維維股份轉(zhuǎn)型受困出售資產(chǎn)補血 論多元化轉(zhuǎn)型的得與失

• 2017年12月22日 lihuizhen來源：新消費 1390 92
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  2018-2023年整體家具行業(yè)新零售發(fā)展建議與未來投資機遇分析報告

  2017年12月的阿里云棲大會上，阿里巴巴馬云在演講中第一次提出了新零售，“未來的十年、二十年，沒有電子商務(wù)這一說，只有新零售。”家具行業(yè)在過去的2017年，積極探索“新零售”業(yè)態(tài)，擁抱互聯(lián)...

林岳：“多元化發(fā)展并未讓其找到可持續(xù)盈利的業(yè)務(wù)增長點，原來是想依仗維維豆奶的渠道及銷售網(wǎng)絡(luò)，來實現(xiàn)收購品牌的發(fā)展，但是目前來看收購過來的品牌反而拖累了整體的發(fā)展?！?/p>

維維股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：維維集團持有股份公司63.76%的股份，五豐食品持有股份公司36%的股份，正禾食品、金元實業(yè)和恒天酒店三家公司分別持有股份公司0.08%的股份。

近年來跨界不順的維維食品飲料股份有限公司(600300.SH)，也許不得不通過頻繁出售資產(chǎn)來“補血”了。

12月6日晚間，維維股份發(fā)布公告稱，子公司枝江酒業(yè)擬將湖北銀行近3600萬股，按每股3.08的價格轉(zhuǎn)讓給宜昌九鑫，轉(zhuǎn)讓總額為11,077萬元。轉(zhuǎn)讓后，枝江酒業(yè)可形成收益10,361.15萬元，凈利潤7,770.86萬元，維維股份增加凈利潤5,517.31萬元。而在此之前，維維股份曾多次出售旗下資產(chǎn)。

就此，記者就資產(chǎn)出售等相關(guān)問題求證維維股份，相關(guān)公共關(guān)系負責(zé)人回復(fù)稱，“一切以上市公司的公告為準，這邊不方便發(fā)言?！?/p>

凌雁咨詢分析師林岳認為，“主業(yè)遇到發(fā)展瓶頸的維維股份，近年來的多元化轉(zhuǎn)型之路并非一路暢通，酒業(yè)板塊、茶葉等板塊表現(xiàn)不佳。頻繁出售旗下資產(chǎn)用來補充現(xiàn)金流，不排除有‘甩包袱’、減少多元化布局、聚焦主營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整。”

開啟“賣賣賣”模式?

記者留意到，維維股份在2000年登陸資本市場后，開始了多元化布局。期間業(yè)務(wù)涉及乳業(yè)、白酒、房地產(chǎn)、茶業(yè)、貿(mào)易、金融等多個領(lǐng)域。“大農(nóng)業(yè)、大糧食、大食品”成為該公司的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。

維維股份涉足白酒業(yè)是從2006年開始的，目前控股企業(yè)有湖北枝江酒業(yè)股份有限公司和貴州醇酒業(yè)有限公司。而枝江酒業(yè)共持有湖北銀行近3600萬股，這是枝江酒業(yè)2006年的一項投資。這次股權(quán)交易的對方是宜昌九鑫投資。通過轉(zhuǎn)讓這筆資產(chǎn)，枝江酒業(yè)可形成收益1.04億元，凈利潤7770.86萬元，維維股份增加凈利超過5500萬元。

記者留意到，維維股份在公告中提及，本次交易后所得款項主要用于提升企業(yè)運營系統(tǒng)、供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)以及電商平臺、廣告投放的投入等。林岳對記者說：“枝江酒業(yè)持有的銀行股份轉(zhuǎn)讓，主要目的是為了通過資本運作獲得收益，從而可以彌補枝江酒業(yè)在業(yè)務(wù)運營上需要的資金。”

同時，品牌營銷專家路勝貞指出，2017年前三個季度，維維股份旗下的兩大酒業(yè)的現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)虧損達1.9億元，兩家白酒子公司拖累了維維股份的現(xiàn)金流。目前枝江酒業(yè)處于資金斷糧階段，通過出售股權(quán)獲得的利潤，可以解決其進行企業(yè)管理、渠道建設(shè)以及廣告投入的大部分資金。

同樣在今年，維維股份出售了子公司貴州醇的土地資產(chǎn)。這是貴州醇名下兩宗共計464畝的土地，2012年11月取得后一直閑置。該資產(chǎn)的交易對方是貴州醇原來的大股東貴州興義陽光資產(chǎn)公司。這筆交易的對價8300萬元，交易完成后，貴州醇獲得收益2200萬元，增加上市公司凈利1200萬元。

今年9月，維維股份子公司維維創(chuàng)新投資還轉(zhuǎn)讓了無錫超科食品公司10%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價6400萬元。這筆交易形成收益3800萬元，增加上市公司凈利2800萬元。而在去年12月，維維股份則是把盈利不理想的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離出去。為了出售上述房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，維維股份甚至貼錢轉(zhuǎn)讓。截至今年9月30日，維維萬恒置業(yè)凈資產(chǎn)2543.49萬元，評估值-5375.01萬元，評估增值率-311.32%，轉(zhuǎn)讓價格為-5375.01萬元。

“維維股份每一次多元化布局都與社會產(chǎn)業(yè)熱點緊密相連，但是多元化的發(fā)展其實也沒有給維維股份帶來多大的效益，從目前看來，頻繁出售資產(chǎn)，在一定程度上說明，維維股份整體有‘甩包袱’的可能。不過也不排除維維股份在進行減少多元化布局、聚焦主營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整，試圖借助消費升級的趨勢，重新定位產(chǎn)品，并進行品牌升級。”林岳說。

轉(zhuǎn)型受困

“多元化轉(zhuǎn)型源于維維股份在主業(yè)上遇到了發(fā)展的瓶頸?！甭穭儇懜嬖V記者，目前豆奶市場規(guī)模在300億元左右，市場主要品牌以維他奶和維維豆奶兩大品牌為主，不過新進入品牌較多，達利、黑牛豆奶等開始搶占維維豆奶的市場。維維豆奶主要立足于三四線城市的市場渠道，在一線城市不占據(jù)主流。維維豆奶的銷售額接近20年沒有大的增長，所以在大豆奶這個品類上，維維已經(jīng)可以挖掘的空間不多。

林岳也認為，“多元化發(fā)展并未讓其找到可持續(xù)盈利的業(yè)務(wù)增長點，原來是想依仗維維豆奶的渠道及銷售網(wǎng)絡(luò)，來實現(xiàn)收購品牌的發(fā)展，但是目前來看收購過來的品牌反而拖累了整體的發(fā)展。”

以白酒業(yè)務(wù)為例，根據(jù)維維股份發(fā)布的三季度財報顯示，公司前三季度在營業(yè)收入和凈利潤上都獲得了增長，但是公司的酒類產(chǎn)品(主要是枝江酒業(yè))銷售收入，無論是低檔還是中高檔，均呈20%以上的降幅。另在2016年，維維股份整個酒業(yè)板塊實現(xiàn)營收9.94億元，比上年同期下降21.85%。同時，白酒庫存量增加 819.19%，達4743萬元。

路勝貞對記者表示，“維維股份在收購枝江及貴州醇等產(chǎn)業(yè)時，恰恰處于中國白酒行業(yè)的黃金時期，單是枝江一個品牌就曾在2011年創(chuàng)造了20億元的營收，超過了維維豆奶本身。2010年前后，受當(dāng)時大環(huán)境影響，維維股份在多元化道路上順勢而起，產(chǎn)生了‘大農(nóng)業(yè)、大糧食、大食品’綜合產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的雄心?！?/p>

“從多元布局上看來，進軍白酒并非不能理解，娃哈哈等企業(yè)也都有類似的布局。作為區(qū)域白酒而言，其實此前枝江及貴州醇都是優(yōu)質(zhì)的品牌。但是，從大環(huán)境上來看，白酒行業(yè)越來越朝高端消費升級的趨勢已非常明顯。中端產(chǎn)品在市場上不是占有很好的優(yōu)勢，由于我國特殊的國情，行業(yè)特征強烈，隨著消費升級加速，兩者競爭力逐年下滑。”白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛說。

記者留意到，除了“飲酒”，維維股份在“飲茶”這項轉(zhuǎn)型上也并不理想。2013年12月，維維股份以7650萬元現(xiàn)金收購了湖南省怡清源茶業(yè)有限公司51%的股權(quán)。財報顯示，2015年維維股份的茶類收入銳減44.79%，毛利率銳減17.23%，并未達到當(dāng)時增加上市公司凈利潤1000萬元的收購目的。

“茶葉主要是由被控股的怡清源茶業(yè)自己經(jīng)營，維維股份只是資本的投入。怡清源茶業(yè)在茶類市場上一直缺少一個系統(tǒng)的品牌戰(zhàn)略，也沒有大單品戰(zhàn)略。當(dāng)維維股份收購后，怡清源茶業(yè)主打的幾款茯茶產(chǎn)品都處于市場的培育期，雖然耗費了大量資金投入，但是并未像云南普洱那樣出現(xiàn)爆發(fā)期。因此在進軍茶業(yè)務(wù)上，維維股份并沒有達到預(yù)期中的目標(biāo)。”路勝貞說。

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