歐派衣柜業(yè)務(wù)繼續(xù)增長 目前全國各地衣柜門店增長至1765家

• 2017年11月7日 YaoEnHua來源：中華衣柜網(wǎng) 636 36
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  2017-2022年竹質(zhì)條狀地板市場發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測報告

  竹質(zhì)條狀地板行業(yè)研究報告旨在從國家經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析竹質(zhì)條狀地板未來的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢，挖掘竹質(zhì)條狀地板行業(yè)的市場潛力，基于重點細(xì)分市場領(lǐng)域的深度研究，提供...

據(jù)歐派家居發(fā)布的三季報顯示，歐派前三季度實現(xiàn)營收69億元，同比增長37.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.4 億元，同比增長32.2%，其中Q3 實現(xiàn)營收30.3 億元，同比增長40.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.3 億元，同比增長31.2%，業(yè)績超預(yù)期。

櫥柜穩(wěn)健增長，衣柜業(yè)績喜人，成本端受制于原材料價格上漲。

1、公司營收主要由櫥柜、衣柜貢獻。隨著家裝旺季的臨近以及歐鉑麗品牌的進一步拓展，公司定制櫥柜業(yè)績相較上半年有所改善， 同比增速達24.1% ，其他品類持續(xù)擴張拉動公司業(yè)績多點開花，其中定制衣柜業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長，2017Q1-Q3 定制衣柜收入同比增速達63.4%，遠(yuǎn)高于定制衣柜行業(yè)平均水平。渠道方面2017H1 櫥柜門店已達到2819 家(歐派2125，歐鉑麗694，共+220 家)，衣柜門店增長至1765 家(+371 家)，新增衛(wèi)浴、木門經(jīng)銷商達50 家。

2、原材料價格上漲使公司成本承壓，加之毛利率低于櫥柜產(chǎn)品的其他品類營收占比持續(xù)提升，公司毛利率水平同比下滑2.4pct 至35.2%。2017Q3預(yù)付款項較期初大幅增長342.1%，主要由于公司原材料備貨量增加，一方面為應(yīng)對高速增長的訂單需求，另一方面有助于公司抵御原材料繼續(xù)上漲風(fēng)險;隨著規(guī)模效應(yīng)和信息化程度的持續(xù)改善，公司費用率回落，銷售費用率、管理費用率分別同比微降0.9pct、0.3pct，期間費用率整體降至19.2%，存貨周轉(zhuǎn)較上半年加快，整體運營管理能力不斷優(yōu)化。

品類+產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐加快，設(shè)立投資公司展開想象空間。

1、公司為定制家具品類布局最快、延伸最廣的行業(yè)龍頭，目前主營產(chǎn)品已包含9 大品類，基本實現(xiàn)家裝空間全覆蓋，2017H1 歐派大家居門店已增至65 家(+12 家)，除櫥柜產(chǎn)品的其他品類營收占比已提升至44%，“大家居”戰(zhàn)略已初見成效。

2、2017年9 月27 日，公司發(fā)布公告擬以自有資金一個億設(shè)立全資子公司梅州歐派投資實業(yè)有限公司，縱向有望實現(xiàn)上游供應(yīng)鏈和下游渠道鏈的貫通，從源頭減弱原材料價格波動風(fēng)險，橫向有望實現(xiàn)多品類的快速布局，未來軟體鏈、軟裝鏈、設(shè)計鏈等領(lǐng)域的涉足指日可待，為進軍家裝全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龇蓊~提供想象空間。

隨著櫥柜歐鉑麗漸入放量期，多品類布局持續(xù)發(fā)力，業(yè)績將持續(xù)放量。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為3.04、3.96、5.16 元，四季度估值切換行情開啟，明年行業(yè)平均PE 32 倍。未來三年凈利潤復(fù)合增速33%，考慮到公司作為定制家具行業(yè)龍頭，業(yè)績增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

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