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全球菜油庫存消費比處于低位 外圍油脂市場利空逐步消化

  • 2017年12月7日 SuDanMin來源:期貨日報 846 52
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根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月預(yù)估2017/2018年度全球植物油總供應(yīng)量為2.88億萬噸,較上年增2.89%;新年度總需求(出口+國內(nèi)消費)為2.69億噸,較上年度增2.8%,需求增速略低于供應(yīng)增速;全球植物油期末庫存上升80萬噸至1989萬噸,庫存消費比增至7.39%。但經(jīng)過四年的去庫存化

經(jīng)過前期下跌整理,利空已有所消化,在即將進入油脂消費旺季的背景下,一旦南美天氣炒作和馬棕油減產(chǎn)預(yù)期的潛在利多顯現(xiàn),作為價值洼地的油脂將受到資金青睞,菜油底部也將逐步抬升。

11月以來,各板塊輪番上漲,其中焦煤漲幅達25.3%、鋼礦漲幅16.5%,化工漲幅8%,而油脂卻出現(xiàn)了6%以上的降幅。雖然基本面供應(yīng)偏松壓制走勢,但經(jīng)過前期的下跌,利空逐步消化,12月中下旬油脂備貨旺季到來以及外圍潛在利多逐步顯現(xiàn),菜油下跌空間有限。

全球菜油庫存消費比處于低位

2017/2018年度受全球油料增產(chǎn)影響,植物油去庫存進程放緩,這在一定程度上壓制油脂上方空間。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月預(yù)估2017/2018年度全球植物油總供應(yīng)量為2.88億萬噸,較上年增2.89%;新年度總需求(出口+國內(nèi)消費)為2.69億噸,較上年度增2.8%,需求增速略低于供應(yīng)增速;全球植物油期末庫存上升80萬噸至1989萬噸,庫存消費比增至7.39%。但經(jīng)過四年的去庫存化,該值已經(jīng)處于低位水平,制約了油脂底部空間。其中,全球三大油脂中菜油庫存下滑至354萬噸,庫消比降至10%,庫存、庫消比持續(xù)三年下降,去庫存進程良好。

與此同時,兩個主要菜籽出口國的庫存均呈現(xiàn)下滑,提振了菜油價格,2017/2018年度加拿大油菜籽產(chǎn)量較上年增30萬噸至1990萬噸,但舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存下滑以及壓榨需求強勁,期末庫存降至110萬噸,較上年降18.4%,庫存消費比5.43%,連續(xù)四年下滑。澳大利亞菜籽產(chǎn)量維持300萬噸,較上年減少113.5萬噸,期末庫存16.7萬噸,庫存消費比降至5.03%,為2010年以來最低水平。

油脂油料,油脂市場,菜油庫存

外圍油脂市場利空逐步消化

11月中旬以來,受美豆和加拿大菜籽豐產(chǎn)上市、馬棕油10月產(chǎn)量庫存雙增,印度上調(diào)植物油進口關(guān)稅打壓進口需求,以及國內(nèi)豆菜油庫存維持高位、棕櫚油庫存回升等利空因素影響,國內(nèi)油脂市場持續(xù)三周下跌,菜油1805合約觸及10月低位水平。

而隨著利空逐步消化,油脂下跌動能衰減,市場潛在利多逐步顯現(xiàn)。一是南美大豆進入種植生長期,天氣炒作提供上漲潛能,美國氣象局認為今年冬季發(fā)生拉尼娜的概率為65%—75%;澳洲氣象局最新預(yù)警拉尼娜天氣現(xiàn)象已經(jīng)形成,會持續(xù)到南半球的秋季。若拉尼娜發(fā)生將使南美比正常年份更加干燥,導(dǎo)致南美大豆減產(chǎn),從而利于美豆出口,提振油脂油料價格。二是前期市場預(yù)測馬棕油11月產(chǎn)量環(huán)比將增2%—3%,但11月到次年2月馬棕油將進入季節(jié)性減產(chǎn)周期,隨著11—12月雨季到來,洪水可能會損及產(chǎn)出。SPPOMA最新數(shù)據(jù)顯示,11月馬棕油產(chǎn)量比10月同期下降3.45%,單產(chǎn)下降2.08%,出油率下降0.26%,產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降。若馬棕油11月產(chǎn)量并非此前預(yù)期樂觀,將助推油脂市場反彈。

油脂消費旺季即將來臨

隨著元旦和春節(jié)臨近,12月中下旬起小包裝油生產(chǎn)商將開始新一輪集中采購,近兩周下游買家逢低入市補庫,菜油庫存開始下降,截至12月1日,兩廣及福建地區(qū)菜油庫存下降至9.2萬噸,較10月27日降12.48%,華東地區(qū)菜油庫存26.5噸,降0.79%。這一數(shù)據(jù)雖較往年同期仍處偏高位置,但今年12月和明年1月菜籽到港量預(yù)期分別為45萬噸、12萬噸,壓榨折油24萬噸,以及進口菜油每月7萬噸,今年12月和明年1月菜油供應(yīng)量總計74萬噸,以每月40萬—50萬噸的消費量核算,菜油供應(yīng)基本處于緊平衡。

此外,100萬噸臨儲菜油已定向給中儲糧,貨源稀缺使得中儲糧不會急于出庫,更可能是灌裝成小包裝油流向市場,且就算直接供應(yīng)市場,其壓力也遠小于以往拋儲。同時,轉(zhuǎn)基因證書申請流程延長或?qū)е?2月至少20船大豆到港拖延,加之消費旺季到來和豆油性價比優(yōu)勢,豆油庫存將面臨拐點,而隨著豆油去庫存加快也有利于菜油走好。

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