1月28日起瀘州老窖全面全國(guó)停貨 2021中高端白酒人均消費(fèi)量仍有翻倍空間

• 2021年1月28日 LiuMingYue來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 425 21
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1月28日，瀘州老窖旗下所有產(chǎn)品將在全國(guó)范圍內(nèi)停貨，停貨截止時(shí)間暫定在春節(jié)前。就在兩天前(1月25日)，瀘州老窖國(guó)窖酒類(lèi)銷(xiāo)售股份有限公司發(fā)布了停止接收國(guó)窖1573訂單的通知，并表示2021年第一季度國(guó)窖1573配額已經(jīng)執(zhí)行完畢，取消2021年二月份計(jì)劃配額。

1月28日，瀘州老窖旗下所有產(chǎn)品將在全國(guó)范圍內(nèi)停貨，停貨截止時(shí)間暫定在春節(jié)前。就在兩天前(1月25日)，瀘州老窖國(guó)窖酒類(lèi)銷(xiāo)售股份有限公司發(fā)布了停止接收國(guó)窖1573訂單的通知，并表示2021年第一季度國(guó)窖1573配額已經(jīng)執(zhí)行完畢，取消2021年二月份計(jì)劃配額。經(jīng)過(guò)多方求證，多位業(yè)內(nèi)人士證實(shí)了全面停貨的消息，“已經(jīng)收到了相關(guān)通知”。2021年春節(jié)將至，高端白酒再掀漲價(jià)潮。高端白酒2020年經(jīng)過(guò)了好幾輪調(diào)價(jià)，最近一些大品牌終端零售價(jià)剛進(jìn)行過(guò)上調(diào)。除飛天茅臺(tái)外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等產(chǎn)品的市場(chǎng)零售價(jià)也有所上揚(yáng)，接下來(lái)很可能會(huì)繼續(xù)漲價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，瀘州老窖大宗交易成交12.44萬(wàn)股，成交價(jià)266.2元/股，溢價(jià)3.19%;五糧液昨日分別以5.5%及0%的溢價(jià)成交11.88萬(wàn)股、24.19萬(wàn)股，成交價(jià)分別為305.33元/股及289.4元/股;貴州茅臺(tái)昨日共成交9筆大宗交易，其中3.53萬(wàn)股以2164元/股成交，溢價(jià)1.41%，另有4.97萬(wàn)股以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)成交。未來(lái)白酒市場(chǎng)行情如何?

中高端白酒人均消費(fèi)量仍有翻倍空間

數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)上市白酒企業(yè)的毛利率平均為 71%，明顯高于日本全清酒企的32%;中國(guó)白酒行業(yè)凈利率為 27%，也高于日本的 5%左右。茅臺(tái)和五糧液的毛利率分別達(dá)到91%和 75%，明顯高于全球烈酒龍頭帝亞吉?dú)W和保樂(lè)力加的 62%;茅臺(tái)和五糧液的凈利率分別為 52%和 36%，也遠(yuǎn)高于帝亞吉?dú)W和保樂(lè)力加的20%左右。

新興中產(chǎn)及中產(chǎn)階級(jí)人口增加使中端白酒銷(xiāo)量保持3%左右復(fù)合增速。家庭月收入在5200元到8300元的新興中產(chǎn)階層和8300-12500元的中產(chǎn)階層人口未來(lái)五年增速約2.9%。家庭月均可支配收入在5200元到8300元的新興中產(chǎn)階層和8300-12500元的中產(chǎn)階層主要是中檔酒的消費(fèi)群體，由于該全體人數(shù)的增加將使中檔白酒市場(chǎng)保持2.9%的復(fù)合增長(zhǎng)。

從地區(qū)分布來(lái)看，華東和西南地區(qū)是白酒行業(yè)的重要產(chǎn)銷(xiāo)地。四大區(qū)域主導(dǎo)白酒分布格局：以四川邛崍、瀘州、綿竹、宜賓為代表的“川酒板塊”，以貴州仁懷茅臺(tái)鎮(zhèn)為代表的“黔酒板塊”，以江蘇“三溝一河”以及安徽古井貢、文王貢、曲子窖、皖酒集團(tuán)為代表的“淮河名酒帶”以及山西“杏花村”為代表的“清香型白酒板塊”。西南地區(qū)有著悠久的釀酒歷史，當(dāng)?shù)仫嬘冒拙频膫鹘y(tǒng)極為濃厚。華東地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，對(duì)白酒的需求量穩(wěn)步上升，促進(jìn)了白酒產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入。

數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)人均烈酒消費(fèi)量為4.34升，超過(guò)世界約3升的平均水平。其中600元/升消費(fèi)量占比1.6%，200-600/升消費(fèi)量占比2.4%，合計(jì)4%。而德國(guó)、法國(guó)的高端伏特加酒消費(fèi)量占比分別為12.5%、9.4%，我國(guó)中高端白酒人均消費(fèi)量仍有翻倍空間。

上層中產(chǎn)及富裕人群崛起將使高端白酒銷(xiāo)量未來(lái)保持13%左右復(fù)合增速。根據(jù)數(shù)據(jù)，未來(lái)上層中產(chǎn)與富裕人群占中國(guó)家庭總數(shù)將從15年的5300萬(wàn)戶(hù)上升至2020年的9870萬(wàn)戶(hù)，接近翻倍，年復(fù)合增速13%。上層中產(chǎn)與富裕家庭的家庭月消費(fèi)是中產(chǎn)階級(jí)與新興中產(chǎn)的3.2倍，而上層中產(chǎn)與富裕家庭的消費(fèi)占私人城鎮(zhèn)消費(fèi)的比例也將由2015年的40%升至2020年的55%，并能貢獻(xiàn)整體消費(fèi)增量的81%。庭月均可支配收入在1.25萬(wàn)元以上的家庭屬于消費(fèi)高端白酒的重要人群，高凈值人群增加將使整體高端白酒銷(xiāo)量至少保持13%左右復(fù)合增速。

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