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方正韓投總裁:醫(yī)藥企業(yè)過會率低是行業(yè)弊病

2017年7月3日     來源:中國化工網(wǎng)      編輯:YaoEnHua      繁體
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醫(yī)藥研發(fā)環(huán)節(jié)的技術要求高、周期長且充滿不確定性。沃飛宇表示,為了降低投資風險,方正韓投基金在選擇項目時,一會看團隊是否有藥物研發(fā)的成功案例,注重技術平臺的整體能力。此外,方正韓投基本不會投臨床前的項目,主要投藥品研發(fā)靠中后期,進入臨床二、三期階段的企

醫(yī)藥企業(yè)

2017年以來,雖然IPO審核加速,但申請大軍中舉足輕重的醫(yī)藥企業(yè),過會率卻低于行業(yè)平均水平。數(shù)據(jù)顯示,截至2017年5月初,擬上市公司整體的過會率在84%左右,而醫(yī)藥企業(yè)的過會率卻只有75%。對此21世紀經(jīng)濟報道記者訪問了方正和生董事總經(jīng)理、方正韓投健康基金總裁沃飛宇先生。

“證監(jiān)會對醫(yī)藥類企業(yè)尤其是醫(yī)藥流通類企業(yè)的審核,是比較嚴格的。這跟醫(yī)藥銷售、流通環(huán)節(jié)的體制問題有一定關聯(lián),其中很多問題是行業(yè)累積的弊病。我們沒有詳細去研究每家企業(yè)被否的原因,不知道是不是和這點有關系。但國家也在做改革,包括推行兩票制等,相信行業(yè)未來會越來越健康透明。”沃飛宇對21世紀經(jīng)濟報道記者說。

方正韓投健康基金由方正證券旗下的私募投資基金子公司方正和生,聯(lián)合韓國金融控股旗下的韓國投資伙伴(KIP),在2015年共同發(fā)起設立。一期基金規(guī)模為1億美元等值人民幣,目前可投金額的80%以上已經(jīng)完成投資。

“基于方正和生的券商背景,我們看項目時對合規(guī)風控的要求會更加嚴格,更加注重內(nèi)部的規(guī)范性?!蔽诛w宇這樣說。

那么在醫(yī)藥的研發(fā)和流通環(huán)節(jié),方正韓投健康基金又是怎樣把握項目的投資風險的?

多管齊下把控研發(fā)風險

“中韓雙方的繼續(xù)合作是基于對一期基金的業(yè)績認可,”沃飛宇說,一期基金目前為止共投資了7個項目,其中有些項目估值已經(jīng)翻倍甚至更高。整體來說所有項目的發(fā)展都符合預期,沒有出現(xiàn)問題項目。

“這兩年醫(yī)療健康投資比較熱,很多新基金陸續(xù)進場。其中有很大一部分基金對行業(yè)不是特別了解,就比較偏重于投資中后端的項目。如果企業(yè)規(guī)模足夠大,產(chǎn)品已經(jīng)成形,技術難度的專業(yè)判斷就不那么強了。”沃飛宇說。

他表示,雖然方正韓投也是PE,但會向中早期階段延伸,這對專業(yè)性的要求更高。公司的投資團隊中,一半以上的人有醫(yī)藥、醫(yī)療方面的專業(yè)背景,并且有多年在醫(yī)藥健康領域的投資經(jīng)驗。

“我個人選擇項目主要是三個標準,一是優(yōu)秀的團隊,不僅要有豐富的行業(yè)經(jīng)驗,而且要還有眼光和格局;二是要有一定的進入壁壘,無論是技術上還是其它方面;三是具備持續(xù)快速成長的潛力?!蔽诛w宇表示。

醫(yī)藥研發(fā)環(huán)節(jié)的技術要求高、周期長且充滿不確定性。沃飛宇表示,為了降低投資風險,方正韓投基金在選擇項目時,一會看團隊是否有藥物研發(fā)的成功案例,注重技術平臺的整體能力。第二,方正韓投基本不會投臨床前的項目,主要投藥品研發(fā)靠中后期,進入臨床二、三期階段的企業(yè)。

此外,方正韓投基金也一般不會投只有一種藥品做到臨床二期、三期的企業(yè)?!拔覀兺兜氖怯泻脦讉€產(chǎn)品能同時進入臨床二期、三期的企業(yè)。只要技術平臺足夠優(yōu)秀,即使一個失敗了,未來幾個仍有成功希望,這樣相對來說風險就沒那么高了?!?/p>

復宏漢霖和江蘇亞盛,即是方正韓投基金挖掘出的符合上述要求的項目。2016年6月,方正韓投對復宏漢霖進行了投資。復宏漢霖是目前中國單克隆抗體藥物領域的佼佼者,預計會成為抗腫瘤生物類似藥領域最早拿到藥證的公司。

去年下半年,方正韓投基金對江蘇亞盛進行了投資。“江蘇亞盛的三位創(chuàng)始人都是國家千人計劃的專家,并有過藥物研發(fā)的成功經(jīng)驗。這家公司有很多藥物目前在美國做臨床,并且臨床進展數(shù)據(jù)很好,公司現(xiàn)在已經(jīng)啟動了在美國資本市場的上市計劃?!蔽诛w宇說。

近兩年線上藥房的發(fā)展,讓方正韓投看到了新的投資機會。同時,在中國傳統(tǒng)醫(yī)療體系中,“以藥養(yǎng)醫(yī)”的問題長期存在,但目前國家監(jiān)管變嚴,醫(yī)藥分開成了趨勢所在。沃飛宇認為,未來醫(yī)院會越來越單純地做診療服務,甚至把處方藥都由企業(yè)來提供,這無疑會為醫(yī)藥流通企業(yè)帶來商機。

2017年2月,方正韓投完成對新三板上市公司泉源堂的投資。沃飛宇介紹稱,“泉源堂”是一個有百年歷史的老品牌,在兩三年前未上新三板時,方正和生就對其進行過一小筆金額的投資。由于泉源堂發(fā)展很好,所以方正韓投再次對其進行追投。

“中國做線上醫(yī)藥銷售業(yè)務的公司中,賺錢的并不多。但泉源堂發(fā)力線上業(yè)務后,很快實現(xiàn)了盈利?!蔽诛w宇說。泉源堂有線上線下的業(yè)務,協(xié)同性強,運營效率很高,對藥企的溢價能力也比較強。

二期基金醞釀控股型投資

除了醫(yī)藥領域,一期基金圍繞大健康產(chǎn)業(yè),也在醫(yī)療器械和服務領域進行了聚焦。

沃飛宇表示,在醫(yī)療服務領域,眼科、口腔和婦產(chǎn)的資本競爭已經(jīng)比較激烈,方正韓投更看好有技術門檻的連鎖醫(yī)院,比如腫瘤、骨科等方向的項目。原來這方面的醫(yī)生資源核心集中在公立醫(yī)院,社會資本沒進入機會。現(xiàn)在隨著國家在醫(yī)療服務領域的改革力度加大,醫(yī)生可以多點執(zhí)業(yè)、流動性加大,體制內(nèi)的醫(yī)生紛紛跳出體制成立醫(yī)生集團,這給技術門檻較高的??七B鎖帶來了機會。

“我們會在不同的科室中,選擇資本進入較少、有技術含量,同時具備連鎖擴張能力的平臺和團隊?!蔽诛w宇說,比如在整形美容方向,方正韓投投資了聯(lián)合麗格。

醫(yī)療器械領域亦存在巨大的市場成長空間。在國外大健康產(chǎn)業(yè)中,醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務的占比三分天下,但在中國超過4萬億規(guī)模的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)中,醫(yī)療器械的占比可能還不到10%,因此市場潛力很大。

相對比醫(yī)藥類項目,醫(yī)療器械項目的創(chuàng)新成功概率更高,不斷有創(chuàng)新公司冒出。方正韓投會選擇其中市場規(guī)模較大的細分領域去投資,比如體外診斷、骨科耗材等。另外,中國的醫(yī)療器械企業(yè)小而散,行業(yè)存在大量并購整合的機會。

基于對器械領域并購整合機會的興趣,沃飛宇透露,方正韓投二期基金如果封閉規(guī)模足夠大,可能會考慮做控股型投資,據(jù)了解,二期基金將在今年完成設立。

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