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今年下半年我國(guó)石油化工行業(yè)投資策略(下):看好資源和煉化一體化

  • 2018年8月10日 YaoEnHua來(lái)源:證券之星 962 60
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全年國(guó)際原油價(jià)格中樞上行,下半年有望保持強(qiáng)勁。2018H1原油市場(chǎng)基本面向好,在強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)以及由委內(nèi)瑞拉等因素導(dǎo)致的OPEC超額減產(chǎn)的情況下,庫(kù)存下降至五年均值,而中東地緣政治因素持續(xù)升溫,油價(jià)走高。展望2018H2,考慮到當(dāng)前基本面供需接近平衡,OPEC增產(chǎn)有限,疊加美國(guó)

全年國(guó)際原油價(jià)格中樞上行,下半年有望保持強(qiáng)勁。2018H1原油市場(chǎng)基本面向好,在強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)以及由委內(nèi)瑞拉等因素導(dǎo)致的OPEC超額減產(chǎn)的情況下,庫(kù)存下降至五年均值,而中東地緣政治因素持續(xù)升溫,油價(jià)走高。展望2018H2,考慮到當(dāng)前基本面供需接近平衡,OPEC增產(chǎn)有限,疊加美國(guó)制裁伊朗,委內(nèi)瑞拉和伊朗等國(guó)的供應(yīng)下降的風(fēng)險(xiǎn),整體供應(yīng)對(duì)油價(jià)有支撐,需求目前相對(duì)穩(wěn)定,預(yù)計(jì)2018年Brent油價(jià)中樞達(dá)到74美金/桶,WTI為65美金/桶。

我們認(rèn)為2018下半年石油化工行業(yè)投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自:1)擁有油氣資源的公司,直接受益油價(jià)中樞上漲;2)政策與中美貿(mào)易推進(jìn)LNG進(jìn)口擴(kuò)大,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益;3)進(jìn)軍煉化行業(yè)的聚酯龍頭企業(yè),2018H2煉化項(xiàng)目有望逐步進(jìn)入投產(chǎn)環(huán)節(jié),打開(kāi)企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈盈利穩(wěn)定性增強(qiáng),估值有望得到提升。

油氣資源業(yè)務(wù)迎來(lái)彈性,油服行業(yè)有望回升:隨著18年油價(jià)走高,國(guó)內(nèi)兩桶油勘探開(kāi)發(fā)板塊盈利回升明顯,未來(lái)油價(jià)中樞進(jìn)一步抬高將繼續(xù)帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性;油服行業(yè)盈利復(fù)蘇相對(duì)滯后,當(dāng)前處于股價(jià)底部,隨著油價(jià)回升,油公司資本支出逐漸釋放,股價(jià)有望跟隨業(yè)績(jī)修復(fù)。

政策與中美貿(mào)易推進(jìn)LNG進(jìn)口,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?。發(fā)改委18年5月發(fā)布理順居民用氣門站價(jià)格的新規(guī),完善天然氣定價(jià)機(jī)制,國(guó)內(nèi)天然氣需求增長(zhǎng)有望提速,并且中美貿(mào)易博弈有望推進(jìn)天然氣進(jìn)口,相關(guān)LNG產(chǎn)業(yè)鏈中資源、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等環(huán)節(jié)將受益。

看好煉化一體化,聚酯龍頭打開(kāi)成長(zhǎng)空間。2016-2018年煉化行業(yè)國(guó)企ROE約20%;民營(yíng)煉化企業(yè)通過(guò)杠桿、管理效率提升,憑借建設(shè)周期短、同時(shí)具備規(guī)模優(yōu)勢(shì),裝置和技術(shù)先進(jìn)性,ROE有望達(dá)到30-40%,煉化項(xiàng)目投產(chǎn)將為公司盈利打開(kāi)成長(zhǎng)空間。另外聚酯產(chǎn)業(yè)鏈總體盈利自16年來(lái)已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定,隨著龍頭全產(chǎn)業(yè)鏈布局和持續(xù)擴(kuò)張,行業(yè)集中度提升、盈利穩(wěn)定性增強(qiáng),有望帶來(lái)估值提升。

投資策略:推薦低估值、現(xiàn)金流良好、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的中國(guó)石化,油價(jià)上漲的彈性標(biāo)的中國(guó)石油;布局油氣產(chǎn)業(yè)鏈以及甲醇的彈性標(biāo)的、整合天然氣資源帶來(lái)成長(zhǎng)性的新奧股份;有望受益于油氣管線、煉化、LNG接收等行業(yè)的資本開(kāi)支增加的中油工程;同時(shí)建議關(guān)注天然氣物流公司恒通股份;推薦布局民營(yíng)煉化的聚酯龍頭恒力股份、榮盛石化、恒逸石化和桐昆股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示:OPEC大幅增產(chǎn)、地緣政治緊張、油價(jià)大幅波動(dòng)。


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