小牛電動車赴美上市 李一男仍為第一大股東 李一男對華為的貢獻有多大？

• 2018年9月26日 YangJinZhu來源：股城網(wǎng) 1145 74
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  2018-2023年中國智能交通行業(yè)發(fā)展趨勢展望及投資戰(zhàn)略分析報告

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9月25日，主打互聯(lián)網(wǎng)電動車的小牛電動向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書，顯示小牛電動2018年上半年共賣出12.50萬輛，實現(xiàn)營收5.57億元，毛利為7989萬元，凈虧損為3.15億元。

9月25日，主打互聯(lián)網(wǎng)電動車的小牛電動向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書，顯示小牛電動2018年上半年共賣出12.50萬輛，實現(xiàn)營收5.57億元，毛利為7989萬元，凈虧損為3.15億元。

搜狐財經(jīng)“公司深讀”對比發(fā)現(xiàn)，小牛電動在過去數(shù)年銷量增長迅速，但尚不能與雅迪和新日相比；而高昂的產品成本、市場營銷費用和研發(fā)費用，依然制約著小牛電動的利潤。

招股書披露，小牛電動試圖將產能擴充到70萬臺，大約相當于18年上半年銷量的6倍。擴產后，憑借規(guī)模優(yōu)勢，小牛電動能否實現(xiàn)盈利？

上半年虧損3.15億元

盡管小牛電動的單車售價遠高于號稱“高端”的雅迪，但其尚未走出虧損，2016年、2017年及今年上半年分別錄得凈虧損人民幣2.33億元、1.85億元和3.15億元，上半年產品毛利率為14.3%。

搜狐財經(jīng)“公司深讀”注意到，小牛電動的毛利率相比雅迪、新日等傳統(tǒng)電動車制造商相差無幾，2017年，雅迪電動車整體毛利率為14.9%，新日電動車為15.17%。

小牛主打互聯(lián)網(wǎng)高端電動車，旗下產品售價平均較高，以N系列為例，入門級售價達到5699元，幾乎相當于兩臺普通電動車。

小牛電動招股書亦顯示， 2017年其加權平均零售價格比行業(yè)競爭對手高出約86％；截至今年上半年末，小牛電動銷售出一臺電動車，可以獲得4456元的收入。作為對比，雅迪電動踏板車2017年的平均售價為1675元，而電動自行車的平均售價為1135元。

對此，小牛電動表示，其電動滑板車的材料和制造成本歷來占收入成本的絕大部分，未來的盈利能力在很大程度上取決于成本控制能力，而這又取決于小牛管理供應鏈和制造流程的能力；隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，小牛電動希望得到更多討價還價的能力，從而從供應商處獲得更優(yōu)惠的價格。

另一方面，高昂的銷售和營銷費用始終制約著小牛電動的財務表現(xiàn)，2017年和今年上半年，其銷售費用分別達到8306.5萬元和7022.9萬元，占到同期營收的10.8%和12.6%；2017和今年上半年的研發(fā)支出分別達到3949萬和5605.4萬，占比為5.13%和10.07%。

作為對比，雅迪和新日去年研發(fā)投入總額分別為1.83億元和1.15億元，占營業(yè)收入比例分別僅為2.33%和4.26%，其銷售費用占比也低于10%。

今年上半年的巨額虧損，也與同期小牛電動陡升的一般及行政開支有關，上半年這一費用達到2.33億元，遠超去年同期的3696余萬元。對此，小牛電動解釋稱，費用增加主要是由于2018年4月的火災事故，造成的庫存和財產、設備和損失約2230萬元。

火災事故，是指小牛電動常州工廠在今年4月發(fā)生的一起火災事件，網(wǎng)上流傳的圖片顯示，事發(fā)當天有雨，白色廠房內可以看到火焰。

但火災造成的損失仍低于股權激勵費用：招股書披露，上半年小牛電動產生了1.689億元的股權激勵費用，這筆費用與兩位前雇員的離職有關。

招股書披露，2016年1月和2018年9月，小牛電動進行了兩次股權激勵計劃，2016年計劃發(fā)型的普通股至多為586.15萬股，本次可供發(fā)行的普通股至多為673.37萬股，上半年，小牛股權補償開支達人民幣2.34億元。

此前，小牛電動已經(jīng)完成兩輪融資，其中B輪融資約為1.3億美元。但招股書顯示，小牛電動賬面資金依然緊張：截至去年年底，小牛電動賬面現(xiàn)金為1.12億元，總資產5.04億元，但其負債總額卻達到5.91億元，其中短期銀行借款達到1.68億元。

銷量尚為不足雅迪零頭，融資擴產能70萬輛

中國曾經(jīng)被稱為自行車大國，如今也是：小牛電動在招股書披露，截至2017年12月31日，中國約有7億輛兩輪車（包含自行車、電動自行車和摩托車），平均每兩人中就有一輛擁有一輛兩輪車。

中國同樣是最大的電動自行車市場，灼識投資咨詢認為，2017年中國電動兩輪車的銷量和零售額分別達到2700萬輛和80億美元，到2022年，這組數(shù)據(jù)將增至3490萬輛和130億美元。

而中國市場亦養(yǎng)育了眾多電動車制造商。據(jù)中國輕工業(yè)信息網(wǎng)今年年初披露的數(shù)據(jù)，國內去年銷量超過50萬輛的企業(yè)多達16家，銷量前三名雅迪、新日和臺鈴分別售出420萬輛、310萬輛和180萬輛。

面對激烈競爭，小牛依然殺入這條賽道。2014年9月，北京牛電科技有限責任公司注冊成立。12月，牛電科技全資設立的江蘇小牛電動科技有限公司成立。半年后，小牛電動上線了首款產品——N系列電動車。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，過去三年來，小牛電動銷量增長迅速，累計銷量已經(jīng)達到43.15萬輛，其中2016年賣出8.49萬輛，2017年賣出18.95萬輛，今年上半年賣出12.50萬輛；2018年上半年，小牛電動實現(xiàn)收入5.57億元，距離去年全年總營收的7.69億元相去不遠。

但這一數(shù)據(jù)尚不能與行業(yè)巨頭相比。相關財務報表顯示，雅迪電動車2017年的銷量為406萬臺，新日電動車去年銷量為136.5萬輛。同期，兩家制造商分別實現(xiàn)營業(yè)收入78.50億元和26.96億元。

在招股書中，小牛電動亦表達了希望增加銷量的訴求。小牛電動披露計劃融資額為1.5億美元，融資將用于升級和擴建生產設施、研發(fā)和擴張分銷網(wǎng)絡等。小牛電動還披露，2019年將產能擴大70萬輛，為此，2018年2019年的資本支出將分別達到3000萬元和5500萬元。

李一男仍為第一大股東

2014年，李一男創(chuàng)辦牛電科技（小牛電動），隔年，因涉嫌內幕交易罪，李一男被警方刑事拘留，2017年1月，深圳市中級人民法院二審判處李一男有期徒刑兩年六個月，并處罰金750萬元，2017年12月，李一男出獄。

出獄后，李一男辭掉牛電科技創(chuàng)始人、CEO等職務，但仍保留股份，轉而加盟梅花天使創(chuàng)投并擔任合伙人職務，負責旗下成長基金投資業(yè)務。

不過，截至目前，李一男仍為小牛電動大股東，通過Glory Achievement Fund Limited持有公司43.8%的股份。

此前，小牛電動CEO李彥在接受參訪時候表示，李一男現(xiàn)階段的興趣更多的是在投資領域，雖然仍是小牛電動的股東，但他不在董事會也不參與內部討論。

而本次招股書披露，李一男的持股由三名“與李先生無關的個人保護人”管理，任何有關投票或出售股份或其他證券交易的決定，均須經(jīng)“保護人”批準；李一男已承諾不會成為公司董事會成員或管理團隊成員，或以任何身份參與我們的營運，小牛電動還準備采用“公司治理措施”來限制他對非公開信息的訪問。

李一男入獄原因

說起這個李一男，簡直就是一個天才，27歲就成為華為副總裁，而且還被認為是華為的接班人?？上У氖牵驗閹装偃f元，這個天才企業(yè)家鋃鐺入獄。

昔日的華為副總裁李一男出獄，他是否能東山再起呢？目前仍是一個未知之數(shù)。或許，很多人對于他入獄的原因，更為關注。本來前途無限，為何會做出違法之事呢？現(xiàn)在，我們來認識一下李一男，也來討論一下他為什么入獄？

李一男對華為的貢獻

2015年6月3日，李一男就因涉嫌內幕交易罪被深圳市公安局刑事拘留。檢方指控稱，李一男涉嫌內幕交易發(fā)生于其在金沙江創(chuàng)投任職期間。李一男在2014年4月，通過妹夫和母親的股票交易賬戶，滿倉武漢華中數(shù)控股份有限公司，成交額達1148萬余元，實際獲利508萬。他還讓妹妹同期購買華中數(shù)控，成交金額499萬余元，實際獲利236萬余元。2016年3月15日，牛電科技創(chuàng)始人、CEO李一男因為涉嫌內幕交易，在深圳市中級人民法院受審。

2017年9月28日，深圳市中級人民法院二審判處其有期徒刑兩年六個月，并處罰金750萬元。李彥宏曾說：全世界能做百度CTO的人不超過三人，李一男是其中之一。這位被李彥宏欣賞的男人，因卷入華中數(shù)控股票內幕交易風波而身陷囹圄，被判處有期徒刑二年六個月。

李一男在25歲時已是10個億產值的華為公司副總裁，30歲時他已協(xié)助把華為帶過了200億的大關，他一舉一動都會影響華為的發(fā)展方向：程控交換機、幾十個G的波分傳輸、代表未來的數(shù)據(jù)通信、通信技術的皇冠GSM、CDMA、數(shù)千人的招聘計劃、盛大的市場策劃、全球性的市場擴張戰(zhàn)略的拍板，李一男都是核心決策層中的一員，甚至很多時候就是直接來自于他的決策。曾在華為研究院工作的一位員工說，李一男少年得志，為人較張狂，“給面子”，“留余地”等詞在他的字典里是不存在的，他對其他副總也是態(tài)度粗暴，和任正非很相像。這可能源于他的單純，不知道去了解如何做人，或許壓根是不屑于了解。

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