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特朗普讓美國(guó)市場(chǎng)憂(yōu)心忡忡 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)卻開(kāi)始回暖低調(diào)“閃著光”

2017年2月7日     來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞      編輯:KangChangKun      繁體
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歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持了連續(xù)14個(gè)季度的增長(zhǎng),四季度0.5%的GDP增速超過(guò)美國(guó),去年1.7%的GDP增長(zhǎng)是金融危機(jī)以來(lái)首次超美;失業(yè)率跌回個(gè)位數(shù),至近九年最低;信心指數(shù)則升至六年新高;通脹率升幅創(chuàng)出近四年之最,至1.8%,接近2%的目標(biāo)。

  就在高調(diào)的特朗普讓市場(chǎng)憧憬美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景之時(shí),大洋彼岸的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正低調(diào)但實(shí)打?qū)嵉亍伴W著光”。

  德國(guó)周一就給了一個(gè)大驚喜:12月工廠(chǎng)訂單環(huán)比增長(zhǎng)5.2%,創(chuàng)出2014年7月以來(lái)最大。事實(shí)上,這只是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的一朵浪花。縱觀(guān)整個(gè)歐元區(qū),經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)狀況、商業(yè)情緒及通脹都出人意外地好。

  歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持了連續(xù)14個(gè)季度的增長(zhǎng),四季度0.5%的GDP增速超過(guò)美國(guó),去年1.7%的GDP增長(zhǎng)是金融危機(jī)以來(lái)首次超美;失業(yè)率跌回個(gè)位數(shù),至近九年最低;信心指數(shù)則升至六年新高;通脹率升幅創(chuàng)出近四年之最,至1.8%,接近2%的目標(biāo)。這與普遍存在的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)停滯、僵化和表現(xiàn)不佳的印象相反。

  面對(duì)種種積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),“我對(duì)那些針對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的消極觀(guān)點(diǎn)感到很驚訝,”聯(lián)合信貸(UniCredit)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Nielsen如此表示。

  至于為何歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn),英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引分析師們的觀(guān)點(diǎn)稱(chēng),這包括:距金融危機(jī)爆發(fā)已過(guò)去近十年之久;有很多崗位吸收工人;英國(guó)退歐迄今并未證明此前預(yù)言的對(duì)歐元區(qū)的沖擊。

  此外,歐央行的超級(jí)寬松貨幣刺激措施的效果終于體現(xiàn)出來(lái)了,鼓勵(lì)家庭和企業(yè)的借貸行為。

  金融時(shí)報(bào)文章綜合經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀(guān)點(diǎn)稱(chēng),他們對(duì)于2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期提升幅度最大的就是歐洲。甚至是預(yù)計(jì)特朗普政府的減稅和基建措施可能在明年就發(fā)揮作用的時(shí)候,近期對(duì)歐元區(qū)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的提高都與美國(guó)不相上下。

  顧慮:可否持續(xù)?

  不過(guò),一些觀(guān)點(diǎn)仍對(duì)于當(dāng)前歐元區(qū)這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在顧慮,主要在于其可持續(xù)性可能弱于美國(guó)。華爾街日?qǐng)?bào)分析認(rèn)為,當(dāng)前歐元區(qū)仍存在許多不確定性,可能需要經(jīng)歷三年的溫和增長(zhǎng)才能獲得更為活躍的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能。

  歐央行行長(zhǎng)德拉吉上個(gè)月就表示,雖然預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)回升,但潛在通脹的壓力仍受到抑制,尚未形成令人信服的上行趨勢(shì),基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。

  與此同時(shí),荷蘭、法國(guó)和德國(guó)即將先后迎來(lái)的大選增加了政治的不確定性,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們擔(dān)心這可能將導(dǎo)致商業(yè)和家庭支出受到抑制,從而對(duì)歐元區(qū)溫和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐造成一定程度的削弱。

  另外,還有一種擔(dān)憂(yōu)恰恰來(lái)自美國(guó)。特朗普在移民問(wèn)題上持續(xù)展現(xiàn)出強(qiáng)硬態(tài)度,使得美國(guó)同堅(jiān)持接受中東難民的德國(guó)關(guān)系可能趨于緊張,歐盟其他國(guó)家或效仿英國(guó)舉行脫歐公投,歐元區(qū)解體風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)一步提升。

  特朗普政府首席貿(mào)易顧問(wèn)Peter Navarro上周還批評(píng)德國(guó)利用歐元疲軟加大出口從而剝削美國(guó),說(shuō)歐元就是“改頭換面的德國(guó)馬克”。

  就職于BCA Research的Dhaval Joshi認(rèn)為,歐洲信貸增長(zhǎng)助推了上述令人意外的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。由于信貸增速已從去年底開(kāi)始放緩,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)近期的“迷你型改善”很可能正在接近尾聲。

  歐洲央行的官員們也同樣謹(jǐn)慎,他們不希望突出經(jīng)濟(jì)改善的勢(shì)頭,因?yàn)閾?dān)心這很有可能令他們背負(fù)更多轉(zhuǎn)變貨幣政策的壓力,特別是來(lái)自德國(guó)。行長(zhǎng)德拉吉就認(rèn)為通脹根基不穩(wěn),執(zhí)委科爾也稱(chēng)“現(xiàn)在討論退出QE為時(shí)尚早”。

  這種觀(guān)點(diǎn)可能出現(xiàn)的結(jié)果,就是歐洲央行將繼續(xù)當(dāng)前的刺激政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭以圖拉高通脹、減少失業(yè)——這與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策恰好相反,后者已兩次加息且將繼續(xù)提升利率。

  德拉吉今晚將出席例行的歐洲議會(huì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證會(huì),他是否會(huì)打破目前對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)改善的低調(diào),對(duì)關(guān)于轉(zhuǎn)變貨幣政策方面的措辭出現(xiàn)調(diào)整,仍需等待其證詞公布。

  投資者忙于押注歐洲市場(chǎng)

  無(wú)論歐洲會(huì)不會(huì)繼續(xù)保持低調(diào),投資者已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)了,越來(lái)越多的美國(guó)對(duì)沖基金開(kāi)始押注歐洲市場(chǎng)。采取自下而上策略的投資者增加了對(duì)歐股的購(gòu)買(mǎi),特別是那些在北美開(kāi)展大量業(yè)務(wù)的南歐公司股票。

  在全球范圍內(nèi),歐洲股票相對(duì)便宜。歐股與美股之間的估值差距仍然較大。當(dāng)前,標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率逾17倍,而泛歐斯托克600指數(shù)則不足15倍。

  Strategic Value Partners創(chuàng)始人Victor Khosla認(rèn)為,歐洲政治事件能為長(zhǎng)期投資者創(chuàng)造有吸引力的切入點(diǎn),“蘇格蘭公投、英國(guó)退歐以及意大利這類(lèi)事件總能帶來(lái)一些有趣的機(jī)會(huì)。”Khosla當(dāng)前對(duì)歐洲市場(chǎng)的敞口高達(dá)60%,而對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的敞口則為40%。

  相比之下,美股資金出現(xiàn)大規(guī)模外流。美銀美林?jǐn)?shù)據(jù)顯示,在特朗普上任后的一周內(nèi),美股資金流出規(guī)模高達(dá)63億美元,創(chuàng)下美國(guó)對(duì)沖基金和指數(shù)基金在四個(gè)月內(nèi)的最大單周贖回規(guī)模。

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