老板電器發(fā)布半年報(bào) 行業(yè)走低影響業(yè)績(jī)

• 2018年8月24日 ZhouXun來源：證券日?qǐng)?bào) 592 33
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  2018-2024年電子繼電器行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告

  風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對(duì)成熟后，通過市場(chǎng)退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)已進(jìn)入新一輪快速...

老板電器半年報(bào)顯示，上半年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.97億元，同比增長(zhǎng)9.35%;歸母凈利潤(rùn)6.6億元，同比增長(zhǎng)10.47%。由于銷售額增長(zhǎng)及各渠道回款良好，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到11.22億元，同比增長(zhǎng)60.52%。

常年保持業(yè)績(jī)40%增速的老板電器8月22日晚間發(fā)布營(yíng)收凈利雙增的半年報(bào)，但在8月23日開盤后，老板電器大幅低開4%。截至收盤，老板電器股價(jià)大跌6.89%，報(bào)收于22.98元/股。今年以來，公司股價(jià)從歷史高點(diǎn)持續(xù)下跌，至今股價(jià)跌幅已經(jīng)近60%，市值蒸發(fā)近300億元。

行業(yè)走低影響業(yè)績(jī)

老板電器半年報(bào)顯示，上半年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.97億元，同比增長(zhǎng)9.35%;歸母凈利潤(rùn)6.6億元，同比增長(zhǎng)10.47%。由于銷售額增長(zhǎng)及各渠道回款良好，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到11.22億元，同比增長(zhǎng)60.52%。

公司稱，所有產(chǎn)品增速均優(yōu)于行業(yè)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升;自年初確立嵌入式蒸汽爐為第二主打品類以來，成效顯著，市場(chǎng)份額領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已相當(dāng)明顯。

從整個(gè)行業(yè)走勢(shì)來看，老板電器是在行業(yè)下滑趨勢(shì)下交出的這份成績(jī)單。根據(jù)中怡康零售監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示：2018年受房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的持續(xù)影響，廚電行業(yè)整體呈現(xiàn)出低迷態(tài)勢(shì)。2018年上半年，主要廚房電器產(chǎn)品吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜銷售額的增長(zhǎng)比例分別為-9.77%、-7.94%、-14.86%。

此外，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格波動(dòng)，公司毛利率也受到影響。據(jù)公司透露，自2016年年初以來，原材料價(jià)格大幅上漲，老板電器雖有做一定的價(jià)格鎖定，但是原材料價(jià)格仍處于高位。2018上半年，老板電器核心產(chǎn)品吸油煙機(jī)和燃?xì)庠蠲史謩e為56.57%和54.65%，同比下降6.96%和7.93%。

此前，老板電器董事長(zhǎng)任建華回應(yīng)投資者關(guān)于公司成長(zhǎng)性和股價(jià)的問詢時(shí)候表示：股價(jià)的漲跌董事長(zhǎng)沒法控制，但公司有自己的戰(zhàn)略，不會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)改變戰(zhàn)略。不過，最近輿論壓力確實(shí)很大，也給公司敲響了警鐘。公司只希望健康穩(wěn)定增長(zhǎng)，今年的增長(zhǎng)目標(biāo)為10%-30%。值得一提的是，公司預(yù)計(jì)2018年1-9月凈利潤(rùn)為10.08億元至11.53億元，同比增長(zhǎng)5%-20%。

白馬股為何“失蹄”?

雖然營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，這是導(dǎo)致老板電器股價(jià)昨日大幅下挫的重要原因。這樣的“劇本”在今年2月份就上演過一次。老板電器2月26日晚發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2017年?duì)I收為69.99億元，同比增長(zhǎng)21%，凈利為14.5億元，同比增長(zhǎng)20%。此后兩個(gè)交易日，因業(yè)績(jī)不及預(yù)期，上市6年的老板電器遭遇了首次兩連跌停。

自此以后，老板電器股價(jià)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)半年的下降通道。截至昨日收盤，股價(jià)相較今年的歷史高點(diǎn)53.75元，累積跌幅近60%。

回溯歷史，老板電器2010年上市后，公司凈利潤(rùn)增速一直處于快車道，僅2011年稍遜色，為39.19%，其余6年均高于43%。然而，公司2017年和2018年上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻出現(xiàn)了剎車。

對(duì)比近兩年的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?018年上半年老板電器營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率為9.35%，2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)為26.63%;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為10.47%，2017年為41.37%。

一位私募投資者向記者表示，“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢比匀皇钱?dāng)前市場(chǎng)主要選股思路，一旦白馬股因?yàn)樾袠I(yè)前景、經(jīng)營(yíng)增速放緩，可能就會(huì)被投資者放棄。

佐證這一觀點(diǎn)的還有昨日跌停的上海家化。上海家化8月21日公布中期業(yè)績(jī)，公司凈利潤(rùn)3.17億元，同比增加40.89%;扣非后凈利潤(rùn)2.38億元，同比增加0.01%。8月22日，上海家化放量跌停，昨日股價(jià)仍下跌1.60%。上海家化2017年凈利潤(rùn)同比上漲90%。

北上資金二季度仍增持

雖然老板電器股價(jià)持續(xù)下挫，但并不妨礙一些機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好公司。國(guó)泰君安認(rèn)為，公司短期增速換擋，不改公司行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭地位與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來隨著三四級(jí)市場(chǎng)渠道下沉完善以及子品牌高增長(zhǎng)，傳統(tǒng)煙灶主業(yè)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng);同時(shí)，隨著嵌入式產(chǎn)品占比提升以及集成灶業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，有望拉動(dòng)公司整體增長(zhǎng)提速。西南證券認(rèn)為，公司新品類增長(zhǎng)迅猛，持續(xù)完善渠道布局。自年初確立嵌入式蒸汽爐為第二主打品類以來，成效顯著。

從股東變化來看，全國(guó)社?；鹚牧懔M合在第一季度尚持有公司股份941.51萬股，名列公司第五大股東。半年報(bào)顯示，上述社保基金組合已從公司前十大股東名單消失。不過，全國(guó)社?；鹨涣阋唤M合持有公司股份647.32萬股，名列公司第九大股東。

值得關(guān)注的是，截至6月31日，香港中央結(jié)算公司仍持有公司股份約1.06億股，占比11.13%，名列公司第二大股東，比第一季度末持股多出2.27%。可以看出，北上資金在第二季度仍在增持老板電器。不過，昨日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)以及深股通資金大幅拋售老板電器。兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出4229萬元，深股通買入2481萬元的同時(shí)賣出2.05億元，凈賣出1.8億元。

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