下半年債市有望迎來(lái)新一輪“慢牛”行情

• 2017年7月27日 ZhangHongYuan來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 1222 79
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歷經(jīng)幾輪市場(chǎng)震蕩的洗刷，債券市場(chǎng)在惶恐中正孕育新的希望。

　　多位債券基金的基金經(jīng)理日前在接受記者采訪時(shí)表示，債券市場(chǎng)投資的安全邊際正在提高，風(fēng)險(xiǎn)收益較高，進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)舒服的安全配置區(qū)域。他們認(rèn)為，隨著各種負(fù)面因素的逐漸淡化，市場(chǎng)上資金對(duì)債市的配置需求依然旺盛，而且下半年利率有望逐步回落，債市有望借此走入新一輪的“慢?！毙星橹小?/p>

　　風(fēng)雨過(guò)后有望見(jiàn)彩虹

　　記者采訪的部分基金經(jīng)理們趨向認(rèn)為，近年來(lái)債券市場(chǎng)的數(shù)次大幅震蕩，讓債市此前積累的風(fēng)險(xiǎn)得到了充分的釋放，各方投資者也因此重新評(píng)估了債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，新的投資邏輯正在重構(gòu)。在此背景下，基金經(jīng)理們開(kāi)始憧憬債市重新走牛的新征程。

　　萬(wàn)家基金認(rèn)為，債市正在進(jìn)入“風(fēng)險(xiǎn)收益比較高時(shí)期”，而諸多邊際變化正在發(fā)生，經(jīng)過(guò)三輪恐慌式拋售后，中國(guó)債市可能處于類似2016年初股市的階段，有望會(huì)走出慢牛行情。但萬(wàn)家基金也表示，短期傾向于震蕩為主，密切關(guān)注金融市場(chǎng)是否有重新加杠桿的傾向以及應(yīng)對(duì)。

　　富國(guó)固收投資部總經(jīng)理、富國(guó)新優(yōu)享靈活配置擬任基金經(jīng)理鐘智倫表示，目前信用債的收益率已接近5%，票息收益提供了較高的安全邊際，而市場(chǎng)波動(dòng)方面，中債綜合凈價(jià)指數(shù)已經(jīng)調(diào)整過(guò)半，繼續(xù)下跌的空間不大，配置價(jià)值凸顯。短期內(nèi)，債券市場(chǎng)要出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，還面臨金融去杠桿的壓制。但近期金融去杠桿已經(jīng)開(kāi)始取得進(jìn)展，交易機(jī)會(huì)也許已經(jīng)不遠(yuǎn)。對(duì)于券種選擇方面，高等級(jí)信用債風(fēng)險(xiǎn)可控，低等級(jí)信用債仍需謹(jǐn)慎。

　　緊盯“指揮棒”

　　雖然對(duì)后市充滿憧憬，但近年來(lái)債市的反復(fù)震蕩，依然讓不少基金經(jīng)理心有余悸。一位基金經(jīng)理就向記者表示，對(duì)債市的判斷必須結(jié)合政策面，技術(shù)面和基本面判斷已經(jīng)比較清晰，但仍然存在不確定性的是政策面，這一點(diǎn)需要投資者們高度重視。

　　萬(wàn)家基金認(rèn)為，下半年對(duì)債市影響最大的因素仍是政策和去杠桿進(jìn)展。全國(guó)金融工作會(huì)議結(jié)束后，下半年恢復(fù)債市融資功能無(wú)疑將成為政策重點(diǎn)，在監(jiān)管協(xié)調(diào)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)層面加強(qiáng)協(xié)調(diào)也有利于這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此債市融資成本穩(wěn)中有降在中期看可能是大概率事件。但短期內(nèi)市場(chǎng)也受到經(jīng)濟(jì)回暖和監(jiān)管擔(dān)憂的影響，政策將在穩(wěn)杠桿、降成本和防風(fēng)險(xiǎn)中尋找平衡。

　　光大保德信中高等級(jí)債擬任基金經(jīng)理?xiàng)顭畛J(rèn)為，總體來(lái)看，全國(guó)金融工作會(huì)議的精神對(duì)債市是中性偏多，盡管后續(xù)細(xì)則尚未完全落地，但從會(huì)議精神來(lái)看，主要強(qiáng)調(diào)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，并未單獨(dú)著重強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的去杠桿問(wèn)題，呈現(xiàn)一種相對(duì)較溫和的態(tài)度，這對(duì)于此前飽受快速去杠桿影響的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，屬于偏正面的信號(hào)，債市也同樣受益。不過(guò)，具體來(lái)看，市場(chǎng)會(huì)在中長(zhǎng)期如何對(duì)此次會(huì)議做出反應(yīng)，仍需看到各相關(guān)部門圍繞金融工作會(huì)制定的細(xì)則落地后才能判斷。

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