全球原油庫存持續(xù)下降 美伊風波持續(xù)發(fā)酵

• 2018年9月3日 YaoEnHua來源：中財網(wǎng) 1282 84
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  2018-2023年版精細化工項目可行性研究咨詢報告

  《2018-2023年版精細化工項目可行性研究報告》為中研普華公司獨家首創(chuàng)針對行業(yè)投資可行性研究咨詢服務的專項研究報告。報告分為：行業(yè)通用版、專業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行業(yè)一般水1...

油價觀點：原油庫存持續(xù)下降，美伊風波持續(xù)發(fā)酵，原油市場重燃熱情，仍維持中高油價時代的判斷。9 月1 日BRENT 原油期貨價格為77.42 美元/桶，較之前一周上漲1.60 美元/桶;9 月1 日WTI 原油期貨價格為69.80美元/桶，較之前一周上漲1.08 美元/桶。當前布油

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，PTA 價格持續(xù)大漲。我們持續(xù)看好PTA 供需反轉，盈利能力將持續(xù)提升。(1)供給端：檢修增多，無新增產(chǎn)能沖擊。從行業(yè)檢修角度來看，8 月份PTA 檢修產(chǎn)能590 萬噸、9 月份檢修產(chǎn)能345 萬噸，10月份檢修產(chǎn)能260 萬噸，行業(yè)檢修較多將導致開工率下滑。從行業(yè)開工率角度，當前行業(yè)開工率為77%，由于行業(yè)檢修，開工率已趨于下行趨勢。從新增產(chǎn)能角度來看，2018 年下半年PTA 市場基本無新增產(chǎn)能，四川晟達裝置雖已建成，但始終未能投產(chǎn)運行。據(jù)隆眾獲悉，此裝置復產(chǎn)或將在2019年。(2)需求端：需求高增，旺季將至。當前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈維持高需求增速，以終端下游來看，18H1 紡織品零售額累計增速達9.3%，維持高增速。以PTA 直接下游需求聚酯來看，今年聚酯產(chǎn)能將增加590 萬噸，上半年投產(chǎn)294 萬噸，帶動PTA 上半年需求增速高達16.7%。隨著下半年聚酯200 多萬噸的聚酯產(chǎn)能(Q3 投產(chǎn)75 萬噸)，對應180 萬噸PTA 的需求，需求增速仍持維持在10%左右。此外，三季度聚酯需求相對于二季度來環(huán)比將增加;特別是8-9 月份終端市場為趕雙11 訂單或迎來一波采購行情進而推動需求存在進一步提升的可能。(3)成本端：成本上漲提供支撐。由于人民幣匯率持續(xù)貶值，且PTA 產(chǎn)量高增帶動PX 需求旺盛，導致PX 價格持續(xù)上漲，為PTA 價格上漲提供成本支撐。(4)庫存端：當前PTA 社會庫存在84 萬噸，較4 月高點下降44 萬噸，由于PTA 供不應求，預計庫存仍處于去庫階段。(5)利潤分配：我們預計PX 和PTA 的盈利水平將得到提升，而滌綸長絲的利潤水平或略有下降。(5)投資建議：PTA 價格上漲，價差擴大，盈利能力提升。我們持續(xù)推薦聚酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化的龍頭，重點推薦恒力股份、桐昆股份、榮盛石化等。

庫存端：美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下降。8 月24 日美國商業(yè)原油庫存為40579.2 萬桶，較之前一周減少256.6 萬桶。8 月24 日美國庫欣地區(qū)原油庫存為2427.6 萬桶，較之前一周增加5.8 萬桶。

美國采油鉆機數(shù)及產(chǎn)量：美國采油鉆機數(shù)維持穩(wěn)定，美國原油產(chǎn)量維持高位。8 月31 日美國采油鉆機數(shù)為862 臺，較之前一周的數(shù)量增加2 臺。8月31 日美國天然氣鉆機數(shù)為184 臺，較之前一周的數(shù)量增加2 臺。8 月31日美國原油產(chǎn)量為1100 萬桶/天，維持之前的數(shù)據(jù)。

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