業(yè)內(nèi)人士判斷：新藥投資未來大有可為

• 2017年12月15日 lihuizhen來源：和訊網(wǎng) 1491 99
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  2018-2023年中國農(nóng)村醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告

  農(nóng)村醫(yī)藥研究報(bào)告對(duì)農(nóng)村醫(yī)藥行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過程中所獲取的農(nóng)村醫(yī)藥資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫...

12月14日，由三江資本、磐霖資本、晨興創(chuàng)投聯(lián)合主辦的“2017中國生物與醫(yī)療健康投資大會(huì)”在上海舉行，談及新藥投資，業(yè)內(nèi)人士指出，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域盡管充斥著泡沫，但同時(shí)也處處充滿了機(jī)會(huì)。

健康已成人類生活新主題，醫(yī)藥保健行業(yè)今年來勢頭愈熱。

過去兩年，中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)獲得融資額度屢創(chuàng)新高。今年初，歌禮藥業(yè)、天境生物又相繼獲得過億美元的融資。國內(nèi)起步較晚的醫(yī)藥創(chuàng)新開始煥發(fā)新生機(jī)，其可能帶來的高回報(bào)受到許多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注。但由于存在高投入、長周期的緣故，新藥研發(fā)被認(rèn)為是生物和醫(yī)療健康投資行業(yè)中門檻極高的細(xì)分領(lǐng)域，也是風(fēng)險(xiǎn)最高的創(chuàng)投領(lǐng)域之一。

12月14日，由三江資本、磐霖資本、晨興創(chuàng)投聯(lián)合主辦的“2017中國生物與醫(yī)療健康投資大會(huì)”在上海舉行，談及新藥投資，業(yè)內(nèi)人士指出，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域盡管充斥著泡沫，但同時(shí)也處處充滿了機(jī)會(huì)。

行業(yè)泡沫

在業(yè)內(nèi)人士看來，近兩三年，新藥投資熱開始興起，整體行業(yè)目前存在泡沫，但并非壞事。

磐霖資本董事總經(jīng)理張寅認(rèn)為，關(guān)于新藥企業(yè)估值，主要通過分析管線內(nèi)品種未來的市場空間和競爭環(huán)境，參考類似公司，判斷當(dāng)前估值的合理。考慮企業(yè)今后如何對(duì)接資本市場，并購或IPO，上市地點(diǎn)，可能的退出時(shí)間點(diǎn)和退出方式，來測算回報(bào)空間?！靶滤師o疑是醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資熱點(diǎn)之一，一些企業(yè)估值存在泡沫，投資人要看市場情緒，更需要冷靜判斷?！?/p>

與其他行業(yè)相比，新藥行業(yè)的泡沫在投資人眼里并不可怕。建信資本執(zhí)行總裁苑全紅舉例說，與房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)相比，新藥行業(yè)的泡沫要小得多。他指出，國內(nèi)市場對(duì)于新藥有確實(shí)的臨床需求，在中國創(chuàng)辦生物醫(yī)藥公司會(huì)是一波浪潮，目前中國新藥研發(fā)投入還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。從這點(diǎn)看，行業(yè)內(nèi)即便存在泡沫，也只是剛剛開始，未來泡沫的時(shí)間還很長。

在斯道資本合伙人劉為民看來，大量資本進(jìn)入新藥投資領(lǐng)域是一件好事，只有資本參與才能促進(jìn)新藥研發(fā)，也促成了許多創(chuàng)新企業(yè)開始建立和成長?！靶袠I(yè)內(nèi)有沒有泡沫，見仁見智。對(duì)于資本而言，從來都是獨(dú)立看每一個(gè)企業(yè)和機(jī)會(huì)的，根據(jù)企業(yè)本身來確定其估值是否合理。當(dāng)然不能否認(rèn)，某些領(lǐng)域和公司跟美國相比確實(shí)估值較高，但是跟TMT等行業(yè)相比，總體泡沫就小多了?！?/p>

晨興創(chuàng)投董事總經(jīng)理薛文煜認(rèn)為，市場會(huì)有一個(gè)回歸的過程，整體行業(yè)現(xiàn)在有泡沫、局部很熱，是因此臨床階段的資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了一些成功的先例，所以價(jià)格普遍會(huì)高一些，不過現(xiàn)在國內(nèi)新藥仍處于早期階段，泡沫還不太嚴(yán)重。

新藥投資需有全球視野

劉為民認(rèn)為，國內(nèi)對(duì)于新藥的政策、尤其是審批層面的政策，和過去幾年相比有突飛猛進(jìn)的變化，現(xiàn)在跨國藥企的產(chǎn)品進(jìn)入國際市場和中國市場的時(shí)間表已經(jīng)基本被拉平，這些政策對(duì)于新藥研發(fā)有巨大利好。

與此同時(shí)，對(duì)于本土創(chuàng)新藥企和投資者而言，也存在挑戰(zhàn)。劉為民表示，過去本土創(chuàng)新藥企可以打時(shí)間差、地域差的戰(zhàn)略，做一個(gè)只針對(duì)中國市場的產(chǎn)品。但現(xiàn)在跨國藥企加速國際性的創(chuàng)新藥進(jìn)入中國市場的速度，以前那種戰(zhàn)略模式可能已經(jīng)不行了。

“從創(chuàng)新藥的角度來說，地域壁壘已經(jīng)越來越低，即便投中國的項(xiàng)目也要看全球范圍內(nèi)有沒有競爭性。作為跨境投資的話，比如美國、歐洲的企業(yè)，首先要看這個(gè)企業(yè)在全球市場上是不是能站得住腳，然后看有沒有中國元素，這是一個(gè)附加價(jià)值。”劉為民說。

本草資本創(chuàng)始合伙人劉千葉說，在政策變化很快、國門打開的情況下，新藥投資者需要用全球化的視野去看項(xiàng)目。僅僅依靠中國市場來撐起一個(gè)企業(yè)的巨大市值，她對(duì)此缺乏信心?！霸谌蜻M(jìn)入不了前五名的資產(chǎn)一般我們就不看了。同時(shí)，在這種情況下，我們不太追一些最熱的領(lǐng)域和產(chǎn)品，而且會(huì)著重看團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行能力?！?/p>

在她看來，目前從0到1的創(chuàng)新藥還是海外市場偏多，中國在過去五年更著重于模板式創(chuàng)新。但近些年中美之間的臨床進(jìn)度，尤其是醫(yī)療技術(shù)平臺(tái)項(xiàng)目的進(jìn)度已經(jīng)差不多拉平，中國稍微慢一些，但不像原來差距巨大。

多要素判斷新藥項(xiàng)目

業(yè)內(nèi)人士判斷，新藥投資未來大有可為。劉為民認(rèn)為，真正意義上的創(chuàng)新藥投資才剛剛起步，未來會(huì)看到這個(gè)領(lǐng)域變得更活躍，產(chǎn)生更多的明星企業(yè)。

那么，未來在新藥投資領(lǐng)域，怎樣去判斷一個(gè)項(xiàng)目是否足夠好?張寅表示，對(duì)于新藥企業(yè)的創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)，首先看創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)的背景，要看創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)的過往經(jīng)驗(yàn)和能力和現(xiàn)在的企業(yè)是否匹配，是否有延續(xù)性。

其次，要看創(chuàng)始人是否具有企業(yè)家精神，格局，執(zhí)著，投入程度，是否有組織管理團(tuán)隊(duì)的能力。

此外，創(chuàng)新藥企業(yè)要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，控制研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，需要積極尋求合作開發(fā)機(jī)會(huì)或者對(duì)外授權(quán)、引進(jìn)產(chǎn)品，所以還要關(guān)注團(tuán)隊(duì)的商務(wù)能力。

劉為民指出，除了要看這個(gè)項(xiàng)目的創(chuàng)新性、數(shù)據(jù)的質(zhì)量，最重要的是要看團(tuán)隊(duì)。

早期投資投的還是人，看這個(gè)團(tuán)隊(duì)本身有沒有執(zhí)行力，做事情是不是嚴(yán)謹(jǐn)，數(shù)據(jù)是不是可靠，有沒有能力把公司做到比較大的規(guī)模?！斑^分關(guān)注早期的估值不一定是好事，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說最終的價(jià)值實(shí)現(xiàn)是在公司上市或者退出之后，怎么把公司的盤子做大?！?/p>

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