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第一創(chuàng)業(yè)投行業(yè)務(wù)斷崖式下滑 僅靠固收或難以為繼

  • 2018年9月2日 YangJinZhu來(lái)源:新浪 1154 74
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從第一創(chuàng)業(yè)正式進(jìn)入了資本市場(chǎng),此后,公司半年報(bào)、年報(bào)業(yè)績(jī)均持續(xù)以雙位數(shù)下滑。市場(chǎng)震蕩探底,行業(yè)分化不斷,前海開(kāi)源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堄质窃鯓涌吹谝粍?chuàng)業(yè)的前景?

從第一創(chuàng)業(yè)正式進(jìn)入了資本市場(chǎng),此后,公司半年報(bào)、年報(bào)業(yè)績(jī)均持續(xù)以雙位數(shù)下滑。市場(chǎng)震蕩探底,行業(yè)分化不斷,前海開(kāi)源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堄质窃鯓涌吹谝粍?chuàng)業(yè)的前景?

業(yè)績(jī)持續(xù)雙位數(shù)下滑

合并報(bào)表后,第一創(chuàng)業(yè)2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.62億元,同比下滑12.68%;扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.6億元,同比減少67.79%。

第一創(chuàng)業(yè)是上市后業(yè)績(jī)即變臉的典例,2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.1億元,扣非后歸母凈利潤(rùn)10.13億元。次年5月,第一創(chuàng)業(yè)登陸深市中小板,隨后披露的半年報(bào)、年報(bào)中,營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑。2016年公司頹勢(shì)稍有緩解,降幅維持在25%以下,但今年上半年的成績(jī)單依舊悲慘。

從整個(gè)行業(yè)情況來(lái)看,按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分,在A股上市的38家券商中,第一創(chuàng)業(yè)的營(yíng)收規(guī)模排名靠后,屬于中小型券商。

今年上半年,截至8月30日,已披露半年報(bào)的券商有34家,第一創(chuàng)業(yè)營(yíng)收排名倒數(shù)第6、凈利潤(rùn)以0.72億元位居倒數(shù)第5,而行業(yè)中位數(shù)分別為17.89億元、3.9億元。

興業(yè)證券表示,在中報(bào)持續(xù)披露的階段,可以非常明顯看出業(yè)績(jī)分化的趨勢(shì)。大券商以中信證券為首,在行業(yè)整體明顯下滑的背景下,業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分優(yōu)異,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到13%(全行業(yè)-40%),不斷印證著行業(yè)向龍頭集中的過(guò)程。

僅靠固收或難以為繼

細(xì)分業(yè)務(wù)板塊中,固定收益業(yè)務(wù)是第一創(chuàng)業(yè)引以為傲的,實(shí)現(xiàn)1.17億元營(yíng)收,同比增加55.98%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),屬于第一創(chuàng)業(yè)銷(xiāo)售范圍的固定收益類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng),2018年上半年發(fā)行量為59602.95億元,同比增長(zhǎng)25.03%。2018年上半年,公司的固定收益產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量為1942只,同比增長(zhǎng)26.60%,銷(xiāo)售金額為1246.85億元,同比下降42.14%。

固定收益產(chǎn)品市場(chǎng)的交易業(yè)務(wù)在今年上半年的交易總額為5011568.16億元,同比增長(zhǎng)12.39%。其間,第一創(chuàng)業(yè)的債券交易額10534.48億元,同比下降6.04%。

然而,投行業(yè)務(wù)中,第一創(chuàng)業(yè)營(yíng)收為2217.59萬(wàn)元,同比下降74.39%。公司IPO業(yè)務(wù)在2017年上半年還有一家,而今年承銷(xiāo)的IPO一家都沒(méi)有。其他業(yè)務(wù)包括配股、增發(fā)、企業(yè)債也均未突破零的尷尬境地。

資管業(yè)務(wù)方面,第一創(chuàng)業(yè)券商受托管理資產(chǎn)規(guī)模為2068.06億元,受托規(guī)模較2017年末減少112.67億元,降幅5.17%。其子公司創(chuàng)金合信的資管業(yè)務(wù)的平均受托資金管理收益率也從2017年的3.62%降至今年上半年的0.86%。

公司證券經(jīng)紀(jì)及信用業(yè)務(wù)方面,今年上半年同比小幅增長(zhǎng)5.46%。具體來(lái)看,截至今年上半年,公司PB產(chǎn)品總規(guī)模179.78億元,較2017年年末下降42.02億元;融資融券金額為30.33億元,相較2017年年底下降17.47%。

尤為顯眼的是,第一創(chuàng)業(yè)2018年前6個(gè)月的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為-801.08萬(wàn)元,而去年同期為1647.74萬(wàn)元。

楊德龍認(rèn)為,對(duì)于第一創(chuàng)業(yè)這樣的中小型券商,其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯、地位偏低,在熊市里很難生存,在牛市中有可能突圍。

大股東頻頻質(zhì)押

券商行業(yè)屬于資金密集型企業(yè),上市不到半年,第一創(chuàng)業(yè)便發(fā)布2016年度配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案,擬以21.89億股為股本按照每10股配售不超過(guò)3股的比例向全體股東配售,募集資金不超過(guò)80億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于增加公司資本金,補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

然而,由于上市公司再融資相關(guān)監(jiān)督政策發(fā)生了較大變化,與公司前次募集資金到位時(shí)間間隔未滿18個(gè)月,不符合有關(guān)監(jiān)管要求,2017年2月25日第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告宣布終止2016年度配股事項(xiàng)。配股募資事項(xiàng)被迫終止,公司大股東股權(quán)質(zhì)押的常規(guī)融資手段卻未止息。

今年上半年,第一創(chuàng)業(yè)的第一大股東華熙昕宇投資有限公司(下稱(chēng)“華熙昕宇”)、第三大股東能興控股集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“能興控股”)加速了補(bǔ)充質(zhì)押的節(jié)奏。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),華熙昕宇共發(fā)布補(bǔ)充質(zhì)押公告7次,截至8月28日,華熙昕宇共持有第一創(chuàng)業(yè)5.4億股,占總股本的15.41%,累計(jì)被質(zhì)押5億股,占其持有第一創(chuàng)業(yè)股份總數(shù)的92.59%,占公司總股本的14.27%。

能興控股共持有第一創(chuàng)業(yè)2.97億股,占總股本的8.49%,累計(jì)被質(zhì)押2.8億股,占其持有公司股份總數(shù)的94.00%,公司總股本的7.98%。

而這些股票質(zhì)押最早的從2016年6月一直持續(xù)至今。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,第一創(chuàng)業(yè)上市之初股價(jià)一路高歌勐進(jìn),在2016年11月14日達(dá)到45.48元/股。

據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù),第一創(chuàng)業(yè)彼時(shí)市盈率達(dá)170.09倍,總市值近千億,直逼申萬(wàn)宏源,招商證券等大型券商。經(jīng)過(guò)幾輪大跌之后,第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)最低為7.3元,已跌破10.64元的發(fā)行價(jià)格。

截至今年8月29日收盤(pán),第一創(chuàng)業(yè)總市值約為185億元,與股價(jià)巔峰時(shí)期相比,市值縮水約八成。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)此表示,股東質(zhì)押后資金用途多樣,通常用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金或挪作他用。股權(quán)質(zhì)押存在一定風(fēng)險(xiǎn),特別是公司高比例進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押,風(fēng)險(xiǎn)更需警惕。在股市大幅度下挫的行情中,一不小心,就可能面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),有可能影響到上市公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),甚至造成公司控制權(quán)易主。一些上市公司頻頻質(zhì)押意味著公司流動(dòng)資金緊張,應(yīng)引起重視。

此外,據(jù)此前證監(jiān)會(huì)公布的證券公司評(píng)級(jí)分類(lèi)結(jié)果,今年共有40家券商被評(píng)為A類(lèi),其中有12家券商評(píng)為A類(lèi)AA級(jí)。第一創(chuàng)業(yè)繼續(xù)維持BBB級(jí),綜合排名在40名以外。+


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