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貿(mào)易戰(zhàn)背景下 豆粕走勢將會怎樣

  • 2018年11月25日 WangYu來源:中國農(nóng)業(yè)網(wǎng) 1498 99
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美國副總統(tǒng)彭斯表示,美國不會放棄與中國的貿(mào)易爭端,甚至可能將關(guān)稅增加一倍,除非北京對美國的要求做出讓步。

貿(mào)易戰(zhàn)背景下 豆粕走勢將會怎樣

一、市場關(guān)注中美貿(mào)易前景消息滿天飛

美國副總統(tǒng)彭斯表示,美國不會放棄與中國的貿(mào)易爭端,甚至可能將關(guān)稅增加一倍,除非北京對美國的要求做出讓步。但是美國總統(tǒng)特朗普發(fā)送推特,表示中國將讓步,他希望雙方達(dá)成協(xié)定之后,將大豆期價推高。特朗普還表示,目前可能不再打算對中國商品按原先計劃增收新關(guān)稅,并重申他也想和中國達(dá)成協(xié)定,比以前口氣溫和很多。根據(jù)白宮表示,目前尚有4至5項條款兩國尚未達(dá)成共識。另外還有消息顯示美國商務(wù)部長威爾伯·羅斯則稱兩國領(lǐng)導(dǎo)人在即將舉行的會晤可能充其量只會就化解貿(mào)易緊張關(guān)系的進一步談判達(dá)成框架協(xié)議,接下來還會有長達(dá)數(shù)月的磋商,具體措施還得等待。

關(guān)于中美貿(mào)易前景的消息真是滿天飛,市場暫時多以輕倉或是對沖方式謹(jǐn)慎對待系統(tǒng)性風(fēng)險。

二、若美豆價格漲到1000美分,豆粕理論成本估計會在多少?

若因中美貿(mào)易前景有改善預(yù)期而帶動美豆價格漲至1000美分,現(xiàn)在美豆價格1月合約在892美分,3月合約價格在906美分。所以美豆價格因中美貿(mào)易前景的相關(guān)消息漲到1000美分的可能性也不是沒有。假設(shè)美豆價格漲到1000美分,貼水價格要如何預(yù)估?,F(xiàn)在巴西大豆12月裝船對1月合約的貼水報價在250美分/蒲式耳,已經(jīng)連續(xù)兩周大跌近90個美分。巴西1月裝船230美分,2月裝船的貼水在200美分,3月裝船的貼水在170美分,所以我們感覺若美豆價格上漲巴西大豆貼水價格還會下滑,假設(shè)12月份裝船對1月合約的貼水價格跌至200-230美分,理論上大豆理論成本將提高至3550-3650元/噸,假設(shè)沿海四級豆油價格由現(xiàn)在的5200元/噸漲至5500元/噸,將意味著豆粕理論成本由現(xiàn)在的3280元/噸提高至3400-3500元/噸,現(xiàn)在沿海豆粕現(xiàn)貨均價在3300元/噸。不過上面的假設(shè)是按照美國特朗普理想的預(yù)期而進行的。

綜合以上,現(xiàn)在的豆粕價格經(jīng)歷了一個多月的回落之后,沿海豆粕現(xiàn)貨均價由3640元/噸降至3300元/噸,至少高價位的風(fēng)險得到了一部分釋放。所以現(xiàn)在在中美貿(mào)易前景不明朗的前提下,適當(dāng)補充一些庫存也算合理。

豆粕二次探底后有望迎來轉(zhuǎn)機

今年國內(nèi)豆粕市場“過山車”行情走勢尤為明顯,特別是近四個月以來,連盤豆粕主力1901合約價格在8月底二次探底后開始呈現(xiàn)持續(xù)走高趨勢,國慶節(jié)前后突破四年多來最高點,最高漲至3539元/噸。在接下來的一個月里,受到諸多利空因素打壓導(dǎo)致盤面呈現(xiàn)斷崖式下跌,11月中旬最低跌至3034元/噸,盡管近兩日出現(xiàn)止跌回升態(tài)勢,但未來價格運行方向仍是未知數(shù),尤其是中美貿(mào)易緊張關(guān)系能否緩和、非洲豬瘟疫請擴散對豆粕需求端的影響以及豆粕市場實際供需情況等因素均存在諸多不確定性。我們認(rèn)為短期內(nèi)單一看漲看跌均不可取,長遠(yuǎn)走勢既要看中美談判進展對未來行情的影響,又要看四季度國內(nèi)供需實際影響,而明年南美新作上市節(jié)奏同樣決定了我國豆粕市場的運行趨勢。具體分析如下:

中美貿(mào)易能否緩解決定市場短期方向

引發(fā)今年國內(nèi)豆粕市場大幅波動的最直接原因非中美貿(mào)易戰(zhàn)莫屬,近期更是受到美方釋放的多個信息影響而出現(xiàn)階段性探底后的波動行情,市場將關(guān)注點逐漸聚集到11月底在阿根廷舉行的G20中美元首會晤上,在此之前美國總統(tǒng)特朗普一改前期強硬態(tài)度,稱雙方通話后與中國的貿(mào)易談判“進展順利”,以致于市場將此消息判斷為中美貿(mào)易爭端緩和的一個信號,導(dǎo)致美豆止跌回升、國內(nèi)豆粕持續(xù)探底,然而美國商務(wù)部長羅斯表示,美國仍計劃于1月1日將對中國約2000億美元商品加征關(guān)稅的稅率從目前的10%提高至25%,并稱雙方即將舉行的會晤可能充其量只會就化解貿(mào)易緊張關(guān)系的進一步談判達(dá)成框架協(xié)議,一度令緩和的中美貿(mào)易關(guān)系再度陷入僵局,國內(nèi)連盤豆粕于上周觸底反彈。即便如此,市場仍對月底的G20會晤尤為看重,往往在中美貿(mào)易緊張關(guān)系期間,任何的風(fēng)吹草動都將帶動一波資金炒作,若雙方談判進展順利且達(dá)成共識,樂觀來看我國或取消美豆進口關(guān)稅,那么國內(nèi)豆粕市場仍有下跌空間,若雙方貿(mào)易緊張關(guān)系難以緩解,短期來看將對國內(nèi)豆粕市場起到刺激上漲作用。

南美新作供應(yīng)提前或縮小供應(yīng)缺口

中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致本年度美豆對華出口數(shù)量大幅下降,據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示,本年度迄今美豆對華銷售總量為71.399萬噸,較去年同期的1823.94萬噸大幅下滑96.1%,美豆銷售總量為2224.15萬噸,同比去年3258.30萬噸降幅則達(dá)到31.73%,迄今美國已經(jīng)對我國售出但尚未裝船的2018/19年度大豆數(shù)量為37.5萬噸,去年同期為646.2萬噸,也就意味著我國今年的美豆進口數(shù)量基本達(dá)到極低值,即便是雙方解除緊張關(guān)系,美豆實際到貨的時間也要在明年,因此短期內(nèi)供應(yīng)缺口較為突出。

從目前我國實際供應(yīng)情況來看,尚未出現(xiàn)供應(yīng)緊張情況,一方面是由于購銷雙方持有的短暫觀望態(tài)度,另一方面則是南美大豆供應(yīng)數(shù)量的大幅增加來填補美豆缺口。在7月份中國對美國大豆加征關(guān)稅之后,巴西對中國的大豆出口激增,今年巴西大豆出口總量的八成左右運至中國,市場預(yù)計今年巴西大豆出口可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8300萬噸。與此同時,新季度巴西大豆種植進度也在逐漸提升,AgRural表示,巴西2018/19年度大豆播種率已觸及82%,較之前一周提高了11個百分點,仍是有記錄以來最快的播種進度。巴西大豆播種率高于去年同期的73%,更高于五年均值的67%,預(yù)計明年2月或?qū)⒊霈F(xiàn)新作大豆上市高峰期,在此之前我國出現(xiàn)美豆供應(yīng)斷檔期間,巴西舊作大豆將滿足我國需求,巴西大豆期末庫存可能創(chuàng)下歷史同期最低之一。

非洲豬瘟疫情難以構(gòu)成長期利空

8月以來我國生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)遭受非洲豬瘟疫情的重創(chuàng),截至11月19日,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部已通報發(fā)生非洲豬瘟疫情供73例,疫情的持續(xù)發(fā)酵一定程度上影響飼料需求端,國內(nèi)豆粕市場同樣受到影響。我們從盤面走勢來看,近一個月的連續(xù)探底行情一方面是受到中美雙方釋放出貿(mào)易關(guān)系緩解信號的影響,另一方面則是由于非洲豬瘟疫情的持續(xù)蔓延,如果就此斷定疫情對國內(nèi)豆粕市場會造成長期利空還言之尚早,我們要明確一點,目前排查及通報的疫情主要發(fā)生在養(yǎng)殖規(guī)模集中度偏低的中小散養(yǎng)戶當(dāng)中,大型規(guī)模養(yǎng)殖場疫情管理能力較好,此外樂觀來講在疫情過后會迎來一波集中補欄高峰期,屆時將提振豆粕需求。

綜合來看,我們認(rèn)為豆粕市場在經(jīng)歷一個多月的持續(xù)回調(diào)后已經(jīng)建立底部支撐,現(xiàn)貨方面可適當(dāng)逢低補庫。由于中美貿(mào)易爭端存在的諸多不確定性,近期頻出的市場消息或?qū)е露蛊衫^續(xù)維持震蕩運行,期貨方面做短線的以日內(nèi)操作為主,中長期來看我們?nèi)哉J(rèn)為豆粕仍易漲難跌,近期回調(diào)買入的時機已經(jīng)出現(xiàn),中長線投資者可考慮逐步介入。


農(nóng)業(yè)企業(yè)當(dāng)前如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇?

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