股票市盈率是什么意思？股票市盈率高好還是低好？

• 2018年8月23日 GuoMeng來(lái)源：南方財(cái)富網(wǎng) 954 60
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  2018-2024年中國(guó)汽車保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

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市盈率簡(jiǎn)單地講，就是股票的市價(jià)與股票的每股稅后收益(或稱每股稅后利潤(rùn))的比率。例如：某股票的股價(jià)是24元，每股年凈收益為0.60元，則該股票的市盈率為24/0.6=40元。

股票市盈率是什么意思

市盈率簡(jiǎn)單地講，就是股票的市價(jià)與股票的每股稅后收益(或稱每股稅后利潤(rùn))的比率。例如：某股票的股價(jià)是24元，每股年凈收益為0.60元，則該股票的市盈率為24/0.6=40元。其計(jì)算公式為：S=P/E。其中，S表示市盈率，P表示股票價(jià)格，E表示股票的每股凈收益。很顯然，股票的市盈率與股價(jià)成正比，與每股凈收益成反比。股票的價(jià)格越高，則市盈率越高;而每股凈收益越高，市盈率則越低。股民投資股票的目的是為了以最低的成本獲取最大的收益。因此，在選擇股票投資品種時(shí)，一般都傾向于投資那種購(gòu)進(jìn)成本(購(gòu)買股票所需的價(jià)格)較低，而收益(在這里就是每股凈收益)較高的股票。按照公式來(lái)看，就是P應(yīng)較低，而E則應(yīng)較高，這樣，S是越低越好。因此，購(gòu)買股票的股民進(jìn)行股票投資選擇時(shí)，一般都要測(cè)算或查閱各股票的市盈率。

股票市盈率高好還是低好？

那么，是否是股票的市盈率越低就真的越好呢?不一定。 市盈率只是某日的股票價(jià)格與該股票每股收益的比率。由于股票的價(jià)格時(shí)時(shí)波動(dòng)，公司的年終每股凈收益也會(huì)因?yàn)榭偣蓴?shù)的變化而變化，從而股票的市盈率每時(shí)每刻都在變化。因此，人們?cè)诒容^市盈率的同時(shí)，更多地考慮股票的成長(zhǎng)率，即公司的收益增長(zhǎng)率。比如甲公司T年的年終稅后利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，其總股數(shù)為2億股，t日其股票價(jià)格P為10元。則其每股凈收益E為5000/20000=0.25，市盈率S甲為10/0.25=40;乙公司T年的年終稅后利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，其總股數(shù)為2.5億股，t日其股票價(jià)格P為10元。則其每股凈收益E為8000/25000=0.32，市盈率S乙為10/0.32=31.25。從計(jì)算的結(jié)果來(lái)看，甲公司的市盈率高于乙公司：40》31.25。所以，如果光是以t日兩種股票的市盈率來(lái)決策投資，應(yīng)該投資乙公司的股票。

但是，如果甲公司的利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為15%，而乙公司為8%。則投資者在選擇時(shí)就要考慮到現(xiàn)在的投資到未來(lái)的收益孰高孰低。比如，T+1年時(shí)，甲的總股數(shù)仍為2億股，利潤(rùn)為5000(1+15%)=5750萬(wàn)元，乙的總股數(shù)也不變，為2.5億股，利潤(rùn)為8000(1+8%)=8640萬(wàn)元，再來(lái)按照t日的股價(jià)來(lái)分析兩種股票的市盈率情況：P甲=10元，E甲=5750/20000=0.2875元;S甲=34.78;P乙=10元，E乙=8640/25000=0.3456元;S乙=28.93，S甲》S乙。到T+2年時(shí)，P甲=10元， E甲=5750(1+15%/20000=6612.5/20000=0.33元，S甲=10/0.33=30.3;P乙=10元， E乙=8640(1+8%)/25000=0.37元，S乙=10/0.37=27。按照市盈率來(lái)看，甲的市盈率高于乙，但是，甲的收益增長(zhǎng)率則始終高于乙。以上我們假設(shè)了兩種股票的股數(shù)都未作改變，如果兩種股票的股數(shù)在兩年內(nèi)都作了調(diào)整，則每股收益又會(huì)有很大的不同。以上的分析說(shuō)明，市盈率只是在一定程度上作為投資的決策因素，不可單以之作依據(jù)。在實(shí)際的投資中，要與股票的成長(zhǎng)率結(jié)合起來(lái)考慮才比較全面。只有市盈率低，同時(shí)成長(zhǎng)性也好的股票才是最佳的選擇。

在其他因素相同的時(shí)候，比較兩種股票的市盈率，大致說(shuō)明這樣一個(gè)情況：如果公司的每股收益不變，市盈率越高時(shí)，則獲得該種股票的價(jià)格成本就越高;或股價(jià)不變時(shí)，市盈率越高，則該種股票的每股收益就越低。因此，市盈率所反映的只是按照過(guò)去的每股收益率來(lái)判斷的獲取同等收益的成本的高低程度。股價(jià)越高，市盈率越高，成本越高;相反，則越低。但是由于市盈率是隨著股價(jià)而不斷變化的，且這個(gè)指標(biāo)是以現(xiàn)時(shí)的價(jià)格去與過(guò)去的收益率作對(duì)比。因此，在實(shí)際運(yùn)用市盈率作為投資參與指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)關(guān)心上市公司的未來(lái)收益發(fā)展?fàn)顩r，也就是股票的成長(zhǎng)性。如果只看市盈率，不顧成長(zhǎng)率，很可能所選的股票是過(guò)去的驕子，今日的垃圾。反映到具體指標(biāo)上就是：成長(zhǎng)率的下降引起市價(jià)的下跌，市價(jià)的下跌又導(dǎo)致市盈率的上升。當(dāng)然，我們將這個(gè)情況舉出來(lái)，是為了說(shuō)明在投資時(shí)不應(yīng)將寶全部押在市盈率低的股票上，明智的做法是通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，選擇價(jià)位較低、有發(fā)展?jié)摿Φ膫€(gè)股。即應(yīng)在考慮市盈率低的同時(shí)，更多地關(guān)注股票的成長(zhǎng)性。

可以將影響市盈率內(nèi)在價(jià)值的因素歸納如下:

⑴股息發(fā)放率b。顯然，股息發(fā)放率同時(shí)出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發(fā)放率越大，當(dāng)前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發(fā)放率越大，股息增長(zhǎng)率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發(fā)放率之間的關(guān)系是不確定的。

⑵無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率Rf。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(通常是短期或長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券)收益率是投資者的機(jī)會(huì)成本，是投資者期望的最低報(bào)酬率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，投資者要求的投資回報(bào)率上升，貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率下降。因此，市盈率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系是反向的。

⑶市場(chǎng)組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率Km。市場(chǎng)組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報(bào)率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場(chǎng)組合資產(chǎn)預(yù)期收益率之間的關(guān)系是反向的。

⑷無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)β。無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，該貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資者要求的投資回報(bào)率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)之間的關(guān)系是反向的。

⑸杠桿程度D/S和權(quán)益乘數(shù)L。兩者都反映了企業(yè)的負(fù)債程度，杠桿程度越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，兩者同方向變動(dòng)，可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數(shù)和減數(shù)中都含有杠桿比率。在被減數(shù)(投資回報(bào)率)中，杠桿比率上升，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，投資回報(bào)率上升，市盈率下降;在減數(shù)(股息增長(zhǎng)率)中，杠桿比率上升，股息增長(zhǎng)率加大，減數(shù)增大導(dǎo)致市盈率上升。因此，市盈率與杠桿比率之間的關(guān)系是不確定的。

⑹企業(yè)所得稅率T。企業(yè)所得稅率越高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)就越明顯，投資者要求的投資回報(bào)率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關(guān)系是正向的。

⑺銷售凈利率M。銷售凈利率越大，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，股息增長(zhǎng)率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售凈利率之間的關(guān)系是正向的。

⑻資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TR。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的能力越強(qiáng)，發(fā)展后勁越大，股息增長(zhǎng)率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系是正向的。

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