“兩會”有望以《天然氣發(fā)展十三五規(guī)劃》為依據(jù)，進一步確認以京津冀、長三角、珠三角、東北地區(qū)為重點，推進重點城市“煤改氣”工程，發(fā)展天然氣替代能源，從而協(xié)助實現(xiàn)霧霾治理。

　　燃氣行業(yè)相關(guān)概念在“兩會行情”中的受益順序依次為

　　1)以“煤改氣”政策推進經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)霧霾治理，從而帶來用氣量增長;

　　2)天然氣改革帶來的國企混改和準入預(yù)期;

　　3)天然氣價改帶來的下游需求增長。

　　霧霾治理預(yù)期：“煤改氣”政策持續(xù)利好中下游整體增長

　　市場對“煤改氣”邏輯的主要擔憂在于天然氣經(jīng)濟性不高，企業(yè)動力不足。然而我們認為這一擔憂有望緩解：

　　1)去年下半年以來油價上行，改善了天然氣的相對經(jīng)濟性;

　　2)去年以來各地環(huán)保督查力度不斷超越市場預(yù)期，很大程度上消滅了企業(yè)低成本生產(chǎn)的長期決策選項，迫使其在停產(chǎn)和使用天然氣復(fù)產(chǎn)中二選一。這一邏輯有望利好中游和下游的整體業(yè)績增長。

　　國企改革預(yù)期：中游目標放開準入，下游目標提高靈活度

　　天然氣改革最重要的任務(wù)之一是優(yōu)化中游管輸環(huán)節(jié)的壟斷格局，推動市場準入、引入競爭，從而壓縮過高的中游利潤。國企混改作為一劑“猛藥”，主要針對的是“三桶油”等改革阻力較大的長輸企業(yè)，而對省網(wǎng)公司影響有限。此外，對于下游而言，由于市場競爭相對更為充分，混改的動力則不在于準入，而更多在于提高國企的經(jīng)營靈活度。

　　相關(guān)個股：重慶燃氣(大股東持股66%)，深圳燃氣(大股東持股50%，已數(shù)次推行股權(quán)、期權(quán)激勵)，長春燃氣(大股東持股53%)等。

　　天然氣價改：落地或仍需時日，下游潛在受益較大

　　天然氣價格發(fā)現(xiàn)機制的市場化改革有望理順供需激勵，從而促進消費量增長和調(diào)峰投資增長。2015年11月非居民門站價降價0.7元/方后，2016年全國用氣量增速由上年度的3.4%增長至6.5%，增速受天然氣經(jīng)濟性影響，低于市場預(yù)期。十三五期間若要實現(xiàn)天然氣消費量指引指標，用氣量年增速應(yīng)在10%以上，后續(xù)改革推進力度仍有待持續(xù)強化。

　　上下游協(xié)同布局，下游彈性大的金鴻能源，中天能源，國新能源等。