傳媒股大幅調(diào)整兩年后走出低谷？投資者不知道押寶哪部影片

• 2018年1月9日 LiuFeng來源：《金證券》 1365 90
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  2018-2023年新傳媒行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報告

  “十三五”規(guī)劃對“十二五”規(guī)劃實施情況進(jìn)行全面評估；貫徹黨的十八大和十九大精神，以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長遠(yuǎn)問題的辦法來應(yīng)對...

繼前一交易日高漲5.15%，昨日華誼兄弟再度收漲4.04%。作為華誼電影賀歲檔的“雙響炮”，前有《芳華》口碑大爆，票房奔向14億體量，后有《前任3:再見前任》走出逆天票房曲線，11天狂攬13億多票房，破華語愛情片最高紀(jì)錄。

繼前一交易日高漲5.15%，昨日華誼兄弟再度收漲4.04%。作為華誼電影賀歲檔的“雙響炮”，前有《芳華》口碑大爆，票房奔向14億體量，后有《前任3:再見前任》走出逆天票房曲線，11天狂攬13億多票房，破華語愛情片最高紀(jì)錄。

記者接觸的滬上券商研究員判斷，傳媒行業(yè)歷經(jīng)兩年的大幅調(diào)整，在近日市場票房持續(xù)高企以及春節(jié)檔預(yù)期的影響下，整個板塊有望回暖。

“雙響炮”

據(jù)了解，《芳華》于2017年12月15日在全國上映，影片講述了在充滿理想和激情的軍隊文工團(tuán)，一群正值芳華的青春少年經(jīng)歷著充斥變數(shù)的人生命運故事。上映后，電影票房一路攀升，最終闖進(jìn)國產(chǎn)片票房前十?！肚叭?》則于2017年12月29日全國上映，憑借爆笑的喜劇風(fēng)格和頗具傳播力的“金句”臺詞更是成為“爆款”電影。

《金證券》記者查詢發(fā)現(xiàn)，根據(jù)中國票房，截至昨日下午4點，在映電影中票房居前的為《芳華》，上映25天累計票房為13.62億；《前任3》緊隨其后，上映11天累計票房為13.4億。

上述兩部電影均有濃厚的華誼烙印?！肚叭?》出品方包括華誼兄弟和新圣堂（天津）文化傳播有限公司（下稱“新圣堂”），而華誼兄弟持有新圣堂58%的股份，也就是說這影片幾乎是由華誼兄弟主導(dǎo)。由于票房表現(xiàn)凌厲，貓眼數(shù)據(jù)預(yù)測該片總票房或達(dá)21.67億元。如果按照貓眼預(yù)估的片方38%的分賬比例，一旦票房達(dá)到20億，華誼就可能有7億多的收入，而該片成本僅3000多萬元。

《芳華》的制作公司包括浙江東陽美拉傳媒有限公司、華誼兄弟、北京京西文化旅游股份有限公司、文投控股，其中后面三家是上市公司，而華誼兄弟持有東陽美拉的70%的股權(quán)。如果以15億的票房體量計算，全部出品方的利潤約為5.7億元，而《芳華》的整體投資約為1.3億元左右?？紤]到華誼兄弟持有東陽美拉70%的控股權(quán)等因素，據(jù)估算，華誼憑借該片能斬獲2億左右的凈利潤。

重拾“芳華”？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在上述兩部影片的加持下，“民營第一影視股”華誼兄弟有望重拾榮光。畢竟在最近兩年里，這家公司遭遇業(yè)績與估值雙殺。財報數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟2016年的扣非凈利潤出現(xiàn)上市8年來的首虧，為-4018萬元。2017年前三季度，公司稅前利潤為8.3億元，其中投資收益為6.87億元，占稅前利潤的比例為82.77%。

《金證券》記者注意到，去年12月15日《芳華》上映后，盡管影片票房成績不俗，華誼兄弟股價仍然連跌8天。直至《前任3》上映后，股價才開始連拉大陽線。

“這也說明，華誼要重新在資本市場崛起，還得看電影能否重新回到一線位置?！薄督鹱C券》記者接觸的滬上券商研究員認(rèn)為，除了電影，華誼近些年發(fā)力于實景娛樂、產(chǎn)業(yè)投資等板塊，這些板塊必須精耕細(xì)作、見效耗時較長，而且只有電影做得風(fēng)生水起，這些板塊才能有發(fā)展的基石。

最佳周期

事實上，不僅僅是華誼兄弟，隨著中國電影此前增速放緩，加上過去幾年行業(yè)內(nèi)發(fā)生大量并購，但不少并購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期，傳媒板塊已在A股歷經(jīng)了兩年的大幅調(diào)整。

目前，事情正有積極的變化。一方面，2017年電影市場回歸兩位數(shù)增長。當(dāng)年電影票房為559.11億元，同比上升13.45%。另一方面，2017年三四五線城市票房占比持續(xù)上升，已達(dá)39.82%，顯示影院繼續(xù)下沉到三線及以下城市。以《前任3》為例，小鎮(zhèn)青年在票房貢獻(xiàn)上就功不可沒。

川財證券最新研報認(rèn)為，目前傳媒行業(yè)部分公司估值已具有較高安全邊際，尤其是受益于內(nèi)容升級的優(yōu)質(zhì)個股基本面改善趨勢明顯，在業(yè)績被市場認(rèn)可之后，投資價值將逐漸顯現(xiàn)。

《金證券》記者接觸的多位研究人士也認(rèn)為，火爆的賀歲檔、元旦檔將催化春節(jié)檔躁動，也是市場炒作傳媒股的最佳周期。

道理雖懂，投資者卻是有些犯難，“到底該押寶哪部影片，畢竟誰能成爆款，只有天知道！”對此，信哲影業(yè)CEO趙哲也在微博中感慨，“放到市場上，很多起初被認(rèn)為很牛的劇本拍出來的電影往往賠得一塌煳涂，而被認(rèn)為很爛的劇本拍出來的電影反而票房大賣。這，就是市場，這就是觀眾的選擇。”

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