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從緊貨幣政策的背景下當(dāng)警惕外匯貸款的高速增長
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-3-20
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 貨幣 外匯 貸款
- 中研網(wǎng)訊：
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央行3月12日發(fā)布的金融運行數(shù)據(jù)顯示，2月末金融機構(gòu)外匯貸款余額為2584億美元，同比增長53.31%。其中，當(dāng)月外匯各項貸款增加214億美元，同比多增189億美元。而當(dāng)月人民幣貸款增加2434億元，同比少增1704億元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，在人民幣貸款增速出現(xiàn)放緩的情況下，外匯貸款增幅卻保持上升的趨勢，并且其額度對國內(nèi)金融市場尤其是目前實行的從緊貨幣政策帶來了重大影響。筆者認為有必要對現(xiàn)行外匯貸款高速增長的情況進行一個深層次的分析，并根據(jù)其所帶來的市場效應(yīng)提出相應(yīng)的建議。
在從緊貨幣政策的背景下，受到央行多次上調(diào)準(zhǔn)備金率以及發(fā)行巨額央票的影響，國內(nèi)銀行人民幣可貸資金出現(xiàn)了一定程度的緊缺。尤其是對人民幣貸款增量實行比例控制以來，商業(yè)銀行人民幣貸款更是受到了限制。而另一方面，雖然外匯貸款審批手續(xù)較為復(fù)雜，但沒有比例限制，因此，對于外匯貸款而言，商業(yè)銀行可根據(jù)自身情況來自由決定數(shù)額，這顯然為商業(yè)銀行“曲線救濟”企業(yè)人民幣貸款供給不足提供了空間。同時，出于對人民幣升值的預(yù)期，企業(yè)尤其是出口型企業(yè)通過外匯貸款從事相關(guān)業(yè)務(wù)以后，然后用人民幣購匯進行還貸，這樣企業(yè)就能從人民幣升值中減少一部份貸款成本，而商業(yè)銀行則可以和央行進行掉期鎖定匯率風(fēng)險。
另外，在中央政府對樓市調(diào)控以及緊縮貨幣政策后，中資銀行人民幣貸款業(yè)務(wù)受到了很大限制，相比之下，外資銀行貸款業(yè)務(wù)則較為寬松。為了防止現(xiàn)有客戶的流失，中資銀行只能通過增加其外匯貸款來留住客戶，這也是造成外匯貸款急速上升的一個重要原因。由于美聯(lián)儲連續(xù)降息，美元存款利率走低，尤其是中美利率倒掛以后，美元資金成本顯然要低于人民幣資金成本，從而刺激了商業(yè)銀行通過發(fā)放大量外匯貸款來獲取更高收益。
于是，從2007年開始，外匯貸款增速連續(xù)高漲，僅2007年一年新增外匯貸款511億美元，超過2005、2006兩年新增外匯貸款總額。并且在2008年仍然保持著高速增長的勢頭，從2008年一月份新增157億美元以后，2月份新增額則達到214億美元。
外匯貸款高速增長使得商業(yè)銀行信貸發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，由此帶來的影響不容忽視。在人民幣不斷升值的預(yù)期下，外匯存款出現(xiàn)了連續(xù)下降的趨勢，而商業(yè)銀行外匯貸款卻屢創(chuàng)新高，在“一減一增”的效應(yīng)下，商業(yè)銀行外匯貸款資金來源無疑會發(fā)生困境。同時，筆者也擔(dān)心中資商業(yè)銀行在本身資產(chǎn)負債期限錯配較為嚴(yán)重的情況下，再加上外匯貸款急劇擴張，會大大加劇其流動性不足的局面。此外，受到外匯貸款需求的影響，部分中資銀行轉(zhuǎn)向外資銀行拆借外匯，拆借利率有時高達Libor+500個基點，部分中資銀行是否會在此次外匯貸款擴張中淪為外資銀行的“打工仔”值得關(guān)注。
外匯貸款的高速增長同時也給目前實行的貨幣政策帶來了不確定性。開年以來，人民幣信貸從緊力度大大增強，部分銀行和企業(yè)均已發(fā)生資金緊缺的問題，尤其面臨雪災(zāi)以及美國次級債危機影響的加深，外匯貸款客觀上起到了緩沖從緊貨幣政策的功能，一定程度上增加了宏觀調(diào)控的靈活性。同時，如果商業(yè)銀行通過向央行購匯然后發(fā)放給企業(yè)，只要這些外匯在民間流動而不進行結(jié)匯，將會緩解央行外匯儲備壓力，從而為貨幣政策提供更大的空間。
但當(dāng)前尤需警惕外匯貸款過度增加對宏觀調(diào)控帶來的負面影響。比如2月份人民幣貸款同比少增1704億元，而外匯貸款則同比多增189億美元，折合人民幣1341億，也就是說外匯貸款多增部分幾乎可以覆蓋人民幣貸款少增部分。由此可見，外匯貸款的大幅增加已削弱了從緊貨幣政策的效力，如果任其發(fā)展則會給貨幣從緊撕開一個缺口。同時，國內(nèi)流動性過剩的問題仍未解決，而國內(nèi)外匯貸款需求的高漲無疑會更加吸引國際熱錢的大量涌入，這些游資顯然會加劇流動性過剩問題，加劇資產(chǎn)市場價格泡沫，為過熱經(jīng)濟火上澆油，不利于經(jīng)濟健康平穩(wěn)發(fā)展。因此，對于外匯貸款過度增長的情況，需引起管理層的高度重視，在合理利用外匯貸款市場發(fā)展所帶來契機的前提下，減少由此帶來的負面效應(yīng)。
針對目前國內(nèi)外匯存款準(zhǔn)備金率還比較低的情況，筆者認為央行可以通過提高外匯存款準(zhǔn)備金率收縮一定程度的可用外匯貸款。同時，對于外資銀行可以通過其境外母公司拆借外匯資金的情況，有必要對其拆借額度進行監(jiān)控。 - ■ 與【從緊貨幣政策的背景下當(dāng)警惕外匯貸款的高速增長】相關(guān)新聞
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