在美國的時(shí)尚成衣行業(yè)，成功的并購案例非常罕見。而由于目前零售行業(yè)的低迷，讓并購案變得更加稀有。對(duì)于企業(yè)來說，想要降低成本，就意味著營銷和設(shè)計(jì)的投入會(huì)受到影響，并進(jìn)一步影響到商品的質(zhì)量。此外時(shí)尚潮流的快速更替，也讓買家們承擔(dān)了非常高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，即使是像 Abercrombie&Fitch 這樣的著名品牌，也難以找到一個(gè)愿意接手的下家。

　　并購并不是結(jié)束，而是開始

　　GlobalData Retail 的市場(chǎng)研究部門負(fù)責(zé)人Neil Saunders 表示：“通常來說，除了收購品牌需要投入的資金以外，你還需要進(jìn)行其他投資來改善品牌的表現(xiàn)。這意味著你在開始獲利之前，投入的總金額可能要達(dá)到收購價(jià)格的兩倍以上?！?/p>

　　在過去的10年里，美國成衣行業(yè)發(fā)生的20筆最大的私募基金收購案中，有5家被收購的公司已經(jīng)破產(chǎn)或是進(jìn)行了重組，而全部這 20家品牌都因?yàn)楦軛U收購等因素債臺(tái)高筑。其中最大的三筆收購案是：

　　2007年，私募基金 Apollo Global Management以約 31億美元的價(jià)格收購了Claire’s Store Inc，這是過去10年內(nèi)規(guī)模最大的時(shí)尚并購案，而后者已經(jīng)在去年重組。

　　規(guī)模第二大的交易則是 2011年，兩大私募基金 TPG Capital 和 Leonard Green & Partners 以30億美元的價(jià)格收購J. Crew Group Inc 并私有化退市。J Crew 目前同樣正在進(jìn)行債務(wù)重組。

　　第三大交易是 2010年，貝恩資本以18億美元的價(jià)格收購了Gymboree Corp(金寶貝)，后者在上個(gè)月申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。

　　由于Zara和H&M 等來自歐洲的快時(shí)尚品牌的崛起，以及 Amazon.com 等線上零售巨頭進(jìn)軍時(shí)尚界，加上消費(fèi)者的購物習(xí)慣改變等因素，很多美國時(shí)尚品牌的表現(xiàn)頗為糟糕，迫于壓力只能尋求出售，比如戶外服飾品牌 Eddie Bauer 等。

　　但是對(duì)于這些表現(xiàn)糟糕的品牌來說，想要找到一個(gè)合適的買家非常困難。對(duì)于很多公司來說，并購一家這樣的公司意味著自己需要處理更多表現(xiàn)平平，客流量匱乏的門店。絕大部分時(shí)尚零售商的門店都是租來的，而當(dāng)業(yè)主發(fā)現(xiàn)自己的不動(dòng)產(chǎn)客流量不斷下滑時(shí)，他們?cè)诤炗喿饧s時(shí)也會(huì)更加苛刻。

　　KPMG Corporate Finance 部門的零售專家Mark Belford 表示：“Abercrombie 找不到下家的原因之一，就是因?yàn)樗麄冊(cè)谔喟儇浬痰昀镩_了大量門店，一方面這些門店完全掙不到錢，而同時(shí)要關(guān)閉掉這么多門店又會(huì)帶來大量的額外成本?！?/p>

　　UBS Investment Bank的零售專家Rohit Singh 表示：“上市公司的董事會(huì)成員對(duì)于進(jìn)行大規(guī)模的并購非常謹(jǐn)慎，尤其是考慮到目前通過大規(guī)模并購獲利的例子非常少。”。

　　收購競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?還是收購新興品牌

　　試圖通過收購競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，來減少競(jìng)爭(zhēng)從而獲利的企業(yè)，幾乎很少能夠得到相應(yīng)的回報(bào)。Parthenon-EY 的零售顧問 Josh Chernoff 表示：“大部分情況下，會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購的品牌通常都不在增長(zhǎng)狀態(tài)，因此這并不能大幅減少你面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。就像你把兩塊石頭綁在一起，并不會(huì)減慢下沉的速度?！?/p>

　　Wolverine Worldwide 就曾經(jīng)做出了這樣的收購。他們?cè)?012年以12億美元的價(jià)格收購了包括 Sperry 在內(nèi)的多個(gè)品牌。這些品牌并沒有能給 Wolverine Worldwide 帶來多少收益，他們已經(jīng)開始試圖出售大部分當(dāng)初收購的品牌。

　　作為美國成衣行業(yè)少數(shù)頻繁進(jìn)行收購的公司，Ascena Retail Group Inc 以21億美元的價(jià)格收購了Ann Inc.，而這筆交易也對(duì)他們?cè)斐闪瞬恍〉呢?fù)面影響。

　　原本 Ascena 希望通過這次收購，打造自己的女裝品牌組合，并在接下來的三年內(nèi)通過利用Ann Inc. 的國際生產(chǎn)和分銷網(wǎng)絡(luò)，減少1.5億美元的成本，但是Ann Inc. 旗下的幾乎所有品牌銷售額都出現(xiàn)了下滑。目前，Ascena的市值約為4億美元，相比收購之前減少了85%左右。

　　就目前來看，美國時(shí)尚行業(yè)大部分成功的并購案，都是針對(duì)歷史較短的新興品牌。這些品牌擁有更大的增長(zhǎng)空間，同時(shí)還沒有建立起龐大而昂貴的供應(yīng)鏈，因此成本壓力較低。此外，由于他們的零售網(wǎng)絡(luò)范圍較小，表現(xiàn)糟糕的門店數(shù)量不多。

　　美國老牌服裝品牌 Gap Inc. 在2008年以1.5億美元的價(jià)格收購了瑜伽服飾品牌 Athleta 便是其中一例。這次收購不但幫助Gap Inc 在瑜伽這個(gè)快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟，同時(shí)在消費(fèi)者的需求從牛仔褲轉(zhuǎn)向打底褲時(shí)，成功幫助Gap Inc 減少了銷售方面受到的沖擊。