中信國安營收下滑16.99% 有線電視業(yè)務(wù)增速放緩

• 2018年9月4日 YangJinZhu來源：搜狐 1087 69
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  2018-2023年版制圖軟件產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進(jìn)外資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動作用，成為城市經(jīng)濟(jì)騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

中信國安實(shí)現(xiàn)營收19.11億元，同比下降16.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-37.70萬元，2017年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

中信國安實(shí)現(xiàn)營收19.11億元，同比下降16.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-37.70萬元，2017年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

中信國安2018年上半年的業(yè)績可謂相當(dāng)難看，營收凈利雙降，并且本期出現(xiàn)了近幾年的首虧，上期歸母凈利潤2.41億，而本期虧損37.70萬，業(yè)績呈現(xiàn)斷崖式下滑，扣除非經(jīng)常性損益后虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，扣非歸母凈利為-6316.84萬。但中信國安業(yè)績下滑并不僅體現(xiàn)在本期，數(shù)據(jù)顯示，2017年末雖實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.59億，但扣除非經(jīng)常性損益后，扣非歸母凈利僅為2233.40萬元，下降91.39%。2017年及2018年上半年扣非歸母凈利不斷下滑，同比下降比率分別為89.88%、214.09%。

營收下滑16.99% 有線電視業(yè)務(wù)增速放緩

業(yè)績的下滑，主要原因是由于營收的下降，本期營業(yè)收入較上年同期下滑16.99%，同比減少金額為3.91億，這也是本期中信國安虧損的根本原因。

中信國安主要從事信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)中的有線電視網(wǎng)、衛(wèi)星通信網(wǎng)的投資建設(shè)，信息服務(wù)業(yè)中的增值電信服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、應(yīng)用軟件開發(fā)，以及房地產(chǎn)開發(fā)及物業(yè)管理等業(yè)務(wù)。形成了以信息產(chǎn)業(yè)為核心，系統(tǒng)集成、增值電信業(yè)務(wù)等高科技行業(yè)為輔助的產(chǎn)業(yè)布局。

其核心產(chǎn)業(yè)即信息產(chǎn)業(yè)主要包括有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、增值電信業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成及應(yīng)用軟件開發(fā)業(yè)務(wù)。而本期有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)卻陷入了增速放緩、有線電視用戶總體持續(xù)負(fù)增長的尷尬境地。

隨著PC端、IPTV和OTT業(yè)務(wù)的發(fā)展，其對傳統(tǒng)有限電視形成的沖擊日益加劇。根據(jù)《2018 年第二季度中國有線電視行業(yè)發(fā)展公報》數(shù)據(jù)顯示，目前有限電視仍是中國居民家庭的主要收視方式，但收視滲透率降至52.35%，環(huán)比下降2.46%。而IPTV、OTT TV收視滲透率在不斷提高，環(huán)比增長4.48%、6.26%。

并且，其中有線電視用戶持續(xù)負(fù)增長。截至2018年6月底，有線電視用戶2.34億戶，季度凈減少503.1萬戶，環(huán)比下降2.11%。

有線電視用戶總體負(fù)增長的行業(yè)狀況也給中信國安的有線電視業(yè)務(wù)帶來沖擊，從公司有線電視用戶的增長情況可以看出，有線電視業(yè)務(wù)的增速在放緩。

2018年6月底，有線電視入網(wǎng)用戶數(shù)為4163萬戶，2017年末有線電視入網(wǎng)用戶數(shù)為4132萬戶，環(huán)比增加31萬戶，2017年6月底入網(wǎng)數(shù)4036萬戶，同比增速3%，而2016年、2017年同比增速分別為12.86%、4.13%，較16年高點(diǎn)下降9.86個百分點(diǎn)。

2018年6月底數(shù)字電視用戶3591萬戶，2017年末數(shù)字電視用戶3576萬戶，環(huán)比增加15萬戶，2017年6月底數(shù)字電視用戶3380萬戶，同比增速6%，2017年數(shù)字電視用戶數(shù)同比增速為28.40%，相較下降22.4個百分點(diǎn)。

同時隨著電視網(wǎng)絡(luò)多樣化的出現(xiàn)，用戶體驗(yàn)也日趨豐富，傳統(tǒng)的有線電視市場占有率不斷下降，中信國安跟隨行業(yè)的發(fā)展，戰(zhàn)略計(jì)劃實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商向“三網(wǎng)融合寬帶服務(wù)商 + 本地信息服務(wù)平臺運(yùn)營商”的新型有線電視綜合信息網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運(yùn)營商轉(zhuǎn)型升級。

中信國安自2015年確定了“DVB+OTT”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，近幾年通過與廣電運(yùn)營商合作“DVB+OTT”項(xiàng)目及與電信運(yùn)營商合作“IPTV+OTT”項(xiàng)目力求轉(zhuǎn)型。但根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，其IPTV、OTT業(yè)務(wù)增速并不理想。

行業(yè)研究數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年IPTV、OTT TV用戶快速增長，電信運(yùn)營商寬帶接入速率持續(xù)提升，IPTV用戶季度凈增1220萬戶，環(huán)比增長9.38%，總量達(dá)到1.42億戶。隨著中國移動“魔百和”的規(guī)模增長，OTT TV用戶季度凈增945.9萬戶，環(huán)比增長7.33%，達(dá)到1.38億戶。

而2018年半年報顯示，中信國安通過子公司國安廣視與十余家廣電和電信運(yùn)營商進(jìn)行IPTV、OTT TV的業(yè)務(wù)合作，截止2018年第四季度累計(jì)簽約用戶達(dá)1500萬戶，2017年末累計(jì)簽約用戶為1400萬戶，環(huán)比增加100萬戶，增速為7.14%。但根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，IPTV、OTT TV總體用戶合計(jì)環(huán)比增長16.71%，可見中信國安在IPTV、OTT TV的用戶增速低于行業(yè)整體用戶增加的增速，其轉(zhuǎn)型布局用戶增速不及行業(yè)增速的一半。

涉足地產(chǎn)踩雷 三年半連虧1.12億

中信國安以信息產(chǎn)業(yè)為核心，同時涉足新能源業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以及基金公司業(yè)務(wù)。新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近幾年中信國安的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)。

公司通過子公司中信國安房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（簡稱“國安房地產(chǎn)”）在房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略布局。國安房地產(chǎn)成立于1994年，注冊資本9000萬，主要從事房地產(chǎn)的開發(fā)經(jīng)營、建筑與裝修工程的承包等。2014 年 7 月，國安房地產(chǎn)收購了海南高發(fā)置業(yè)投資有限公司 100%股權(quán)，開啟了在海南旅游地產(chǎn)的開發(fā)。2017年6月，國安房地產(chǎn)退出海南高發(fā)置業(yè)，由其子公司中信國安（海南）體育文化發(fā)展有限公司接盤，持有100%海南高發(fā)置業(yè)的股份。

報告期內(nèi)，公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域主要推進(jìn)海南國安?海岸項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)工作，該項(xiàng)目自2016開始規(guī)劃，欲將旅游地產(chǎn)與體育文化產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。至2018年上半年該項(xiàng)目主體結(jié)構(gòu)施工已完成，目前在進(jìn)行二次結(jié)構(gòu)砌筑工程及外裝修工程。

數(shù)據(jù)顯示，國安房地產(chǎn)自2015年至2018年上半年一直處于虧損狀態(tài)，三年半合計(jì)虧損金額達(dá)1.12億元，并且毛利率持續(xù)走低，2015年毛利率達(dá)72.63%，至2018年毛利率已下滑至68.04%，相較下降了4.59個百分點(diǎn)。中信國安對國安房地產(chǎn)持股90%，在不考慮評估增值以及二者不存在關(guān)聯(lián)交易的情況下，粗略計(jì)算，三年半間因國安房地產(chǎn)的虧損影響中信國安凈利潤的金額約為-1.01億元。

國安房地產(chǎn)的海南國安?海岸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019年交付，目前開盤價尚未敲定，屆時該項(xiàng)目的盈利狀況如何，以及能否彌補(bǔ)公司前期的虧損目前都還是未知數(shù)。

股利遲遲不到賬 最長拖5年半未計(jì)提減值

中信國安參股公司上海中信國安科技工程有限公司、合肥有線電視寬帶網(wǎng)絡(luò)有限公司、長沙國安廣播電視寬帶網(wǎng)絡(luò)有限公司本期宣告分配股利，但截止目前公司尚未收到現(xiàn)金，將其計(jì)入應(yīng)收股利科目。

新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，中信國安被投資單位宣告分配的股利一直存在拖欠的情況，應(yīng)收股利的賬齡大多在三年左右，最長的分紅未到賬時間長達(dá)5年半，而在此期間中信國安也未對其計(jì)提減值。

根據(jù)歷年財(cái)報資料顯示，公司的參股單位北京北郵國安技術(shù)股份有限公司2011年宣告發(fā)放股利2240萬元，掛賬應(yīng)收股利，而該筆賬款一直未到賬，拖欠時間長達(dá)五年，在這五年間公司一直宣稱因資金緊張故未支付，直至2016年，北郵國安支付了部分紅利金額為1077萬元，剩余1163萬元仍掛賬。即使資金緊張，北郵國安在2017年依舊選擇了分配股利，中信國安享有分紅金額為577萬元，意料之中的是，該筆賬款依舊掛賬，至2018年報告期，該筆分紅款終于到賬。

不僅北郵國安的分紅款項(xiàng)存在拖欠情況，其他參股公司的分紅款也存在賬齡較長的問題。資料顯示，本期涉及股利掛賬的單位共6家，其中3家為本期新增，而剩余3家分別為荊州市視信網(wǎng)絡(luò)有限公司、河北廣電網(wǎng)絡(luò)(5.460,-0.07, -1.27%)集團(tuán)秦皇島有限公司、益陽國安廣播電視寬帶網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司，股利掛賬金額為553萬、245萬、65.52萬。

新浪財(cái)經(jīng)通過查看財(cái)報，由于2013年之前公司應(yīng)收股利未披露相應(yīng)公司明細(xì)，但14年財(cái)報上述3家公司均存在期初余額且其金額與2018年半年報余額一致，因此這三筆股利至少在13年起就已掛賬，而至報告期末尚未支付款項(xiàng)。推測時間，3筆股利拖欠至少有5年半的時間，而對于此股利遲遲未收回的情況，中信國安未予以解釋，并且未對其計(jì)提減值準(zhǔn)備。

對于本期新增的三家宣告分紅單位，上海中信國安、合肥有線電視、長沙國安廣播電視宣告分紅金額分別為443萬、2080萬、980萬。資料顯示，三家單位中除合肥有線電視本期盈利外，剩余兩家其中長沙國安廣播電視本期處于虧損狀態(tài)，根據(jù)持股比例虧損影響本公司凈利潤金額為-633萬，而上海中信國安權(quán)益法核算下本期凈利潤對中信國安影響金額為零，表明上海中信國安本期未盈利或微利，而這三家分紅款又何時能夠收到，目前尚不知曉。

大股東91.08%股權(quán)質(zhì)押

中信國安的第一大股東為中信國安有限公司，持股比例為36.44%。2018年上半年大股東中信國安有限公司將本公司股權(quán)頻繁用于質(zhì)押，至今大股東質(zhì)押股數(shù)高達(dá)1，301，010，000股，其持有公司股份數(shù)量總額為1，428，488，345股，質(zhì)押股數(shù)占持股總數(shù)的91.08%，占公司股份總數(shù)的33.19%。

大股東中信國安有限公司為中信國安集團(tuán)有限公司的全資子公司，大股東本期頻繁質(zhì)押的資金用途主要是為中信國安集團(tuán)有限公司子公司提供營運(yùn)資金、為中信國安集團(tuán)有限公司子公司融資提供質(zhì)押擔(dān)保、以及補(bǔ)充流動資金等。

根據(jù)二級市場反映，中信國安股價上半年來持續(xù)走低，跌幅高達(dá)55.35%，截止發(fā)稿股價為4.26元，與2018年1月25日的高點(diǎn)9.05元相較，股價跌去52.93%。

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