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財(cái)政部發(fā)文催趕工 地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已隱性集聚

  • 2018年8月15日 ZhouXun來(lái)源:和訊名家 1406 93
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歷經(jīng)了過(guò)去十年政府投資高速增長(zhǎng)、融資平臺(tái)失控?cái)U(kuò)張之后,地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)已經(jīng)隱性集聚。只不過(guò),大量的“借新還舊”,讓問(wèn)題看起來(lái)表面很平靜。

地方債敘事,A面是,歷經(jīng)了過(guò)去十年政府投資高速增長(zhǎng)、融資平臺(tái)失控?cái)U(kuò)張之后,地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)已經(jīng)隱性集聚。只不過(guò),大量的“借新還舊”,讓問(wèn)題看起來(lái)表面很平靜。

以鵬元評(píng)級(jí)研究員吳志武給出的數(shù)據(jù)來(lái)看,2018年上半年地方政府債券到期償還量為1609.05億元,借新還舊規(guī)模為1341.56億元,實(shí)際償還率為16.62%;下半年地方政府債券到期償還量為6780.32億元,如果按照上半年的實(shí)際償還率計(jì)算,下半年借新還舊規(guī)模為5653.15億元。

而除了公開(kāi)可查的顯性債務(wù),地方政府們還有不少隱性債務(wù)。有某第三方機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告稱,不少中國(guó)地方政府的負(fù)債率可能已經(jīng)超過(guò)國(guó)際債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警戒線。

可是兩難。地方債敘事,B面是,“三駕馬車(chē)”里,“出口”和“消費(fèi)”的快速拉動(dòng),現(xiàn)在來(lái)看都難以指望。于是唯有投資。

當(dāng)然按財(cái)政部的表示,發(fā)地方債(專項(xiàng)債)的作用是“穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板”。

7月份,地方債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)了今年以來(lái)月度發(fā)行量新高,達(dá)7569.54億元。(不過(guò)也有一句說(shuō)一句,去年的還要再高一點(diǎn)。)

就其中專項(xiàng)債來(lái)觀察。上周四“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”在聊到地方政府專項(xiàng)債新債種的文章里,預(yù)告了接下去幾個(gè)月里發(fā)專項(xiàng)債節(jié)奏要快馬加鞭了。果然如此。

今天,財(cái)政部公布了《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》(下稱《意見(jiàn)》),直接布置了接下去幾個(gè)月地方政府發(fā)專項(xiàng)債的進(jìn)度要求。“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”為您計(jì)算如下:

- 今年國(guó)務(wù)院安排的地方政府專項(xiàng)債券額度是13500億元(比上一年增加5500億元),但上半年才完成了3673億元。

- 據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,7月份,19個(gè)省市再發(fā)近2000億的專項(xiàng)債,亦即前7個(gè)月完成了5000多億元。

- 財(cái)政部《意見(jiàn)》要求,至9月底累計(jì)完成新增發(fā)行原則上不得低于80%。換言之,8月和9月,各地要“趕工”再發(fā)專項(xiàng)債約5000億元。

- 財(cái)政部《意見(jiàn)》要求,剩余發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。換言之,10月要再來(lái)2700億左右。

這意味著近1萬(wàn)億元的地方政府專項(xiàng)債券在7月至10月的4個(gè)月內(nèi)集中完成。

8月份以來(lái),已有河南、天津、云南、山東、吉林、廈門(mén)、湖南、陜西、新疆、江蘇、黑龍江、海南、廣東、浙江、貴州等15個(gè)省(自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市)先后發(fā)債。

我們采訪的金融機(jī)構(gòu)們說(shuō),地方政府就算錢(qián)再緊,在眼下“積極的財(cái)政政策要更積極”之下來(lái)看,還是他們的上好投向、資金和額度的上好投靠。(余下的,民營(yíng)的,他們才是真的害怕收縮。)

第一財(cái)經(jīng)援引聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖稱,今年上半年專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模較小,基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑較快,下半年需要財(cái)政政策更加積極,財(cái)政部加快專項(xiàng)債券發(fā)行,希望在穩(wěn)增長(zhǎng)方面發(fā)揮積極作用。

此外,《意見(jiàn)》要求還包括:提升專項(xiàng)債券發(fā)行市場(chǎng)化水平,優(yōu)化債券發(fā)行程序,簡(jiǎn)化債券信息披露流程,加快專項(xiàng)債券資金撥付使用,加強(qiáng)債券信息報(bào)送。

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