剖析投資銀行行業(yè)的未來趨勢分析2023

• 方蔓桃 2023年5月10日 來源：百度 394 19
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投資銀行是金融市場主要的服務(wù)提供者。投資銀行是指傳統(tǒng)商業(yè)銀行以外的金融服務(wù)機構(gòu)，區(qū)別于商業(yè)銀行的特征是風險不隔離;在美國，投資銀行往往有兩個來源：一是由綜合性銀行分拆而來，典型的例子如摩根士丹利;二是由證券經(jīng)紀人發(fā)展而來，典型的例子如美林證券。經(jīng)過一

投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一類金融機構(gòu)。主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在中國和日本則指證券公司。

近二十年來，投資銀行業(yè)躋身于金融業(yè)務(wù)的國際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對世界經(jīng)濟和金融體系產(chǎn)生了深遠的影響，并已形成鮮明而強大的發(fā)展趨勢。中國投資銀行業(yè)的市場潛力是巨大的，這對處于發(fā)展初期的投資銀行業(yè)是巨大的機遇，同時也是巨大的挑戰(zhàn)。為了承擔起歷史賦予的重任，中國投資銀行業(yè)必將向著規(guī)?；⑷婊?、專業(yè)化、國際化、混業(yè)型發(fā)展。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報告《2022-2026年中國投資銀行行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預(yù)測報告》分析

投資銀行行業(yè)市場分析

投資銀行是金融市場主要的服務(wù)提供者。投資銀行是指傳統(tǒng)商業(yè)銀行以外的金融服務(wù)機構(gòu)，區(qū)別于商業(yè)銀行的特征是風險不隔離;在美國，投資銀行往往有兩個來源：一是由綜合性銀行分拆而來，典型的例子如摩根士丹利;二是由證券經(jīng)紀人發(fā)展而來，典型的例子如美林證券。經(jīng)過一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷、證券交易經(jīng)紀、證券私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，企業(yè)并購、項目融資、風險投資、公司理財、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新等都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。

近日，“2022年中國金融機構(gòu)年度峰會暨2022中國證券業(yè)投資銀行高峰論壇”在深圳舉行。中金公司投行部負責人王曙光發(fā)表了題為《把握機遇，高質(zhì)量服務(wù)資本市場改革》的主題演講。王曙光認為，在全面注冊制改革扎實推進的大背景下，投資銀行業(yè)務(wù)已步入戰(zhàn)略機遇期。

目前，我國投行和財富管理機構(gòu)的國際化程度、金融服務(wù)水平、人才儲備、創(chuàng)新能力尚難與我國經(jīng)濟發(fā)展相匹配。本土投行提供的股權(quán)、債券、并購等金融服務(wù)所占市場份額總體偏小。在滿足居民理財需求的過程中，境內(nèi)金融產(chǎn)品服務(wù)的豐富性、專業(yè)性方面存在諸多短板。發(fā)展高質(zhì)量投行和財富管理機構(gòu)，是資本市場改革發(fā)展和提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力的內(nèi)在需要。

2023年中國投資銀行行業(yè)前景分析

中國投資銀行的崛起是和中國經(jīng)濟乃至亞洲經(jīng)濟的發(fā)展緊密相關(guān)的，一個地方經(jīng)濟崛起，必然伴隨著一大批企業(yè)的崛起。近年來，證監(jiān)會在不同場合多次提及要努力建設(shè)國際一流的投資銀行和財富管理機構(gòu)。2020年，因為疫情的原因，中國經(jīng)濟發(fā)展受到嚴重影響。投資銀行在接下來的幾年中，必定備受關(guān)注。2022年，面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展任務(wù)，我國堅持穩(wěn)中求進，加大宏觀調(diào)控力度，應(yīng)對超預(yù)期因素沖擊，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，就業(yè)物價基本平穩(wěn)，經(jīng)濟社會大局保持穩(wěn)定，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長3.0%，經(jīng)濟總量突破120萬億元。

1993年之前，由于金融監(jiān)管體制嚴重缺位，我國的商業(yè)銀行采取混業(yè)經(jīng)營模式，可以同時從事信托、證券、保險等業(yè)務(wù)。無序經(jīng)營給銀行帶來了大量的不良資產(chǎn)和壞賬。1993年，政府頒布《關(guān)于整頓金融秩序的決定》，明確了金融業(yè)嚴格分業(yè)經(jīng)營的制度。1995年《商業(yè)銀行法》實施，強調(diào)商業(yè)銀行在我國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或向非銀行金融機構(gòu)進行投資。投資銀行業(yè)務(wù)就這樣從商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)中分離出。

嚴格分業(yè)經(jīng)營的后果是，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)僅局限在存貸領(lǐng)域，經(jīng)營效率低下，綜合競爭力大大下降。隨著經(jīng)濟全球化和利率市場化的推進，監(jiān)管層逐漸意識到這個問題，開始調(diào)整政策。2001年，人民銀行頒布《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，允許商業(yè)銀行開展擔保、代理證券、代理保險、金融衍生等25項中間業(yè)務(wù)。以此為起點，我國政府在分業(yè)監(jiān)管模式下逐漸放松對商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的管制，各大商行也逐漸把開展投行業(yè)務(wù)作為多元化經(jīng)營的重要手段。

在2023年第一季度證券業(yè)景氣度迎來復(fù)蘇，市場交投活躍度觸達相對底部，經(jīng)紀兩融以及產(chǎn)品銷售環(huán)比均有明顯改善，資管規(guī)模下降趨緩，市場非貨公募規(guī)模同環(huán)比均正增。IPO節(jié)奏放緩致股權(quán)承銷額暫時性下滑，債券承銷重回增勢。主要股指均大幅跑贏去年同期，行業(yè)盈利有望在投資業(yè)績顯著改善下快速修復(fù)。

目前，一方面，在金融脫媒、利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)下，傳統(tǒng)的利差盈利模式難以繼續(xù)。商業(yè)銀行通過發(fā)展投行業(yè)務(wù)，有助于其實現(xiàn)業(yè)務(wù)和經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型升級。發(fā)達國家金融市場實踐表明，商業(yè)銀行和投資銀行綜合經(jīng)營可以提高金融資源配置效率，提高服務(wù)水平。

另一方面，投行業(yè)務(wù)作為一種直接融資方式，是銀行間接融資的補充，這在一定程度上可以對沖經(jīng)營風險。傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)像兩條腿走路，所以銀行業(yè)務(wù)部門的人經(jīng)常有種感覺，當信貸業(yè)務(wù)不好做的時候，投行業(yè)務(wù)反而會好做些。

當下，推動投資銀行充分發(fā)揮作用。注冊制下，發(fā)行承銷、交易等制度持續(xù)優(yōu)化。放開“四個孰低值”定價限制、取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資風險特別公告次數(shù)掛鉤要求等新規(guī)持續(xù)出臺，推動投資銀行有效發(fā)揮定價作用。在保薦過程中，投資銀行更加注重挖掘擬上市公司的核心競爭力、商業(yè)模式、科研創(chuàng)新實力，綜合評估公司的價值與風險因素，建立與企業(yè)的共贏模式。

總體來看，債券承銷規(guī)模較大的為國有大行或股份制商業(yè)銀行。根據(jù)數(shù)據(jù)以總承銷金額排名，2017年，銀行前10大債券承銷銀行市場份額達46%。

投資銀行行業(yè)市場前景分析

隨著中國商業(yè)體制改革不斷推進，企業(yè)注冊日趨便利，營商環(huán)境不斷優(yōu)化，市場活力不斷激發(fā)。投資銀行的核心功能是金融中介并在經(jīng)濟體系中尋求資源配置的最佳途徑。其在社會經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮資金供需、企業(yè)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集散等作用。著國內(nèi)外經(jīng)濟的發(fā)展、我國政府對經(jīng)濟的積極調(diào)控和人民投資意識的提升，目前我國投資銀行處于繁榮的發(fā)展階段。

當前，我國商業(yè)銀行由于沒有交易所牌照，難以涉足交易所市場的承銷、經(jīng)紀與交易業(yè)務(wù)。在《商業(yè)銀行法》的約束下，股權(quán)投資行為也受到一定程度的限制，但可以作為顧問的角色，與其他金融機構(gòu)合作間接參與業(yè)務(wù)。其他的投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，銀行系投行基本可以覆蓋。

我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)概況如圖表1所示?？傮w來看，大行的投行業(yè)務(wù)更為全面，中小銀行投行業(yè)務(wù)差異化較為明顯。

對于投資者來說，綠色債券信息披露要求嚴、募集資金用途透明、國家支持力度大，投資者可以承擔較低的風險并獲取一定收益，同時獲得社會責任感的滿足。需要指出的是，不同于國際投資者對綠色債券的偏好，我國的綠色投資理念還沒完全跟上，在信用評級較高的情況下(2017年我國AAA級債券占綠債發(fā)行金額的比例達75%，來源：《中國綠色債券市場2017年度總結(jié)》)，資金流向更偏好收益率而非逐“綠”的情況仍然存在。雖然如此，但綠色金融是國家大力支持的發(fā)展方向，目前也有專家倡導加強對綠色債券的補貼(如西方國家免稅、貼息、擔保等方式)，隨著綠色投資環(huán)境的完善，綠色債券前景看好毋庸置疑。

言歸正傳，銀行系投行可參與的綠色債券業(yè)務(wù)有非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具、綠色金融債的發(fā)行承銷。這里舉兩個例子簡單說明。

信貸類主要是銀行系投行根據(jù)自己“背靠大樹好乘涼”的商業(yè)銀行背景和資源，以信貸為主要融資方式，其中涉及一些“第三方服務(wù)”和其他融資工具，比如銀團是出資自己發(fā)放信貸還組團讓其他銀行一起發(fā)放貸款，其他發(fā)放貸款的銀行也要是事前確定。

資本市場類和信貸類的區(qū)別在于：資本市場類是標準化的融資工具，投資者是不確定的，可以在資本市場上流通的。信貸類的投資方是事前就明確、經(jīng)過反復(fù)篩選和磋商的。

欲了解更多關(guān)于投資銀行行業(yè)的市場數(shù)據(jù)及未來行業(yè)投資前景，可以點擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報告《2022-2026年中國投資銀行行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預(yù)測報告》。

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  2022-2026年中國投資銀行行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預(yù)測報告

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