PTA頹勢難逆轉(zhuǎn) 供需雙弱原料端拉動有限

• 2018年11月26日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 676 39
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進(jìn)入11月后PTA主力合約持續(xù)下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢才稍有起色。從基本面來看，在美元強(qiáng)勢的背景下，OPEC11月報顯示10月OPEC成員國總產(chǎn)量再度增長，且沙特自減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來，產(chǎn)量首次超過參照水平，使得國際油價持續(xù)偏弱

原料端拉動有限 PTA頹勢難逆轉(zhuǎn)

進(jìn)入11月后PTA主力合約持續(xù)下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢才稍有起色。從基本面來看，在美元強(qiáng)勢的背景下，OPEC11月報顯示10月OPEC成員國總產(chǎn)量再度增長，且沙特自減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來，產(chǎn)量首次超過參照水平，使得國際油價持續(xù)偏弱，在聚酯高庫存壓力和終端需求偏弱的背景下，雖然PTA生產(chǎn)商逐步進(jìn)入檢修，供應(yīng)端持續(xù)收緊，但后市PTA頹勢仍難改。未來終端市場的低迷狀態(tài)大概率將延續(xù)，PTA價格恐難大幅下跌，短期內(nèi)將維持偏弱運行格局。

原料端拉動有限

從原料端來看，OPEC(剔除伊朗以及委內(nèi)瑞拉)以及俄羅斯的增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩。同時美國煉廠檢修季結(jié)束后，煉廠開工率恢復(fù)速度明顯慢于往年同期，使得原油端弱勢難以改變。

目前國內(nèi)PX開工率不足70%，整個亞洲的開工率不足80%，相較于PTA64%—69%的開工率，PX供需面略顯累庫存，而且在PTA修復(fù)加工差的需求下，PX恐受到拖累，未來難以維持之前的強(qiáng)勢，或逐步走弱。

MEG方面，由于期貨上市終于敲定，市場情緒偏多，短期內(nèi)MEG價格將維持強(qiáng)勢。但MEG供應(yīng)端壓力依然存在，上行空間有限。

檢修復(fù)產(chǎn)并存

供應(yīng)方面，裝置檢修與重啟并存，恒力石化220萬噸裝置重啟;亞東石化70萬噸裝置計劃11月24日重啟;珠海BP110萬噸裝置計劃重啟;逸盛大化225萬噸裝置計劃11月20日停車檢修2個月;?；べQ(mào)以及儀征化纖處于停車階段。PTA供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。

目前國內(nèi)工廠已經(jīng)開始陸續(xù)實行減停產(chǎn)計劃，但實際影響的數(shù)量還要看最終的執(zhí)行力度。終端需求疲弱對聚酯整體消費量難有提升空間，聚酯近期仍表現(xiàn)為高庫存、高資金壓力。綜合來看，聚酯開工率恐難以維持在高位。

聚酯產(chǎn)品分品種來看，大多數(shù)產(chǎn)品都處在虧損狀態(tài)，因此更多的聚酯產(chǎn)品雖然庫存壓力較大，但降價空間極其有限，只有原料端的PTA讓利，聚酯產(chǎn)品才有降價去庫存的動力。但PTA的加工差已經(jīng)處在歷史低位，聚酯企業(yè)的減產(chǎn)降負(fù)或只是時間問題。

總的來說，在美元強(qiáng)勢背景下，OPEC增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩，使得國際油價持續(xù)偏弱。從基本面來看，整個PTA的市場環(huán)境也面臨著極大的挑戰(zhàn)，原料端對下游的拉動相對有限，成本端的支撐趨弱。聚酯端的高庫存以及終端的弱需求使得聚酯企業(yè)的高開工率難以為繼，減產(chǎn)降幅只是時間問題。雖然短期內(nèi)PTA工廠的減產(chǎn)檢修都將支撐PTA價格，但目前能給PTA帶來支撐的PX也存在一定的不確定性和風(fēng)險，下游聚酯近期仍表現(xiàn)高庫存、高資金壓力，對PTA的支撐難以為繼，使得PTA的下行通道逐步打開。

瑞達(dá)期貨：PTA供需雙弱，關(guān)注6000關(guān)口

盤面情況：鄭州PTA1901合約開盤報6156元/噸，收盤報6014元/噸，較上一個交易日跌192元/噸，跌幅3.09%，成交量減少至67.8萬手，持倉量增加15656手至83.9萬手。

消息面：1、11月22日亞洲PX市場收盤價在1049.67美元/噸FOB韓國和1069.67美元/噸CFR中國，較前一交易日價格持下調(diào)14.33美元/噸。2、今日江浙地區(qū)聚酯切片市場報價下調(diào)，成本端支撐疲軟，聚酯廠家?guī)齑嫔写妫掠吻衅從秘浺话?，終端行情弱勢。目前江浙地區(qū)半光切片商談主流圍繞在7900-8200元/噸，有光切片商談參考在7900-8200元/噸;高低端成交均有聽聞。

現(xiàn)貨價格：華東PTA期貨市場弱勢震蕩，現(xiàn)貨和1901合約基差報盤升水260-280元/噸附近，遞盤基差報盤升水220-230元/噸，商談價格在6320-6400元/噸。上午聽聞6400元/噸自提成交。上午美金盤PTA市場價格持穩(wěn)，PTA美金船貨報盤執(zhí)行985-1005美元/噸，PTA一日游貨源供應(yīng)商報盤下調(diào)10美元/噸執(zhí)行870-910美元/噸，未有成交聽聞。

觀點總結(jié)：國際油價震蕩下挫，因沙特暗示11月原油產(chǎn)量創(chuàng)新高。亞洲PX價格收跌至1049.67-1069.67美元/噸，按加工費500元折算PTA完稅成本約在6152-6252元/噸。由于國際油價繼續(xù)下跌，拖累亞洲PX和石腦油跟勢重挫，PTA成本端重心下移，現(xiàn)貨報價暫穩(wěn);下游聚酯市場受成本端支撐松動，廠家報價下調(diào)，加上聚酯廠家?guī)齑嫔锌桑医K端紡織業(yè)需求不佳，市場產(chǎn)銷有所回落，短期PTA現(xiàn)貨市場恐將延續(xù)震蕩偏弱。技術(shù)面上，PTA1901合約繼續(xù)下探，下方考驗6000關(guān)口，上方受日線系統(tǒng)性打壓，短期PTA趨于震蕩偏弱走勢。操作上，在6000-6480區(qū)間逢高空。

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