周小川：一些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)利用監(jiān)管空白或缺陷“打擦邊球”

• 2017年11月8日 ZhangHongYuan來源：央行官網(wǎng) 周小川 625 36
• 繁體

• 

  2017-2022年版房地產(chǎn)金融產(chǎn)品入市調(diào)查研究報告

  在市場競爭日益激烈、新產(chǎn)品層出不窮的今天，要開發(fā)一個新品并能迅速在市場上推廣其難度是可想而知的。只有經(jīng)過科學(xué)的市場分析、消費者分析、競爭對手的分析，做到有的放矢，才能使企業(yè)開發(fā)的新...

黨的十九大要求，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。這是習(xí)近平新時代中國特

金融是國家重要的核心競爭力，黨中央高度重視防控金融風(fēng)險、保障金融安全。黨的十八大以來，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，面對國際金融危機(jī)持續(xù)影響和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“三期疊加”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，金融系統(tǒng)大力推進(jìn)改革創(chuàng)新，切實加強(qiáng)宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)實力不斷上升，金融產(chǎn)品日益豐富，金融服務(wù)普惠性提高，多層次金融市場逐步健全，金融基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，金融體系防控風(fēng)險能力顯著增強(qiáng)。黨的十九大要求，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。這是習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想在金融領(lǐng)域的根本要求，是金融發(fā)展一般規(guī)律與我國金融改革實踐探索相結(jié)合的科學(xué)部署，是指導(dǎo)金融改革發(fā)展穩(wěn)定的行動指南，是做好新時代金融工作的根本遵循。

一、主動防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險要靠加快金融改革開放

在今年7月召開的第五次全國金融工作會議上，習(xí)近平總書記對金融工作作出了一系列重大判斷、重要決策和明確要求：“黨的十八大以來，我國金融改革發(fā)展取得了新的重大成就?；仡櫢母镩_放以來我國金融業(yè)發(fā)展歷程，解決影響和制約金融業(yè)發(fā)展的難題必須深化改革?！薄安粩鄶U(kuò)大金融對外開放。通過競爭帶來優(yōu)化和繁榮?！薄胺乐拱l(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的根本性任務(wù)，也是金融工作的永恒主題。要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置”。應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險，主題是防范，關(guān)鍵是主動。改革開放是主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的歷史經(jīng)驗和未來抉擇。

(一)改革開放提高了金融體系的整體健康性

一是基本金融制度逐步健全。改革開放特別是黨的十八大以來，我國的貨幣政策和金融監(jiān)管制度立足國情，與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，探索構(gòu)建宏觀審慎政策框架，建立存款保險制度，防控系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊的能力增強(qiáng)。股市、債市、衍生品和各類金融市場基礎(chǔ)設(shè)施等“四梁八柱”都已搭建完成，市場容量位列世界前茅。

二是人民幣國際化和金融業(yè)雙向開放促進(jìn)了金融體系不斷完善。人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子，我國參與國際金融治理地位顯著提升。一些國際金融機(jī)構(gòu)參與我國金融業(yè)，促進(jìn)了金融市場競爭，提升了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營水平和抗風(fēng)險能力，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)“走出去”也取得積極進(jìn)展，當(dāng)前我國工農(nóng)中建四大銀行都是全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，銀行業(yè)較低的不良資產(chǎn)率、較高的資本充足率和盈利能力均處于世界領(lǐng)先水平。

(二)改革開放促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)和市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化

金融體系踐行“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，全面深化利率和匯率市場化改革，著力完善金融企業(yè)法人治理，積極穩(wěn)妥鼓勵金融機(jī)構(gòu)組織體系、金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，系統(tǒng)推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，引進(jìn)并培育多元化市場主體，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率和抗風(fēng)險能力明顯提升。社會融資規(guī)模存量從2011年的76.7萬億元增加到2016年的156萬億元，直接融資比例從15.9%提高到23.8%。當(dāng)前存貸匯、債券交易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健，與改革開放初期金融業(yè)存在的賬外經(jīng)營、挪用客戶資金、亂集資等混亂局面已不可同日而語，金融業(yè)已發(fā)展到了更高層次的市場準(zhǔn)入，以及更廣泛參與國際國內(nèi)金融市場的階段。

二、防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題

(一)準(zhǔn)確判斷我國當(dāng)前面臨的金融風(fēng)險

習(xí)近平總書記反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“金融安全是國家安全的重要組成部分，準(zhǔn)確判斷風(fēng)險隱患是保障金融安全的前提”?？傮w看，我國金融形勢是好的，但當(dāng)前和今后一個時期我國金融領(lǐng)域尚處在風(fēng)險易發(fā)高發(fā)期，在國內(nèi)外多重因素壓力下，風(fēng)險點多面廣，呈現(xiàn)隱蔽性、復(fù)雜性、突發(fā)性、傳染性、危害性特點，結(jié)構(gòu)失衡問題突出，違法違規(guī)亂象叢生，潛在風(fēng)險和隱患正在積累，脆弱性明顯上升，既要防止“黑天鵝”事件發(fā)生，也要防止“灰犀?！憋L(fēng)險發(fā)生。

一是宏觀層面的金融高杠桿率和流動性風(fēng)險。高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實體部門體現(xiàn)為過度負(fù)債，在金融領(lǐng)域體現(xiàn)為信用過快擴(kuò)張。2016年末，我國宏觀杠桿率為247%，其中企業(yè)部門杠桿率達(dá)到165%，高于國際警戒線，部分國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險突出，“僵尸企業(yè)”市場出清遲緩。一些地方政府也以各類“名股實債”和購買服務(wù)等方式加杠桿。2015年年中的股市異常波動，以及一些城市出現(xiàn)房地產(chǎn)價格泡沫化，就與場外配資、債券結(jié)構(gòu)化嵌套和房地產(chǎn)信貸過快發(fā)展等加杠桿行為直接相關(guān)。一些高風(fēng)險操作打著“金融創(chuàng)新”的幌子，推動泡沫在多個市場積聚。國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，主要經(jīng)濟(jì)體政策外溢效應(yīng)等也使我國面臨跨境資本流動和匯率波動等外部沖擊風(fēng)險。

二是微觀層面的金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險。近年來，不良貸款有所上升，侵蝕銀行業(yè)資本金和風(fēng)險抵御能力。債券市場信用違約事件明顯增加，債券發(fā)行量有所下降。信用風(fēng)險在相當(dāng)大程度上影響社會甚至海外對我金融體系健康性的信心。

三是跨市場跨業(yè)態(tài)跨區(qū)域的影子銀行和違法犯罪風(fēng)險。一些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)利用監(jiān)管空白或缺陷“打擦邊球”，套利行為嚴(yán)重。理財業(yè)務(wù)多層嵌套，資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，存在隱性剛性兌付，責(zé)權(quán)利扭曲。各類金融控股公司快速發(fā)展，部分實業(yè)企業(yè)熱衷投資金融業(yè)，通過內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易等賺快錢。部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實，線上線下非法集資多發(fā)，交易場所亂批濫設(shè)，極易誘發(fā)跨區(qū)域群體性事件。少數(shù)金融“大鱷”與握有審批權(quán)監(jiān)管權(quán)的“內(nèi)鬼”合謀，火中取栗，實施利益輸送，個別監(jiān)管干部被監(jiān)管對象俘獲，金融投資者消費者權(quán)益保護(hù)尚不到位。

(二)科學(xué)分析金融風(fēng)險的成因

習(xí)近平總書記深刻指出：“透過現(xiàn)象看本質(zhì)，當(dāng)前的金融風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)金融周期性因素、結(jié)構(gòu)性因素和體制性因素疊加共振的必然后果”。具體而言，當(dāng)前的金融風(fēng)險隱患是實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡和逆周期調(diào)控能力、金融企業(yè)治理和金融業(yè)對外開放程度不足以及監(jiān)管體制機(jī)制缺陷的鏡像反映。

一是宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的體制問題引致風(fēng)險的系統(tǒng)性。在宏觀調(diào)控上，對貨幣“總閘門”的有效管控受到干擾。在風(fēng)險醞釀期，行業(yè)和地方追求增長的積極性很高，客觀上希望放松“銀根”，金融活動總體偏活躍，貨幣和社會融資總量增長偏快容易使市場主體產(chǎn)生錯誤預(yù)期，滋生資產(chǎn)泡沫。當(dāng)風(fēng)險積累達(dá)到一定程度，金融機(jī)構(gòu)和市場承受力接近臨界點，各方又呼吁增加貨幣供應(yīng)以救助。宏觀調(diào)控很難有糾偏的時間窗口。在監(jiān)管體制機(jī)制上，在新業(yè)態(tài)新機(jī)構(gòu)新產(chǎn)品快速發(fā)展，金融風(fēng)險跨市場、跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨境傳遞更為頻繁的形勢下，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制不完善的問題更加突出。監(jiān)管定位不準(zhǔn)，偏重行業(yè)發(fā)展，忽視風(fēng)險防控?！拌F路警察，各管一段”的監(jiān)管方式，導(dǎo)致同類金融業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則不一致，助長監(jiān)管套利行為。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)缺少統(tǒng)籌監(jiān)管，金融控股公司存在監(jiān)管真空。統(tǒng)計數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施尚未集中統(tǒng)一，加大了系統(tǒng)性風(fēng)險研判難度。中央和地方金融監(jiān)管職能不清晰，一些金融活動游離在金融監(jiān)管之外。

二是治理和開放的機(jī)制缺陷引致風(fēng)險的易發(fā)多發(fā)性。在公司治理上，國有金融資本管理體制仍未完全理順，資本對風(fēng)險的覆蓋作用未充分體現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)公司治理仍不健全，股東越位、缺位或者內(nèi)部人控制現(xiàn)象較普遍，發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險文化和激勵機(jī)制扭曲。在開放程度上，部分行業(yè)保護(hù)主義仍較流行，金融監(jiān)管規(guī)制較國際通行標(biāo)準(zhǔn)相對落后，金融機(jī)構(gòu)競爭力不足，風(fēng)險定價能力弱，金融市場不能有效平抑羊群效應(yīng)、資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險。境內(nèi)外市場不對接，內(nèi)外價差也造成套戥機(jī)會，一些機(jī)構(gòu)傾向跨境投機(jī)而非扎實經(jīng)營。

三、防控金融風(fēng)險要立足于標(biāo)本兼治、主動攻防和積極應(yīng)對兼?zhèn)?/strong>

科學(xué)防控風(fēng)險，處理好治標(biāo)和治本的辯證關(guān)系，要把握四個基本原則：一是回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，避免金融脫實向虛和自我循環(huán)滋生、放大和擴(kuò)散風(fēng)險。二是優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品體系，夯實防控風(fēng)險的微觀基礎(chǔ)。三是強(qiáng)化監(jiān)管，提高防范化解金融風(fēng)險能力，將金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)社會的沖擊降至最低。四是市場導(dǎo)向，發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用，減少各種干預(yù)對市場機(jī)制的扭曲。

(一)堅持問題導(dǎo)向，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和金融市場改革開放

一是增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。金融和實體經(jīng)濟(jì)是共生共榮的關(guān)系，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是金融立業(yè)之本，也是防范金融風(fēng)險的根本舉措。為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好貨幣金融環(huán)境。要著力加強(qiáng)和改進(jìn)金融調(diào)控，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以解決融資難融資貴問題為抓手，加強(qiáng)貨幣政策與其他相關(guān)政策協(xié)調(diào)配合，在穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險等方面形成調(diào)控合力。回歸金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)本源。金融業(yè)要專注主業(yè)，注重發(fā)展普惠金融、科技金融和綠色金融，引導(dǎo)更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險主體責(zé)任。既要塑造金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的健康，也要促進(jìn)公司治理、內(nèi)控體系、復(fù)雜金融產(chǎn)品交易清算的健康。要嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)股東資質(zhì)管理，防止利益輸送、內(nèi)部交易、干預(yù)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營等行為。建立健全金融控股公司規(guī)制和監(jiān)管，嚴(yán)格限制和規(guī)范非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)，從制度上隔離實業(yè)板塊和金融板塊。推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)公司治理改革，切實承擔(dān)起風(fēng)險管理、遏制大案要案滋生的主體責(zé)任。

二是深化金融市場改革，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)。積極有序發(fā)展股權(quán)融資，穩(wěn)步提高直接融資比重。拓展多層次、多元化、互補(bǔ)型股權(quán)融資渠道，改革股票發(fā)行制度，減少市場價格(指數(shù))干預(yù)，從根上消除利益輸送和腐敗滋生土壤。加強(qiáng)對中小投資者權(quán)益的保護(hù)，完善市場化并購重組機(jī)制。用好市場化法治化債轉(zhuǎn)股利器，發(fā)展私募股權(quán)投資基金(PE)等多元化投資主體，切實幫助企業(yè)降低杠桿率，推動“僵尸企業(yè)”市場出清。積極發(fā)展債券市場，擴(kuò)大債券融資規(guī)模，豐富債券市場品種，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，更好滿足不同企業(yè)的發(fā)債融資需求。深化市場互聯(lián)互通，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施。拓展保險市場的風(fēng)險保障功能，引導(dǎo)期貨市場健康發(fā)展。

三是不斷擴(kuò)大金融對外開放，以競爭促進(jìn)優(yōu)化與繁榮。從更高層面認(rèn)識對外開放的意義，堅持?jǐn)U大對外開放的大方向，不斷推動有關(guān)政策改革，更好實現(xiàn)“三駕馬車”的對外開放：一是貿(mào)易投資的對外開放。二是深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，既要積極有為，扎實推進(jìn)，又要順勢而為，水到渠成。三是減少外匯管制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，便利對外經(jīng)濟(jì)活動，穩(wěn)妥有序?qū)崿F(xiàn)資本項目可兌換。同時，在維護(hù)金融安全的前提下，放寬境外金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入限制，在立足國情的基礎(chǔ)上促進(jìn)金融市場規(guī)制與國際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步接軌和提高。

(二)堅持底線思維，完善金融管理制度

一是加強(qiáng)和改進(jìn)中央銀行宏觀調(diào)控職能，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。隨著我國金融體系的杠桿率、關(guān)聯(lián)性和復(fù)雜性不斷提升，要更好地將幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定結(jié)合起來。貨幣政策主要針對整體經(jīng)濟(jì)和總量問題，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價水平基本穩(wěn)定。宏觀審慎政策則直接和集中作用于金融體系，著力減緩因金融體系順周期波動和跨市場風(fēng)險傳染所導(dǎo)致的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

二是健全金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。中央監(jiān)管部門要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。建立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險防范職責(zé)，切實落實部門監(jiān)管職責(zé)。充分利用人民銀行的機(jī)構(gòu)和力量，統(tǒng)籌系統(tǒng)性風(fēng)險防控與重要金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，對綜合經(jīng)營的金融控股公司、跨市場跨業(yè)態(tài)跨區(qū)域金融產(chǎn)品，明確監(jiān)管主體，落實監(jiān)管責(zé)任，統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計，全面建立功能監(jiān)管和行為監(jiān)管框架，強(qiáng)化綜合監(jiān)管。統(tǒng)籌政策力度和節(jié)奏，防止疊加共振。中央和地方金融管理要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。發(fā)揮中央和地方兩個積極性，全國一盤棋，監(jiān)管無死角。中央金融監(jiān)管部門進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管指導(dǎo)，制定統(tǒng)一的金融市場和金融業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，對地方金融監(jiān)管有效監(jiān)督，糾偏問責(zé)。地方負(fù)責(zé)地方金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險防范處置，維護(hù)屬地金融穩(wěn)定，不得干預(yù)金融機(jī)構(gòu)自主經(jīng)營。嚴(yán)格監(jiān)管持牌機(jī)構(gòu)和堅決取締非法金融活動要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。金融監(jiān)管部門和地方政府要強(qiáng)化金融風(fēng)險源頭管控，堅持金融是特許經(jīng)營行業(yè)，不得無證經(jīng)營或超范圍經(jīng)營。一手抓金融機(jī)構(gòu)亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務(wù)、違法違規(guī)套利，一手抓非法集資、亂辦交易場所等嚴(yán)重擾亂金融市場秩序的非法金融活動。穩(wěn)妥有序推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作。監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。建立層層負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)監(jiān)督和履職問責(zé)制度。

(三)加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，確保金融改革發(fā)展正確方向

黨的十九大對金融改革開放和防范系統(tǒng)性風(fēng)險明確了頂層設(shè)計。堅持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，增強(qiáng)“四個意識”，落實全面從嚴(yán)治黨要求，確保國家金融安全。

一是按照黨中央決策落實各項工作部署。樹立全局觀念，相互配合支持，堅決貫徹落實金融領(lǐng)域重大方針政策、重大改革開放戰(zhàn)略及規(guī)劃，精心組織實施金融監(jiān)管改革、金融機(jī)構(gòu)改革、金融市場改革和防控金融風(fēng)險的各項措施。

二是加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)。黨的領(lǐng)導(dǎo)同金融企業(yè)法人治理必須一體化，必須貫徹到公司治理全過程。二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人安塔利亞峰會審議通過了《二十國集團(tuán)/經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織公司治理原則》，我們有條件推進(jìn)改革與創(chuàng)新，形成符合我國國情的金融企業(yè)公司治理機(jī)制。

三是貫徹黨管干部原則，發(fā)揮黨管人才優(yōu)勢。金融業(yè)是人才和智力密集的行業(yè)。有優(yōu)秀的經(jīng)營人才隊伍，金融資源配置和風(fēng)險管理效率就可以提高。有優(yōu)秀的監(jiān)管人才隊伍，金融安全就能得到保障。建設(shè)好金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)班子，建設(shè)一支政治過硬、作風(fēng)優(yōu)良、業(yè)務(wù)精通的高素質(zhì)金融人才隊伍。

站在新的歷史起點上，金融系統(tǒng)要堅定貫徹黨的十九大部署，更加緊密團(tuán)結(jié)在以習(xí)近平同志為核心的黨中央周圍，全面落實黨中央戰(zhàn)略部署，遵循金融發(fā)展規(guī)律，深化金融改革，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展，著力防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。