宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行 民營(yíng)上市公司引入國(guó)有資本接盤

• 2018年10月10日 ZhouXun來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 686 40
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  投資與產(chǎn)出不成正比，養(yǎng)老用品企業(yè)如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇？

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。養(yǎng)老用品行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決策...

一些民營(yíng)上市公司，現(xiàn)金流不佳、高杠桿或質(zhì)押率較高，通過引入國(guó)有資本，接盤上市公司控股權(quán)，已經(jīng)成為了一大值得關(guān)注的現(xiàn)象。

2018年以來，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行以及信用收縮，一些在前期進(jìn)行高負(fù)債激進(jìn)擴(kuò)張的企業(yè)面臨較大的債務(wù)壓力。其中特別是一些民營(yíng)上市公司，現(xiàn)金流不佳、高杠桿或質(zhì)押率較高，通過引入國(guó)有資本，接盤上市公司控股權(quán)，已經(jīng)成為了一大值得關(guān)注的現(xiàn)象。

進(jìn)入10月份以來，國(guó)有資本入主民營(yíng)上市公司的現(xiàn)象正變得愈加頻繁。10月8日，長(zhǎng)信科技公告稱，安徽省國(guó)資委下屬公司擬大比例戰(zhàn)略入股長(zhǎng)信科技。目前安徽省國(guó)資委下屬公司已與公司控股股東新疆潤(rùn)豐股權(quán)投資企業(yè)(有限合伙)及贛州市德普特投資管理有限公司達(dá)成戰(zhàn)略入股意向，安徽省國(guó)資委下屬公司擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式現(xiàn)金購買新疆潤(rùn)豐及德普特投資持有的公司部分股份。本次戰(zhàn)略入股行為可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。

同一天，合力泰則公告稱，實(shí)際控制人文開福及其確定的公司股東，以及其他股東擬合計(jì)向福建電子信息集團(tuán)轉(zhuǎn)讓15%公司股份，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，福建電子信息集團(tuán)未來擁有表決權(quán)的公司股份占比為29.79%，公司的控股股東將由文開福變更為福建電子信息集團(tuán)，公司的實(shí)際控制人將由文開福變更為福建省國(guó)資委。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，今年以來，已經(jīng)有24家A股上市公司的控股權(quán)，將由民營(yíng)轉(zhuǎn)為國(guó)資。中金公司則表示，年初至今企業(yè)屬性發(fā)生變化的公司數(shù)量已經(jīng)超過去年全年。年初至今A股公司中，355家公司已經(jīng)或計(jì)劃發(fā)生董事長(zhǎng)變動(dòng)，95家公司涉及實(shí)際控制人變動(dòng)，49家公司的企業(yè)屬性發(fā)生變化，企業(yè)屬性變化數(shù)量超過了2017年(47家)。公司屬性發(fā)生變化的企業(yè)中，民企轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)企的占比過半。今年公司屬性發(fā)生變動(dòng)的49家企業(yè)中，民企占比高達(dá)89%。其中民企屬性轉(zhuǎn)為國(guó)企的有26家，占比53%。

民營(yíng)上市公司控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和屬性的變更，主要同部分上市公司高比例質(zhì)押引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。新時(shí)代證券研究顯示，2017年A股共125家上市公司公告實(shí)際控制人變更，2018年1-7月共94家上市公司公告實(shí)際控制人變更，特別是2018年二季度以來，出現(xiàn)控制權(quán)變更公司的數(shù)量明顯增加，主要是由于市場(chǎng)波動(dòng)加劇，部分高比例質(zhì)押的公司面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)，控制權(quán)變更的現(xiàn)象也因此頻頻出現(xiàn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，部分面臨高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的上市公司會(huì)采取主動(dòng)“出讓”控制權(quán)的方式自救，一方面是為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，緩解質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn);另一方面，高溢價(jià)轉(zhuǎn)讓控制權(quán)對(duì)上市公司股價(jià)形成一定的“利好”，進(jìn)一步緩解了質(zhì)押平倉的風(fēng)險(xiǎn)。

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