債市回暖機構(gòu)眾生相：有人堅守 有人止盈離場

• 曾燕 2023年5月25日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 1289 84
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今年以來，債券資產(chǎn)的表現(xiàn)令許多投資者“驚喜”，上千只債基凈值持續(xù)創(chuàng)新高。不過，債牛行至當(dāng)下，分歧已明顯加深。一方面，從投資端來看，機構(gòu)債券配置出現(xiàn)分化，部分機構(gòu)選擇止盈離場，亦有機構(gòu)期待更豐厚盈利;另一方面，從產(chǎn)品端來看，新發(fā)債券基金頻頻提前結(jié)募，但

債市回暖機構(gòu)眾生相：有人堅守 有人止盈離場

今年以來，債券資產(chǎn)的表現(xiàn)令許多投資者“驚喜”，上千只債基凈值持續(xù)創(chuàng)新高。不過，債牛行至當(dāng)下，分歧已明顯加深。一方面，從投資端來看，機構(gòu)債券配置出現(xiàn)分化，部分機構(gòu)選擇止盈離場，亦有機構(gòu)期待更豐厚盈利;另一方面，從產(chǎn)品端來看，新發(fā)債券基金頻頻提前結(jié)募，但也有基金遭遇大額贖回。

業(yè)內(nèi)人士認為，債券市場依然有較高的勝率，但是賠率有所降低，同時短期需要注意國債的調(diào)整風(fēng)險。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院出版的《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》統(tǒng)計分析顯示：

一、債券市場發(fā)行情況

4月份，債券市場共發(fā)行各類債券62153.6億元。國債發(fā)行7518.5億元，地方政府債券發(fā)行6728.5億元，金融債券發(fā)行10057.7億元，公司信用類債券1發(fā)行15214.6億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行257.5億元，同業(yè)存單發(fā)行21966.8億元。

截至4月末，債券市場托管余額為148.7萬億元。其中，銀行間市場托管余額128.9萬億元，交易所市場托管余額19.8萬億元。分券種來看，國債托管余額25.7萬億元，地方政府債券托管余額36.8萬億元，金融債券托管余額35.7萬億元，公司信用類債券托管余額32.2萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額2.3萬億元，同業(yè)存單托管余額14.4萬億元。商業(yè)銀行柜臺債券托管余額426.3億元。

二、債券市場運行情況

4月份，銀行間債券市場現(xiàn)券成交24.4萬億元，日均成交12214.2億元，同比增加20.5%，環(huán)比減少1.3%。單筆成交量在500-5000萬元的交易占總成交金額的41.9%，單筆成交量在9000萬元以上的交易占總成交金額的51.4%，單筆平均成交量4955.6萬元。交易所債券市場現(xiàn)券成交3.2萬億元，日均成交1695.1億元。商業(yè)銀行柜臺市場債券成交7.8萬筆，成交金額114.5億元。

三、債券市場對外開放情況

截至2023年4月末，境外機構(gòu)在中國債券市場的托管余額為3.2萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.2%。其中，境外機構(gòu)在銀行間債券市場的托管余額為3.2萬億元;分券種看，境外機構(gòu)持有國債2.1萬億元、占比67.0%，政策性金融債0.7萬億元、占比21.8%。

四、貨幣市場運行情況

4月份，銀行間貨幣市場成交共計144.2萬億元，同比增加25.2%，環(huán)比減少8.8%。其中，質(zhì)押式回購成交131.6萬億元，同比增加26.8%，環(huán)比減少8.9%;買斷式回購成交4820.2億元，同比增加23.0%，環(huán)比減少5.9%;同業(yè)拆借成交12.1萬億元，同比增加10.4%，環(huán)比減少8.4%。交易所標(biāo)準(zhǔn)券回購成交35.8萬億元，同比增加16.1%，環(huán)比減少19.2%。

4月份，銀行間質(zhì)押式回購月加權(quán)平均利率為1.77%，環(huán)比下降8個基點;同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.69%，環(huán)比下降1個基點。

五、票據(jù)市場運行情況

4月份，商業(yè)匯票承兌發(fā)生額1.9萬億元，貼現(xiàn)發(fā)生額1.4萬億元。截至4月末，商業(yè)匯票承兌余額18.3萬億元，貼現(xiàn)余額12.2萬億元。

4月份，簽發(fā)票據(jù)的中小微企業(yè)8.8萬家，占全部簽票企業(yè)的91.8%，中小微企業(yè)簽票發(fā)生額1.1萬億元，占全部簽票發(fā)生額的60.9%。貼現(xiàn)的中小微企業(yè)8.1萬家，占全部貼現(xiàn)企業(yè)96.4%，貼現(xiàn)發(fā)生額0.9萬億元，占全部貼現(xiàn)發(fā)生額68.9%。

六、股票市場運行情況

4月末，上證指數(shù)收于3323.3點，環(huán)比上升50.4點，漲幅為1.5%;深證成指收于11338.7點，環(huán)比下降387.7點，降幅為3.3%。4月份，滬市日均交易量為4944.2億元，環(huán)比增加23.9%;深市日均交易量為6468.8億元，環(huán)比增加21.8%。

七、銀行間債券市場持有人結(jié)構(gòu)情況

截至4月末，銀行間債券市場的法人機構(gòu)成員共3988家，全部為金融機構(gòu)。按法人機構(gòu)統(tǒng)計，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人2共計2210家。從持債規(guī)?？矗?0名投資者持債占比51.3%，主要集中在公募基金、國有大型商業(yè)銀行(自營)、證券公司(資管)等;前200名投資者持債占比81.8%。單只非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人數(shù)量最大值、最小值、平均值和中位值分別為67、1、12、11家，持有人20家以內(nèi)的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具只數(shù)占比為90%。

4月份，從交易規(guī)?？矗捶ㄈ藱C構(gòu)統(tǒng)計，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具前50名投資者交易占比65.5%，主要集中在證券公司(自營)、基金公司(自營)和股份制商業(yè)銀行(自營)，前200名投資者交易占比91.1%。

5月23日債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(凈價)104.0621，上漲0.0585%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(財富)229.6992，上漲0.0665%，平均市值法到期收益率為3.4451%，平均市值法久期為4.9288。

人民銀行日前發(fā)布《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)強調(diào)，加大對債券市場違法違規(guī)行為查處力度;證監(jiān)會2023年債券監(jiān)管工作會議提出，全面深化債券重點風(fēng)險防范化解，努力推動債券違約風(fēng)險進一步收斂。

得益于流動性保持合理充裕和債市風(fēng)險化解及防范能力不斷加強，今年以來新增違約債券及主體數(shù)量持續(xù)下降。據(jù)中誠信國際研究院數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)債券新增違約規(guī)模創(chuàng)近8年新低。

“《報告》指出，加強風(fēng)險防范化解。堅持市場化法治化原則處置風(fēng)險，加快推進金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。在此背景下，穩(wěn)健的貨幣政策保持精準(zhǔn)有力，市場流動性維持合理充裕，同時發(fā)行人積極采取措施緩釋階段性風(fēng)險，進而使得債券市場違約風(fēng)險下降?！遍Z衍表示，今年以來，截至5月中旬，債券市場合計違約規(guī)模不到50億元，同比下降超過65%，創(chuàng)近8年來同期水平新低;新增違約發(fā)行人數(shù)量進一步下降至3家，同比減少2家。

值得一提的是，債市“展期熱潮”也仍在持續(xù)。據(jù)中誠信國際統(tǒng)計，截至5月中旬，債券市場已確認展期債券本息規(guī)模合計超過355億元，再創(chuàng)歷史同期新高;共涉及債券39只，相關(guān)發(fā)行人18家，依舊以房地產(chǎn)發(fā)行人為主，相關(guān)債券展期期限也有所拉長。

業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前支持房企合理融資、降低房企短期流動性壓力的背景下，投資者對債券展期接受度有所提升，展期期限隨之有所延長。

債券市場信用風(fēng)險整體可控

今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟運行延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢，但也要看到，國際環(huán)境復(fù)雜嚴峻，外部壓力依然較大，一些結(jié)構(gòu)性問題仍比較突出。展望2023年下半年，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，債券市場信用風(fēng)險將處于一個整體可控狀態(tài)。但信用風(fēng)險釋放延續(xù)趨緩態(tài)勢并不意味著風(fēng)險實質(zhì)性水平的降低。

隨著債券行業(yè)競爭的不斷加劇，大型企業(yè)間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內(nèi)外優(yōu)秀的債券企業(yè)愈來愈重視對行業(yè)市場的分析研究，特別是對當(dāng)前市場環(huán)境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期提前占領(lǐng)市場，取得先發(fā)優(yōu)勢。正因為如此，一大批優(yōu)秀品牌迅速崛起，逐漸成為行業(yè)中的翹楚。中研普華利用多種獨創(chuàng)的信息處理技術(shù)，對債券行業(yè)市場海量的數(shù)據(jù)進行采集、整理、加工、分析、傳遞，為客戶提供一攬子信息解決方案和咨詢服務(wù)，最大限度地降低客戶投資風(fēng)險與經(jīng)營成本，把握投資機遇，提高企業(yè)競爭力。

本報告利用中研普華長期對債券行業(yè)市場跟蹤搜集的一手市場數(shù)據(jù)，同時依據(jù)國家統(tǒng)計局、國家商務(wù)部、國家發(fā)改委、國務(wù)院發(fā)展研究中心、行業(yè)協(xié)會、中國行業(yè)研究網(wǎng)、全國及海外專業(yè)研究機構(gòu)提供的大量權(quán)威資料，采用與國際同步的科學(xué)分析模型，全面而準(zhǔn)確地為您從行業(yè)的整體高度來架構(gòu)分析體系。讓您全面、準(zhǔn)確地把握整個債券行業(yè)的市場走向和發(fā)展趨勢。

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