2024年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究 今年第三期和第四期憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行

• 李波 2024年5月11日 來(lái)源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 517 28
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根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的發(fā)行公告，從5月10日至19日，將發(fā)行2024年第三期和第四期憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債。這兩期國(guó)債均為固定利率、固定期限品種，最大發(fā)行總額為300億元。

根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的發(fā)行公告，從5月10日至19日，將發(fā)行2024年第三期和第四期憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債。這兩期國(guó)債均為固定利率、固定期限品種，最大發(fā)行總額為300億元。

具體來(lái)說(shuō)，第三期國(guó)債的期限為3年，最大發(fā)行額為150億元，票面年利率為2.38%。而第四期國(guó)債的期限為5年，最大發(fā)行額也為150億元，票面年利率為2.5%。

這兩期國(guó)債的發(fā)行對(duì)象為個(gè)人，采用實(shí)名制記名方式，具體辦法參照《個(gè)人存款賬戶實(shí)名制規(guī)定》。兩期國(guó)債可以掛失，但不能更名以及流通轉(zhuǎn)讓。承銷團(tuán)成員應(yīng)向投資者提供“中華人民共和國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債(憑證式)收款憑證”。

投資者購(gòu)買的儲(chǔ)蓄國(guó)債(憑證式)從購(gòu)買之日開(kāi)始計(jì)息，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，逾期兌付不加計(jì)利息。同時(shí)，投資者可以到原購(gòu)買機(jī)構(gòu)辦理提前兌取、質(zhì)押貸款，但發(fā)行期最后一天(即5月19日)不辦理提前兌取。

國(guó)債是以國(guó)家信用為擔(dān)保發(fā)行的債券，投資者既可支持國(guó)家建設(shè)，又可獲得投資收益，是安全性最高的投資產(chǎn)品。投資者可以在指定的承銷機(jī)構(gòu)，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等銀行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示：

憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債，也稱為憑證式國(guó)債，是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制國(guó)庫(kù)券收款憑證的方式發(fā)行的國(guó)債。其特點(diǎn)主要包括：

以國(guó)債收款憑單的形式來(lái)作為債權(quán)證明，不可上市流通轉(zhuǎn)讓，但可記名、掛失。

從購(gòu)買之日起計(jì)息，利率通常比同期銀行存款利率高。

在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要握取現(xiàn)金，可以到購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)會(huì)按兌付本金的一定比例(如2‰)收取手續(xù)費(fèi)。

面向城鄉(xiāng)居民和社會(huì)各類投資者發(fā)行(但自2012年起僅面向個(gè)人投資者發(fā)行)，其票面形式類似銀行定期存單，是一種紙質(zhì)憑證形式的儲(chǔ)蓄國(guó)債。

憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債自1994年開(kāi)始發(fā)行以來(lái)，已成為我國(guó)國(guó)債發(fā)行的主要品種之一，對(duì)籌集財(cái)政資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。

債券行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及展望

債券行業(yè)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，主要涉及債券的發(fā)行、交易、托管和結(jié)算等業(yè)務(wù)。債券是一種債務(wù)工具，發(fā)行人(通常是政府、公司或金融機(jī)構(gòu))通過(guò)發(fā)行債券籌集資金，并在約定的期限內(nèi)還本付息。債券市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性反映了金融市場(chǎng)的健康狀況，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要意義。

隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)，企業(yè)和政府對(duì)籌集資金的需求將持續(xù)增加，為債券市場(chǎng)提供更多的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，隨著金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新和開(kāi)放，債券市場(chǎng)的參與者和品種將更加多元化，市場(chǎng)活躍度將進(jìn)一步提高。此外，隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入人心，綠色債券等創(chuàng)新型債券將成為未來(lái)債券市場(chǎng)的重要發(fā)展方向。

2023年以來(lái)，我國(guó)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域的關(guān)注度較高，但階段性的關(guān)注重點(diǎn)有所變化。在此背景下，貨幣政策目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)也進(jìn)行了多次微調(diào)。

2023年全年商業(yè)銀行響應(yīng)政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大信貸投放力度，銀行整體充足率水平有所下降，在資本新規(guī)落地、資本達(dá)標(biāo)壓力增大、保險(xiǎn)永續(xù)債推出、券商次級(jí)債放量背景下，2024年金融債發(fā)行量有望延續(xù)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)供需兩旺之勢(shì)。

具體來(lái)看，商業(yè)銀行普金債方面，由于銀行生息資產(chǎn)收益率走低，銀行負(fù)債端成本存在壓降需求，資本新規(guī)引導(dǎo)銀行回歸信貸業(yè)務(wù)、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，結(jié)合銀行持續(xù)存在拓寬資金來(lái)源、減少期限錯(cuò)配的需求，預(yù)計(jì)綠色、小微、三農(nóng)等專項(xiàng)債券仍將是發(fā)行熱點(diǎn);次級(jí)債方面，考慮到四大行TLAC缺口壓力較大，二永債到期贖回體量較大，疊加未來(lái)銀行支持城投化債等壓力，銀行需要加大二永債等發(fā)行補(bǔ)充資本、進(jìn)一步引導(dǎo)負(fù)債端成本下行。

公司債券作為一種“證券”，它不是一般的物品或商品，而是能夠“證明經(jīng)濟(jì)權(quán)益的法律憑證”?！白C券”是各類可取得一定收益的債權(quán)及財(cái)產(chǎn)所有權(quán)憑證的統(tǒng)稱，是用來(lái)證明證券持有人擁有和取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。

2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開(kāi)局之年。這一年國(guó)民經(jīng)濟(jì)頂住了國(guó)內(nèi)外多重因素交織疊加帶來(lái)的下行壓力，總體上持續(xù)恢復(fù)向好。全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)5.2%，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值為5.2%，物價(jià)運(yùn)行總體平穩(wěn)。

債市方面，2023年利率債繼續(xù)維持窄幅波動(dòng)格局，全年10年期國(guó)債收益率在2.54%~2.94%波動(dòng)，1年期國(guó)債收益率在1.73%~2.40%波動(dòng)，大體呈現(xiàn)“N”型震蕩下行走勢(shì)。其中，信用債全年表現(xiàn)偏強(qiáng)，信用利差明顯壓縮。

按照驅(qū)動(dòng)因素不同，2023年可以按照收益率走勢(shì)將債券市場(chǎng)劃分為上行筑頂、持續(xù)走低、反彈回升、步入震蕩四個(gè)階段。

2024年債券市場(chǎng)展望

在外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻和國(guó)內(nèi)需求不足相互疊加背景下，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面整體呈現(xiàn)弱修復(fù)格局，全年債券收益率呈現(xiàn)低位窄幅震蕩，中樞略有下行的態(tài)勢(shì)，信用債市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”與化債行情交織走出結(jié)構(gòu)牛市。

展望2024年，經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍較多等挑戰(zhàn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性仍存。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”的訴求相對(duì)偏強(qiáng)，財(cái)政政策大概率積極發(fā)力，但仍需兼顧“高質(zhì)量發(fā)展”， 在增強(qiáng)宏觀政策一致性的指引下，貨幣政策配合積極財(cái)政政策發(fā)力，貨幣環(huán)境依然維持偏寬，或支撐利率延續(xù)低位運(yùn)行特征，化債持續(xù)推進(jìn)背景下，供需矛盾或推動(dòng)信用債“資產(chǎn)荒”進(jìn)一步演繹，信用利差有望維持低位運(yùn)行。

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  2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

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