2018年棉花市場回顧與2019年展望

• 2018年12月24日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 532 29
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  投資與產(chǎn)出不成正比，農(nóng)業(yè)觀光園企業(yè)如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇？

  城鎮(zhèn)居民面對生態(tài)環(huán)境的日益惡化，紛紛開始向往“回歸大自然”的休閑、恬靜生活。每逢周末和假期，都不約而同地去尋找綠色空間和清新的娛樂場所，以領略、感受、體驗田園和鄉(xiāng)村的樸實生活，從而...

第一階段：2018年1-4月份鄭棉震蕩整理形態(tài)，鄭棉價格指數(shù)處于 14850-15700 元/噸區(qū)間震蕩，延續(xù)前兩年的震蕩格局，節(jié)后部分紡織企業(yè)尚未復工的情形下對期價有所提振，但是新棉和鄭棉以及儲備棉將同臺競爭，供應壓力不容小覷，使得鄭棉價格指數(shù)震蕩運行。

2018年棉花市場回顧與2019年展望

摘要

1.2018/19年度全球棉花市場去庫存進程加速。2018/19年度全球棉花產(chǎn)量減少，加速棉花去庫存步伐，2018/19年度全球棉花播種面積較上一年度減少，疊加棉花主產(chǎn)國收割期間天氣的不利影響，全球棉花產(chǎn)量減少，而消費總量創(chuàng)新高，全球棉花庫存有效減少，全球庫存消費比57%，下滑至2012年以來最低位。

2.中國庫存壓力釋放，外圍市場壓力增強。2018/19年度全球棉花市場延續(xù)中國庫存下降，除中國外其他主產(chǎn)國庫存上升的格局。2018/19年度全球棉花庫存消費比為58%，較2017/18年度下降8個百分點;刨除中國后全球棉花庫存消費比為53%，較2017/18年度提高1個百分點，來自外圍市場的壓力再度增大。

3.我國國儲棉庫存臨近警戒線，利好棉花價格。2018年我國國儲庫庫存剩余月270萬噸，2019年國庫棉花接近警戒線位置，國儲低庫存或?qū)⒋媸諆︻A期，利好2019年棉花價格。

4.我國棉紡織產(chǎn)業(yè)競爭力增強。新疆地區(qū)產(chǎn)業(yè)支持政策引導疆內(nèi)棉花種植面積增加，棉紡織產(chǎn)業(yè)向新疆地區(qū)轉(zhuǎn)移。2018/19年度棉花質(zhì)量顯著提高，新疆地區(qū)紡織產(chǎn)能擴大，對高等級棉花進口需求削弱，國內(nèi)棉花棉紗的競爭力增強。

5.2019年棉價仍將維持區(qū)間震蕩格局，預計先抑后揚。展望2019年我們認為棉花價格整體仍將維持區(qū)間震蕩格局。原因如下：?2018/19年主產(chǎn)國普遍增產(chǎn)，全球棉花市場整體供大于需，棉價上漲空間有限。?中國棉花雖然產(chǎn)不足需，但在全球市場供給充裕大環(huán)境下，中國市場難以獨善其身，一旦國內(nèi)棉價先行上漲，外圍市場供給壓力就會通過棉紗進口流入國內(nèi)。? 2018年拋儲結(jié)束后，2019年國庫棉花接近警戒線位置,國儲庫存低位將對2019年棉價形成利好。

第一部分 行情回顧一、鄭棉期貨行情回顧

2018年全年鄭棉走勢大致可分為三個階段。

第一階段：2018年1-4月份鄭棉震蕩整理形態(tài)，鄭棉價格指數(shù)處于 14850-15700 元/噸區(qū)間震蕩，延續(xù)前兩年的震蕩格局，節(jié)后部分紡織企業(yè)尚未復工的情形下對期價有所提振，但是新棉和鄭棉以及儲備棉將同臺競爭，供應壓力不容小覷，使得鄭棉價格指數(shù)震蕩運行。

第二階段：2018年5月份起鄭棉突破持續(xù)了兩年左右的整理形態(tài)大幅上漲，雖然當時以新疆部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大風降溫令棉花幼苗受損為利好題材，但更深層的原因在于經(jīng)過數(shù)年拋儲之后，國儲庫存可能將在2019年難以對市場進行有效調(diào)控的預期。美國主產(chǎn)區(qū)因天氣干旱使得新棉種植進度有所延緩，以及中美貿(mào)易摩擦加劇可能導致進口成本增加也是推高國內(nèi)棉價的重要題材。不過，管理層也通過增發(fā)棉花進口配額以及調(diào)整鄭棉期貨保證金及漲跌停幅度和手續(xù)費標準等手段進行調(diào)控。

第三階段：2018年6月份至今，由于中美貿(mào)易摩擦有擴大化跡象，市場擔憂中國的紡織品及服裝出口也受到影響，棉花需求前景蒙上陰影，棉價進入6月份以回調(diào)走勢為主。進入三季度后鄭棉一路下跌，7月份期間鄭棉震蕩反彈，基于需求增加及中、美棉花產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不利天氣可能導致棉花減產(chǎn)對棉價有利多作用，但中美貿(mào)易摩擦升級則帶來利空影響。6月份以后國內(nèi)棉花下跌的主要驅(qū)動在于新年度棉花減產(chǎn)的落空和貿(mào)易戰(zhàn)的加劇。新疆前期低溫風災天氣使得新花采摘期延后，但并未對產(chǎn)量造成影響，減產(chǎn)預期落空，棉價開始下跌。而貿(mào)易戰(zhàn)的不斷加劇使得市場對棉花需求端的利空較為擔憂，棉花大幅下跌，另外全球經(jīng)濟疲軟消費走弱，下游紡織企業(yè)在傳統(tǒng)的“金九銀十”期間表現(xiàn)“金銀不再”，訂單量持續(xù)減少，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2018年10月，我國出口紡織品服裝約232.566億美元，同比增加7.26%，環(huán)比減少12.60%。其中出口紡織紗線、織物及制品97.436億美元，同比增加6.08%，環(huán)比減少8.08%;出口服裝及衣著附件135.13億美元，同比增加8.13%，環(huán)比減少15.59%。2018年1-10月，我國累計出口紡織品991.11億美元，同比增加9.71%;累計出口服裝1327.78億美元，同比增加1.26%。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，10月底全國棉花商業(yè)庫存總量約297.4萬噸，較上月增加130.81萬噸，增幅78.5%;陳棉庫存壓力未減，新棉逐步上市，倉單量不減反增，棉市供需雙向承壓下，持續(xù)在下行通道中。

棉紗期貨合約2018年走勢基本與棉花期貨合約保持高度相關(guān)性。分階段來看，2018年1-4月份棉花表現(xiàn)震蕩整理，棉紗主力合約一直跟隨棉花合約表現(xiàn)震蕩，棉紗合約日內(nèi)成交量在10-100手左右，圍繞23200元/噸波動;5月份開始棉花受減產(chǎn)預期影響走升，棉紗上調(diào)至27000元附近，但成交量依然偏低。6月份至11月份以來，棉花期貨受供給和需求雙重壓力價格水平不斷下行，棉紗主力合約跟隨棉花價格走勢重心不斷下移。

第二部分 棉花供需分析

一、全球棉花加速去庫存進程

2018/19年度全球棉花產(chǎn)量減少，加速棉花去庫存步伐，2018/19年度全球棉花播種面積較上一年度減少，疊加棉花主產(chǎn)國收割期間天氣的不利影響，全球棉花產(chǎn)量減少，而消費總量創(chuàng)新高，全球棉花庫存有效減少，全球庫存消費比57%，下滑至2012年以來最低位。

產(chǎn)量方面，2018/19年度全球棉花產(chǎn)量減少93.8萬噸至2599.4萬噸，減幅3.5%。其中美國減少66.59萬噸至400.8萬噸，印度減少33.5萬噸至609.6萬噸，巴基斯坦增加56.34萬噸至235.1萬噸，巴西增加17.00萬噸至218.00萬噸，中國保持上一年度產(chǎn)量545萬噸不變。

消費方面，2018/19年度全球棉花消費量增加78.4萬噸至2762.5萬噸，增幅2.9%。其中美國增加2.18萬噸至73.03萬噸，中國增加32.7萬噸至925.3萬噸，印度增加13萬噸至550.8萬噸，越南增加19.6萬噸至163.3萬噸，土耳其減少5.4萬噸至154.6萬噸。2011年以后全球棉花消費量一路都回升，而且跟以前消費量的回升來比，區(qū)別在于這一輪是整個中國包括其他新興市場國家，包括印度、土耳其、越南增長比較理想。

期末庫存方面，2018/19年度全球棉花期末庫存減少169.5萬噸至1580.8萬噸。中國期末庫存減少177.5萬噸至650.3萬噸，中國范圍外期末庫存減少8萬噸至930.5萬噸。其中，印度期末庫存增加23.4萬噸至211.9萬噸，土耳其期末庫存增加4. 9萬噸至45.3萬噸，美國期末庫存較去年不變，其他國家期末庫存變動較小，全球期末存庫的調(diào)減主要來自中國。

(一)天氣涉阻 美棉減產(chǎn)

2018/19年度美棉種植面積較上一年度增加1.43百萬英畝，但收獲面積較上一年度減少0.72百萬英畝，同時單產(chǎn)較上一年度減少53磅/英畝，整體來看，2018/19年度美棉產(chǎn)量減少66.59萬噸至400.8萬噸。美棉主產(chǎn)區(qū)西德州地區(qū)受干旱以及颶風降雨天氣影響，棉花坐果率以及收割率受挫，美國農(nóng)業(yè)部最新生長作物報告顯示，截止11月18日當周，美棉收割率為59%，上一周為54%，去年同期為73%，五年均值為69%，收割情況不及往年，對本年度產(chǎn)量產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

(二)中美貿(mào)易紛爭不止，拖累美棉銷售

2018/19年度美國棉花產(chǎn)量較上一年度約減產(chǎn)12%，但受累于出口銷售量的調(diào)減，美國棉花期末庫存較上一年度變化不大，根據(jù)2018/19年度美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告顯示，2018/19年度美國棉花期末庫存預計到93.74萬噸，同2017/18年度保持一致。美國是全球最大的棉花出口國，其棉花出口量占全球出口量的38.48%，其次為印度(占全球出口量的11.18%)和巴西(占全球出口量的10.4%)，全年接近80%的美棉用于出口，其中中國進口美棉的占比約為20%左右，占中國棉花總進口份額的40-50%，2018年中美貿(mào)易爭端開始后，國務院關(guān)稅稅則委員會陸續(xù)公布了對原產(chǎn)于美國的大豆汽車以及化工品等商品加征25%的關(guān)稅，其中包含對未梳棉花加征25%關(guān)稅，按照關(guān)稅稅則規(guī)定，同價位進口美棉加征25%關(guān)稅后人民幣折算價格相比1%關(guān)稅將上漲3400元/噸，加征關(guān)稅后國內(nèi)進口美棉價格優(yōu)勢不在;另外，美國對自中國進口的總額為2500億元的商品加征關(guān)稅法案中涉及部分的涉棉產(chǎn)品，直接影響中方對美出口的棉布以及紡織品服裝銷量，進一步導致中國國內(nèi)棉花需求減少，從而削減中國對美棉進口數(shù)量，拖累美棉銷售，截止2018年11月8日，美國累計凈簽約出口2018/19年度棉花219.1萬噸，占年度預期出口量的66.14%,其中中國累計簽約進口2018/19年度美棉36.4萬噸，占美棉已簽約量的16.63%，中方對于進口美棉的訂單仍存在凈取消情況，美棉出口遇阻不斷承壓。

2018/19年度巴西棉花產(chǎn)量及質(zhì)量均表現(xiàn)明顯提升，2018/19年度巴西已然成為世界第二大棉花出口國，根據(jù)2018/19年度美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告顯示，2018/19年度巴西棉花產(chǎn)量預計218萬噸，較2017/18年度增加17.0萬噸，增幅8.46%;2018/19年度巴西棉花出口量預計120萬噸，較2017/18年度增加29萬噸，增幅31.9%。巴西棉花產(chǎn)量及出口量均有不同程度增加，棉花出口量大幅增加，主要源于巴西棉花近年質(zhì)量顯著提高，進口國采購意向增加，尤其是中美貿(mào)易摩擦氛圍下，中國在對美棉花訂單減少的同時，對巴西棉花的進口份額提升。另外，進入2018年以來，印度、巴西等新興市場國家的貨幣貶值幅度較大，印度盧比由年初的1美元兌63.46盧比一直貶值至1美元兌71.98盧比，年內(nèi)貶值幅度達13.42%;而巴西雷亞爾由年初的1美元兌3.14雷亞爾一直貶值至1美元兌3.74雷亞爾，年內(nèi)貶值幅度達19.11%，印度和巴西貨幣的貶值也進一步促進了兩國棉花的出口，進而擠占部分美棉出口份額。

三、MSP再度上調(diào)加劇印棉銷售壓力

為提高印度農(nóng)民種植棉花積極性，保證印度棉花種植面積，減少改種率，2018年印度政府將棉花最低支撐價格MSP提高至5150盧比/公擔，將2018/19年度印度棉花最低支持價格上調(diào)26.1%，長絨棉的MSP為5250盧比/公擔，約相當于籽棉價格2250盧比/公擔，穩(wěn)定了棉農(nóng)的植棉情緒。印度棉花協(xié)會表示，2017/18年度印度棉花產(chǎn)量為621萬噸，棉花出口量將自2017年的99萬噸上升到119萬噸。雖然中國對美棉加征25%關(guān)稅或?qū)⒋碳ぶ袊鴮τ《让薜男枨笤黾?，但是隨著2018/19年度印度棉花減產(chǎn)的預期，加上印度MSP價格大幅上調(diào)支撐棉價大幅上漲，預計2018/19年度印度棉花出口或?qū)⒋蠓鶞p少。2018年10月印度棉花出口裝運量為5.4萬噸，環(huán)比增162%，同比增254%。2018年1-10月累計110.8萬噸，同比增40.2%;18/19年度8-10月累計11.1萬噸，同比曾113.5%。印度棉出口量環(huán)比和同比均有顯著增幅，孟加拉的貢獻度最大。

(一)中國棉花供需缺口明顯 進口棉依存度高

據(jù)中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月供需報告，2018/19年度中國棉花播種面積約3367千公頃，新疆實際植棉面積高于前期預期;棉花采收期氣象條件良好，采收進展順利，棉花單產(chǎn)預計每公頃 1764 公斤，2018/19年度棉花產(chǎn)量594萬噸;據(jù)中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計，2018/19年度全國植棉面積預計4519萬畝，較上年基本持平，總產(chǎn)570萬噸，較上年降0.3%，其中疆棉種植面積預計3787萬畝，北疆和南疆多地棉花膽顫可能下滑，但由于種植面積增加，產(chǎn)量可能同去年持平或略有增加，產(chǎn)量預計510萬噸;需求方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響逐漸凸顯，下游產(chǎn)成品銷售不暢，庫存積壓，資金周轉(zhuǎn)率下降，另外織造環(huán)節(jié)環(huán)保壓力也在持續(xù)上升，逐步向上游傳導，國內(nèi)需求壓力漸起，年內(nèi)總需求較上一年度有所收斂，預計2018/19年度棉花總需求為870萬噸。

據(jù)上推算，下一年度國內(nèi)在保持棉花播種面積不作減少，以及“天公作美”單產(chǎn)保持穩(wěn)定的前提下，棉花產(chǎn)量以600萬噸估算，進口量預計90萬噸左右，消費量預計850萬噸左右，國內(nèi)仍存在約160萬噸的供需缺口，而國儲棉庫存以及不斷下降到臨界點，對于棉花供應的支撐有限，國內(nèi)對于進口棉的依存度有增無減。

(二)單產(chǎn)限制下棉花增產(chǎn)有限 疆棉品質(zhì)提升增強溢價空間

2018/19年度我國棉花產(chǎn)量預計570萬噸左右，其中新疆棉花產(chǎn)量約為總量的90%，近年來國內(nèi)棉花播種面積逐步由內(nèi)地向新疆轉(zhuǎn)移，疆棉播種面積近二十年中翻倍增加，與此同時內(nèi)地棉花種植面積成倍減少，2018/19年度全國棉花播種面積約4519萬畝，新疆地區(qū)棉花播種面積為3787萬畝，同比增加3%，內(nèi)地棉花種植面積732萬畝，同比減少7.1%。2018/19疆內(nèi)棉花播種面積雖有增加，但多數(shù)產(chǎn)棉區(qū)單產(chǎn)下降，例如北疆地區(qū)的精河縣和博樂市，單產(chǎn)下降幅度約30-100公斤/畝，南疆地區(qū)大部分單產(chǎn)表現(xiàn)下降，庫車縣、沙雅縣以及庫爾勒周邊單產(chǎn)略有下降，哈密地區(qū)同樣表現(xiàn)單產(chǎn)下降;內(nèi)地方面，河北唐山地區(qū)籽棉單產(chǎn)略降，衡水地區(qū)單產(chǎn)較去年基本持平，湖北枝江棉區(qū)棉花產(chǎn)量提高，整體來看，內(nèi)地棉區(qū)單產(chǎn)較去年持平略增，但由于植棉面積下降，產(chǎn)量仍受限。

2018/19年新疆棉整體品質(zhì)較去年有所提升，尤其高等級指標占比進一步提升，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)公檢數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2018年11月19日，2018/19年度新疆棉平均長度29.36mm,較去年同期提高0.13mm，平均長度整齊度82.83%，較去年同期提高0.06。長度級中，本年度27、28mm長度占比較去年減少7.24%，29、30mm長度占比較上年度6.72%，長度為31mm占比也提高0.3%。斷裂比強度強和很強占比42.14，同比增加8.61%，其中，強指標占比增幅最大，為8.38%;中等、差的指標占比較去年分別下降5.07%和3.47%。品質(zhì)提升有利于國內(nèi)棉花的市場競爭力，增加國內(nèi)棉花的銷售。

《2017/2018年度中國棉花質(zhì)量分析報告》出爐

中國纖維檢驗局近日發(fā)布《2017/2018年度中國棉花質(zhì)量分析報告》(以下簡稱《報告》)?！秷蟾妗氛J為，2017/2018年度全國新體制棉花細絨棉綜合質(zhì)量較上一年度有所提升。

《報告》顯示，2017/2018年度，全國新體制棉花細絨棉公證檢驗涉及的產(chǎn)棉省(自治區(qū)、直轄市)及新疆生產(chǎn)建設兵團共10個，與上一年度持平，涉及加工企業(yè)1030家，比上一年度增長4.36%，檢驗量2337萬包，528.7萬噸，分別比上一年度增加27.35%、27.18%。其中，新疆作為我國棉花最主要產(chǎn)區(qū)，檢驗量在全國占比94.50%。

《報告》對具體質(zhì)量指標進行了分析。從顏色和軋工質(zhì)量來看，顏色級指標區(qū)域化差異較為明顯，近年來各區(qū)域檢驗量占比逐漸趨于穩(wěn)定，因此顏色級指標變化不大，以白棉為主，且絕大多數(shù)都集中在白棉2級與白棉3級兩檔。軋工質(zhì)量主要集中在中檔，中檔及以上占比達到98.67%。從纖維長度來看，平均長度基本與上年持平，但平均長度整齊度指數(shù)有所下降，其中，長度指標體現(xiàn)在30-32毫米長度級與28-29毫米長度級的棉花占比與上一年度相當，較2015/2016年度有大幅增加。從纖維內(nèi)在品質(zhì)來看，馬克隆值和斷裂比強度兩項指標表現(xiàn)均較為良好;其中，馬克隆值指標較上一年度再度提升，A級占比明顯增加，C2檔過成熟棉占比減少;平均斷裂比強度指標回升，強及以上棉花占比提高，達到28.23%。作為全國最大棉花產(chǎn)區(qū)新疆2017/2018年度棉花各項質(zhì)量指標與上年度相比，平均長度降低0.02毫米、平均長度整齊度指數(shù)降低0.43個百分點、馬克隆值A+B級占比增加了1.57個百分點、平均斷裂比強度提高0.13cN/tex，總體內(nèi)在質(zhì)量狀況好于2016/2017年度。

《報告》認為，影響本年度棉花質(zhì)量變化的因素主要包括自然條件、產(chǎn)業(yè)政策、市場形勢、生產(chǎn)環(huán)節(jié)等幾個方面。

在產(chǎn)業(yè)政策方面，國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化棉花目標價格改革的通知》，有力地引導了棉農(nóng)預期，保障了棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的穩(wěn)定。深化棉花目標價格改革政策，深化了市場調(diào)控的“價補分離”，實現(xiàn)了更精準的保本有余。同時，將棉農(nóng)和棉企推向市場，立足“消費導向”引導棉農(nóng)改變觀念，加工企業(yè)提升質(zhì)量意識。“專業(yè)倉儲+在庫公檢”的制度措施和工作模式使棉花質(zhì)量真實性得到有效增強，倒逼棉花加工企業(yè)提高棉花收購、加工質(zhì)量。補貼與質(zhì)量掛鉤，將棉花質(zhì)量意識傳導到棉農(nóng)，進一步從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)上增強了棉花質(zhì)量。

在市場形勢方面，2017/2018年度，受美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，全球棉花產(chǎn)不足需，市場供求關(guān)系進一步走向平衡，中國棉花產(chǎn)需缺口再度收窄。隨著2017/2018年度后期外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境發(fā)生較大改變，全球棉花紡織及服裝產(chǎn)業(yè)鏈將進入新的調(diào)整階段。

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，已有部分棉農(nóng)注意到紡織企業(yè)配棉的需求，認識到不同棉花品種的內(nèi)在纖維品質(zhì)有很大區(qū)別，不再片面追求單產(chǎn)高、衣分高、抗病蟲、色澤好的品種，開始注重棉花內(nèi)在品質(zhì)，棉花一致性不斷得到加強。

為確保棉花加工質(zhì)量的提高，保護棉花質(zhì)量的穩(wěn)定性和一致性，提高我國棉花的整體可紡性，《報告》建議，進一步完善宏觀調(diào)控政策，依托深化棉花目標價格改革和穩(wěn)定預期，鼓勵棉農(nóng)種植高品質(zhì)、高質(zhì)量的棉花，引導棉花生產(chǎn)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中，發(fā)展規(guī)模化種植、專業(yè)化管理的新模式。同時，《報告》還建議發(fā)揮質(zhì)量大數(shù)據(jù)作用，加強棉花質(zhì)量監(jiān)測，促進全國棉花質(zhì)量提升。

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