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融資成本顯著上升 房企的融資能力存在著明顯分化

2017年3月14日     來源:中國證券報      編輯:WangWanZhen      繁體
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在債券融資收緊的同時,銀行向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放的貸款規(guī)模也在下滑。在此背景下,部分房企轉(zhuǎn)向海外市場發(fā)債融資,2017年以來,該類融資規(guī)模同比大幅上漲。

  中原地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示,今年1月份,全國房企包括私募債、公司債、中期票據(jù)等融資合計僅為133.08億元,延續(xù)去年四季度以來的低迷態(tài)勢,相比去年1月同期大降92%。同時,融資成本顯著上升。作為資金密集型行業(yè),在融資收緊的背景下,各大房企紛紛拓展融資渠道,其中包括海外發(fā)債、銀行間融資等。

融資成本

  拓展融資渠道

  數(shù)據(jù)顯示,隨著房地產(chǎn)公司債收緊,發(fā)行規(guī)模銳減。2017年2月更是呈現(xiàn)“零發(fā)行”狀態(tài),2017年1月發(fā)行的6只房地產(chǎn)公司債均是在很早之前拿到的批文。

  在債券融資收緊的同時,銀行向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放的貸款規(guī)模也在下滑。在此背景下,部分房企轉(zhuǎn)向海外市場發(fā)債融資,2017年以來,該類融資規(guī)模同比大幅上漲。

  數(shù)據(jù)顯示,2017年以來,國內(nèi)房企共成功發(fā)行海外債券13只,累計金額達(dá)到46.4億美元,較2015年1-2月的總額(23.2億美元)要高出一倍。

  整體看,海外發(fā)債規(guī)模盡管同比增長明顯,但并不是主流。相較于2017年國內(nèi)房企超過2000億元的拿地資金,不到50億美元的海外融資規(guī)模只是杯水車薪。此外,目前海外發(fā)債面臨美元加息和人民幣貶值兩大不確定因素,可能提升房企的財務(wù)成本。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,境內(nèi)仍是房企融資的主要戰(zhàn)場。

  而銀行間市場近期成為不少大型房企的嘗試方向。中國證券報記者梳理今年以來的公告發(fā)現(xiàn),1月以來,已有世茂股份、濱江集團、北辰實業(yè)、新城控股、招商蛇口等多家公司公告注冊申請銀行間市場交易商協(xié)會中期票據(jù)或已經(jīng)完成中票發(fā)行。其中,新程控股獲批發(fā)行45億元中期票據(jù),有效期兩年;招商蛇口獲批發(fā)行50億元中期票據(jù),有效期兩年;富力地產(chǎn)獲批70億元、為期5年的中期票據(jù),第一期發(fā)行20億元用以償還銀行貸款。

  融資能力分化

  不過,房企的融資能力存在著明顯分化。中國證券報記者了解到,資質(zhì)優(yōu)良、規(guī)模居前的房企仍能夠從銀行、信托等主流融資渠道獲得融資?!敖衲暌詠恚緦τ诜康禺a(chǎn)信托的政策沒有明顯變化,能否通過主要看項目方和項目質(zhì)量?!币晃恍磐腥耸扛嬖V中國證券報記者。此外,2016年規(guī)模房企的銷售獲得大幅增長,大量回款陸續(xù)到賬也使得這些企業(yè)資金較為充裕。

  銀行授信方面,今年1月,金科股份與渤海銀行簽署了400億元的授信額度,是今年以來規(guī)模較大的一起。

  海通證券研報認(rèn)為,地產(chǎn)調(diào)控政策下,2017年銷量下滑是大概率事件。負(fù)債壓力下,個體信用基本面將因融資能力和抗風(fēng)險能力的差異而加劇分化,資質(zhì)弱的房企債務(wù)違約風(fēng)險增加。

  大型地產(chǎn)企業(yè)融資渠道較多,也更容易獲得資金。比如,可以海外發(fā)債;國內(nèi)貸款審核較容易;如果交易所放開公司債,也將先從優(yōu)質(zhì)房企開始。此外,大型企業(yè)本身資金緩沖墊就比中小企業(yè)更厚,因此信用風(fēng)險相對較小;而中小房企對銀行貸款、非標(biāo)融資依賴較大,資金鏈脆弱。

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