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　　聯(lián)通股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)了近半年，隨著上周A股H股雙雙停牌，這一話題再次升溫。

　　2016年10月10日，中國(guó)聯(lián)通對(duì)外宣布母公司聯(lián)通集團(tuán)參加了2016年9月28日國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)召開(kāi)的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)專題會(huì)，聯(lián)通集團(tuán)被列入混合所有制改革第一批試點(diǎn)。2016年11月30日，聯(lián)通集團(tuán)公布確定混合所有制改革(混改)方案，下一步將走審批流程。消息稱，三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT將參與聯(lián)通集團(tuán)的混改，但是三家并沒(méi)有對(duì)此作出具體回應(yīng)。

　　今年4月5日，中國(guó)聯(lián)通在A股、H股雙雙停牌，稱要發(fā)出一份有關(guān)公司內(nèi)幕消息的公告。同日晚間，中國(guó)聯(lián)通H股披露混改方案，稱可能涉及聯(lián)通A股公司的股份變動(dòng)事宜，尚存在重大不確定性，4月6日上午9時(shí)整復(fù)牌。隨后4月11日中國(guó)聯(lián)通再公告，鑒于本次重大事項(xiàng)的相關(guān)實(shí)施方案仍在進(jìn)一步討論，4月12日起繼續(xù)停牌。

　　混改政策遲遲不定，股市卻波動(dòng)較大。從去年第一次發(fā)布混改公告到現(xiàn)在，半年時(shí)間里聯(lián)通A股股價(jià)從4.15元/股漲至停牌時(shí)的7.47元/股，其間最高漲至8.05元/股，漲幅高達(dá)80%，H股由9.52元到4月3日再現(xiàn)大漲報(bào)收于10.86港元，漲幅高達(dá)16%。

　　那么，聯(lián)通集團(tuán)為什么要進(jìn)行改革?

　　歷史和現(xiàn)實(shí)雙重因素

　　聯(lián)通混改和它央企的背景離不開(kāi)：聯(lián)通是1994年電子工業(yè)部聯(lián)合鐵道部、電力部以及廣電部聯(lián)合成立的公司，由于是多部門聯(lián)手成立的，所以取名：中國(guó)聯(lián)合通信有限公司，簡(jiǎn)稱聯(lián)通。是國(guó)內(nèi)最早涉足移動(dòng)通信、家用撥號(hào)上網(wǎng)、寬帶上網(wǎng)業(yè)務(wù)的電信公司。2008年電信行業(yè)重組，聯(lián)通將手中的CDMA網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)移交給電信運(yùn)營(yíng)，并于2009年與網(wǎng)通合并成現(xiàn)有的聯(lián)通——由此成為中國(guó)唯一一家同時(shí)在上海香港紐約上市的公司。

　　據(jù)相關(guān)報(bào)道稱，在混合所有制改革大背景下，電信業(yè)做為直接接觸最廣泛大眾生活、相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化最為開(kāi)放的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)又是國(guó)字頭的央企，這樣的身份成為深化改革的最好標(biāo)本。而落實(shí)到具體實(shí)施上，組織結(jié)構(gòu)最為全面、業(yè)務(wù)發(fā)展陷入瓶頸的中國(guó)聯(lián)通成為了混改的最佳選擇。如果按照中國(guó)聯(lián)通高管在公開(kāi)場(chǎng)合的觀點(diǎn)，混改是為了解決中國(guó)聯(lián)通體制不夠市場(chǎng)化、資產(chǎn)價(jià)值被低估和與產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)不夠的三大問(wèn)題。

　　業(yè)績(jī)壓力

　　近年來(lái)聯(lián)通的業(yè)績(jī)一直不被看好，從2014年移動(dòng)4G全面商用以來(lái)，一直到現(xiàn)在，聯(lián)通的用戶量持續(xù)下滑，即使聯(lián)通已經(jīng)拿到4G牌照并部署完畢，也未能扼住嚴(yán)重的下滑趨勢(shì)。2016年三大運(yùn)營(yíng)商中聯(lián)通墊底。中國(guó)移動(dòng)營(yíng)運(yùn)收入達(dá)7084億元、凈利1087億元;中國(guó)電信營(yíng)收3523億元、凈利潤(rùn)180億元;中國(guó)聯(lián)通營(yíng)收2742億元，凈利潤(rùn)僅為6.25億元。面對(duì)強(qiáng)大的對(duì)手，聯(lián)通的發(fā)展可謂舉步維艱。

　　業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，混改是不是一顆救命稻草?畢竟民營(yíng)資本、互聯(lián)網(wǎng)資本的介入可以提高基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)效率，幫助聯(lián)通開(kāi)展全新的產(chǎn)品，從而提升競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)拓更多市場(chǎng)。因此，怎么改是個(gè)問(wèn)題。

　　改革方案有待觀望

　　近日，聯(lián)通擬發(fā)行A股至少融資300億元，擬引入百度、阿里巴巴、騰訊以及其他國(guó)企作為股東，新股東占A股股本比例可能達(dá)到20%，這一計(jì)劃可能會(huì)在今年6-7月份敲定。

　　其實(shí)，聯(lián)通與BAT已有過(guò)合作。聯(lián)通為百度提供IDC、ICT、終端定制、渠道等全方位通信服務(wù)及資源支持;騰訊旗下的微信與聯(lián)通的合作由單純的微信沃卡擴(kuò)展到反電信欺詐、社會(huì)化營(yíng)銷、云數(shù)據(jù)計(jì)算等多方面;聯(lián)通與BAT今年分別推出大小神/王/寶卡，上周與阿里聯(lián)合推出“cBSS2.0集中號(hào)卡系統(tǒng)”。

　　除了BAT，市場(chǎng)傳聞的聯(lián)通的混改對(duì)象還包括中國(guó)電信、中信集團(tuán)、中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司(中國(guó)廣電)。

　　總結(jié)

　　資產(chǎn)不等于生產(chǎn)力，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)才是決定生產(chǎn)力的關(guān)鍵。這也是聯(lián)通進(jìn)行混合所有制改革的重中之重，提升運(yùn)營(yíng)能力才是生存下去的長(zhǎng)久之計(jì)?；旄挠型麕?lái)機(jī)制變革，長(zhǎng)期激勵(lì)及管理機(jī)制有望改善;混改將引入外部資本，對(duì)公司網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、業(yè)務(wù)開(kāi)展形成強(qiáng)有力支持。本是一件值得進(jìn)行的事情，但是混改措施遲遲不定，對(duì)聯(lián)通本身業(yè)務(wù)也是一大影響，“一鼓作氣，再而衰， 三而竭。”混亂之中反而給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多機(jī)會(huì)。

　　但是不管怎么改，如何在四面楚歌中獲得發(fā)展仍是聯(lián)通亟待解決的問(wèn)題。