出的15個交易日前向證券交易所報告并預先披露減持計劃。這意味著，寶能達到解禁期后，如果通過集中競價出售萬科股票，最快可在8月10日交易。

　　事實上，市場近期也有所異動，在寶能系所持萬科股票解禁前夕，萬科資金面已“暗潮洶涌”。昨日，萬科復牌首日，交易數(shù)據(jù)顯示，萬科A出現(xiàn)兩筆大宗交易，合計成交數(shù)量2626.68萬股，成交價均為22.15元，較當日收盤價折價12.45%，總計成交金額5.82億元。而交易雙方均為中國國際金融股份有限公司廣州天河路證券營業(yè)部。

　　值得關注的是，該證券營業(yè)部本月已對萬科A進行兩次大手筆交易。昨日兩筆交易之前，7月12日，盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，萬科A有一筆大宗交易，買方為中國國際金融股份有限公司廣州天河路營業(yè)部，買入萬科A782.28萬股，成交價格22.28元/股，成交金額1.74億元。賣方為國泰君安證券股份有限公司順德大良證券營業(yè)部。

　　持股30個月，寶能浮盈高達253.9億

　　時間播回30個月前，2015年1月，寶能系旗下前海人壽及其一致行動人鉅盛華開始買入萬科A，同年7月，前海人壽通過二級市場買入萬科A股5.53億股股份，占萬科總股本的5.00%，達到舉牌紅線;隨后，寶能系一路“高歌勐進”，10%，15%，20%，25.40%，寶能系用了近12個月的時間，一度躍升萬科A第一大股東。

　　此后，隨著事件演進，“寶萬之爭”漸落幕，此前6月30日，萬科股東大會董事?lián)Q屆，寶能系雖未出席，但卻表態(tài)支持。而股東大會上，不少股東對于寶能手中股票何去何從有所擔憂?！叭魧毮軖伿凼种泄善保f科股票是否將出現(xiàn)大幅波動?”成為焦點話題。的確，手持28.04億股，不但使寶能系成為萬科第二大股東，還在萬科97.07億流通A股中獨占近3分之一。一旦寶能系減持或清倉萬科，其所引起波動也將備受市場關注。從此角度看，解禁日前后，大宗交易頻現(xiàn)萬科A交易身影，也就不難理解。

　　今日解禁日時點，萬科A走勢略有波動。早盤低開后隨即上揚翻紅，10點18分左右，萬科放量上行，隨后又一路下探，臨近收盤跌幅收窄。截至收盤，萬科A報25.14元，跌0.63%，當日振幅達6.44%。

　　值得關注的是，目前來看，即便寶能系未能獲得萬科董事會席位，但通過投資萬科A，寶能系仍獲益匪淺。截至2016年12月31日，寶能系合計持有萬科A股股份28.04億股，占公司股份總數(shù)的25.40%。按照摩根大通此前發(fā)布的一份報告顯示，寶能系共斥資約451億元買入萬科25.4%的股份。以萬科目前每股25.14元的價格計算，寶能系目前持有萬科市值達到704.9億元，浮盈約253.9億元。

　　解禁后何去何從?“瘦身”賣股或是大概率事件

　　雖然現(xiàn)在公開消息方面，并未有寶能系減持正式信息，但對于寶能系而言，未來減持萬科股票或有其必要性，是大概率事件。

　　此前，華南某基金經理在接受媒體采訪時表示，寶能系如果直接從二級市場出貨，對萬科的股價來說會有較大的影響，目前最大的可能是通過大宗交易平臺將這部分股權清掉。

　　對于寶能系手中股票如何處理的預測，該基金經理表示，寶能系持股萬科所用的部分資金背后掛鉤著各類理財產品。這些理財產品到期后，如果寶能系不能依靠自有資金把到期資金缺口補起來，就一定要通過賣股票把資金歸還給理財產品。

　　目前來看，前海人壽確實也存在難題。去年年末，保監(jiān)會重拳施壓萬能險等理財產品，前海人壽在去年12月初被要求三個月內禁止申報新產品。強化監(jiān)管下，前海人壽理財型產品快速降溫。

　　據(jù)保監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5月，前海人壽保戶投資款新增交費驟降99.55%，由去年5月末的415.07億元降至今年5月末的1.88億元。受此影響，該公司規(guī)模保費同樣出現(xiàn)明顯縮水，由去年5月末的555.07億元減少65.66%至190.6億元。

　　與此同時，一季度償付能力公告數(shù)據(jù)顯示，前海人壽出現(xiàn)凈現(xiàn)金流告負情況。截至今年第一季度末，前海人壽凈現(xiàn)金流為-124.41億元。此外，據(jù)了解，在償二代考核體系下，保險公司的核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率被要求分別保持在50%和100%以上。而截至今年一季度末，前海人壽的核心償付能力為60.52%;綜合償付能力充足率為121.04%，逼近監(jiān)管紅線。

　　而近日，監(jiān)管也有所表態(tài)。日前，保監(jiān)會副主席陳文輝在接受新華社專訪時，特別提到個別公司現(xiàn)金流風險，其表示，以往保險業(yè)的風險主要表現(xiàn)在業(yè)務線上，風險容易在行業(yè)內分散，現(xiàn)在的風險則表現(xiàn)為單個公司自身就是一個風險點，風險處置難度加大，尤其是現(xiàn)金流風險?，F(xiàn)金流之于企業(yè)，就像血液之于人體，只有血液充足且流動順暢人體才會健康。

　　而對于解決方法，陳文輝表示，“短期來看，要通過‘瘦身’來化解個別激進公司的現(xiàn)金流風險。這些公司在二級市場持有很多優(yōu)質資產，且與自身主營業(yè)務協(xié)同效應不強，可以通過大宗交易進行轉讓，既能減輕資產端壓力，緩解現(xiàn)金流‘饑渴’癥狀，又不會造成資本市場劇烈波動?！?/p>

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