兩面針牙膏經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)虧 未來(lái)將何去何從?

• 2018年7月4日 GuoMeng來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 1131 73
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  2018-2024年香精香料市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測(cè)報(bào)告

  香精香料行業(yè)研究報(bào)告旨在從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析香精香料未來(lái)的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)，挖掘香精香料行業(yè)的市場(chǎng)潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的深度研究，提供對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、...

兩面針牙膏是柳州兩面針股份有限公司出品的主導(dǎo)產(chǎn)品，為中國(guó)名牌產(chǎn)品。

兩面針牙膏是柳州兩面針股份有限公司出品的主導(dǎo)產(chǎn)品，為中國(guó)名牌產(chǎn)品。兩面針牙膏采用兩面針等多種中草藥活性成分、和天然草本精華，具有消除牙痛、清新口氣、緩解牙齦紅腫、改善口腔問(wèn)題等功效，是行業(yè)內(nèi)最早擁有臨床數(shù)據(jù)證實(shí)有效減少牙齦出血的口腔保健類牙膏，連續(xù)20多年在國(guó)內(nèi)產(chǎn)品中產(chǎn)銷(xiāo)量第一。" 兩面針"為中國(guó)馳名品牌，是國(guó)內(nèi)第一個(gè)提出以"中藥護(hù)牙"的牙膏品牌，數(shù)年來(lái)，一直引領(lǐng)中藥牙膏行業(yè)發(fā)展，其產(chǎn)品多次被認(rèn)定為"國(guó)家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)示范產(chǎn)品"和"全國(guó)用戶滿意產(chǎn)品"，并被評(píng)為"中國(guó)最受公眾喜愛(ài)的十大民族品牌"。

兩面針7月2日晚間公告，擬擇機(jī)出售不超過(guò)1200萬(wàn)股中信證券股票，回籠資金主要用于企業(yè)償還貸款，補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)展主業(yè)。這被解讀公司在避免明年股票被ST。事實(shí)上，從2007年至今，兩面針已經(jīng)多次通過(guò)拋售中信證券股票扭虧，如今這份利潤(rùn)“奶?！笨毂粧伖?，公司將何去何從?

減持只為補(bǔ)虧

2004年上市的“國(guó)民牙膏”兩面針，業(yè)績(jī)自上市當(dāng)年起便開(kāi)始下滑，上市第三年扣非凈利潤(rùn)便開(kāi)始處于虧損狀態(tài)。目前公司持有中信證券1511.89萬(wàn)股，在出售1200萬(wàn)股后，兩面針可變現(xiàn)2億元左右。按公司目前持有中信證券1511.89萬(wàn)股對(duì)應(yīng)的最初投資金額4537.19萬(wàn)元計(jì)算，1200萬(wàn)股成本價(jià)約為3601萬(wàn)元。據(jù)此估算，將帶來(lái)投資收益約1.56億元(稅前)。

兩面針?lè)Q，如能夠按計(jì)劃出售部分中信證券股票將對(duì)公司2018年年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大影響。根據(jù)財(cái)報(bào)，兩面針2018年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.58億元，同比下滑20.05%，虧損423.07萬(wàn)元;2017年虧損1.44億元。這筆投資收益或?qū)椭鷥擅驷樈衲暧?，進(jìn)而避免因持續(xù)兩年虧損被ST的命運(yùn)。

中信成提款機(jī)

2018年3月底，兩面針披露2017年年報(bào)后，上交所發(fā)去問(wèn)詢函稱，公司已經(jīng)連續(xù)12年扣非后虧損，要求公司“依靠出售股票收益盈利方式的可持續(xù)性”等進(jìn)行說(shuō)明。因?yàn)榇饲皟擅驷樦饕揽砍鍪鬯种行抛C券股票取得投資收益盈利，其主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)盈利能力堪憂。

1999年8月，兩面針作為發(fā)起人參股中信證券，投入1.52億元持股9500萬(wàn)股，折合每股1.6元。

2006年至2017年，兩面針合計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的虧損高達(dá)12.42億元，同期公司通過(guò)出售中信證券股票產(chǎn)生的投資收益和從中信證券取得的分紅合計(jì)20.16億元。

通過(guò)減持中信證券扭虧，公司幾乎每?jī)赡晔褂靡淮?，屢試不爽。比如?014年前三季度，兩面針凈利潤(rùn)虧損1.16億元，但全年實(shí)現(xiàn)2190.91萬(wàn)元盈利。扭虧源于公司當(dāng)年12月減持了1000萬(wàn)股中信證券股票，獲得了2.58億元的投資收益。2016年上半年公司凈利潤(rùn)虧損7811.87萬(wàn)元，公司下半年減持了1162萬(wàn)中信證券股票獲得1.57億元投資收益，由此實(shí)現(xiàn)2690.30萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

除中信證券之外，公司目前還持有交通銀行、中煤能源部分股票，但均只有數(shù)萬(wàn)股。在按照計(jì)劃上限減持后，公司持有的中信證券股票將只剩下300余萬(wàn)股。未來(lái)如何應(yīng)對(duì)虧損呢?

牙膏經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)虧

要知道，在未減持或減持股票較少年度，兩面針業(yè)績(jī)往往慘淡。比如，公司2015年、2017年分別虧損1.73億元、1.44億元，其主營(yíng)日化、紙業(yè)、化工板塊經(jīng)營(yíng)低迷。

2017年，兩面針日化、紙業(yè)、精細(xì)化工、醫(yī)藥及房地產(chǎn)板塊貢獻(xiàn)的營(yíng)收比例為42.87%、26.26%、22.90%、6.95%、0.18%。公司表示，銷(xiāo)售費(fèi)用主要由日化事業(yè)部產(chǎn)生，并一直居高不下，且銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重遠(yuǎn)高于毛利率，為家用牙膏經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)長(zhǎng)期虧損的主因。另外，紙品公司設(shè)備陳舊，設(shè)備性能差，資產(chǎn)折舊率高，產(chǎn)品缺乏品牌優(yōu)勢(shì)，使得毛利率嚴(yán)重偏低，加上缺少規(guī)模效益，造成紙品公司多年虧損嚴(yán)重。

兩面針在今年5月19日在回復(fù)交易所問(wèn)詢函中表示，公司將堅(jiān)定回歸主業(yè)——中藥護(hù)理日化產(chǎn)品，計(jì)劃整合現(xiàn)有醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與日化產(chǎn)業(yè)，做強(qiáng)做優(yōu)日化主業(yè)。房地產(chǎn)板塊則定位為副業(yè)，開(kāi)發(fā)現(xiàn)有土地資源，以便為公司補(bǔ)充資源發(fā)展主業(yè)。對(duì)于長(zhǎng)期虧損的紙業(yè)板塊，兩面針將限制資源投入，減少虧損，消除該板塊對(duì)公司盈利的影響。

如今看來(lái)，這些措施沒(méi)那么快生效，公司先減持中信證券再說(shuō)。不過(guò)，隨著所持股權(quán)所剩不多，留給兩面針的時(shí)間不多了。

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