養(yǎng)老目標(biāo)基金將問(wèn)世 基金業(yè)發(fā)展真正的春天即將到來(lái)

• 2018年7月31日 GuoMeng來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 重慶晨報(bào) 金融界 1058 67
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  2018-2023年幼兒教育市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)力。目前國(guó)內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、非金融國(guó)有企業(yè)的高杠桿...

現(xiàn)在，我國(guó)的養(yǎng)老金體系有三大支柱：社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

養(yǎng)老問(wèn)題

現(xiàn)在，我國(guó)的養(yǎng)老金體系有三大支柱：社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

第一支柱：社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，社會(huì)保障體系的重要組成部分，但提供的養(yǎng)老金比較有限。根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，2016年全國(guó)企業(yè)退休人員月人均基本養(yǎng)老金為2362元。相比于當(dāng)前的物價(jià)，這些收入只能滿足老年的基本生活需求。

第二支柱：年金養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)為雇員提供的補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃，由企業(yè)自主設(shè)立。人社部2018年一季度數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)企業(yè)年金覆蓋企業(yè)僅8.19萬(wàn)個(gè)，職工2336萬(wàn)人。從參保職工數(shù)來(lái)看，2015年來(lái)連續(xù)三年幾乎沒(méi)增長(zhǎng)，創(chuàng)近十年來(lái)最低增速點(diǎn)。

第三支柱：商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司提供的險(xiǎn)種，一般要求投保人每年繳納一定金額保費(fèi)，連續(xù)繳納10~20年，然后按月領(lǐng)取固定的養(yǎng)老金。為確保足額支付養(yǎng)老金，保險(xiǎn)公司的投資常以債券等固定收益類資產(chǎn)為主，追求穩(wěn)定收益，整體收益較低。

理論上講，員工退休后的收入來(lái)自這三部分。但是，許多企業(yè)沒(méi)有給員工辦理養(yǎng)老年金，許多人沒(méi)有投資商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

所以，對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，退休后的吃穿用度，就主要指望社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)了。值得注意的是，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率呈下降趨勢(shì)，2015年的替代率已降至45%，也就是說(shuō)如果退休前月收入1萬(wàn)元，退休后能領(lǐng)到的養(yǎng)老金只有4500元!而且，隨著人口老齡化，將來(lái)社保的缺口可能擴(kuò)大，現(xiàn)在部分省份已經(jīng)出現(xiàn)養(yǎng)老金缺口的問(wèn)題，未來(lái)的事情誰(shuí)也說(shuō)不好。

養(yǎng)老目標(biāo)基金是什么

顧名思義，養(yǎng)老目標(biāo)基金，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，具有四方面的特點(diǎn)：

投資的長(zhǎng)期性：鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有、長(zhǎng)期投資。

穩(wěn)健的資產(chǎn)配置：采用成熟的資產(chǎn)配置策略，以資產(chǎn)配置為核心，錨定大類資產(chǎn)的配置范圍和比例。

重視權(quán)益類資產(chǎn)：重視權(quán)益投資對(duì)資產(chǎn)增值的作用，同時(shí)對(duì)權(quán)益投資予以一定限制。

投資者的適當(dāng)性：充分考慮投資者的年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等特征及養(yǎng)老基金的領(lǐng)取安排。

基金管理公司管理養(yǎng)老基金具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。截至2017年底，公募基金行業(yè)累計(jì)分紅1.71萬(wàn)億元，其中偏股型基金年化收益率平均為16.5%，超過(guò)同期上證綜指平均漲幅8.8個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤。債券型基金年化收益率平均為7.2%，超出現(xiàn)行三年定期存款利率4.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，基金管理公司受托管理基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、社?；鸬雀黝愷B(yǎng)老金1.5萬(wàn)億元，在養(yǎng)老金境內(nèi)投資管理人的市場(chǎng)份額占比超過(guò)50%，總體上實(shí)現(xiàn)良好收益，以社?；馂槔?，2001―2016年實(shí)現(xiàn)年化收益率8.4%，2017年收益率在9%左右。

隨著公募養(yǎng)老基金納入個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老賬戶，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金蓄勢(shì)待發(fā)。我們左右不了社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和年金養(yǎng)老保險(xiǎn)，但依靠養(yǎng)老目標(biāo)基金，或許可以滿足對(duì)養(yǎng)老的期待。

養(yǎng)老目標(biāo)基金將問(wèn)世

按照此前業(yè)內(nèi)流傳的說(shuō)法，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金很有可能本周面世。在上報(bào)后已獲得第一次書面反饋的29只養(yǎng)老目標(biāo)基金中，雖不能確定誰(shuí)會(huì)成為第一批幸運(yùn)兒，但各家基金公司為養(yǎng)老目標(biāo)基金厲兵秣馬，已然令人感受到大戰(zhàn)將至的緊張氣氛。在基金業(yè)內(nèi)人士眼里，在目前公募基金規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)入瓶頸期的狀態(tài)下，養(yǎng)老目標(biāo)基金有望借助個(gè)人養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的東風(fēng)，打破瓶頸，讓行業(yè)再上一個(gè)臺(tái)階。中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明就表示，從全球市場(chǎng)看，養(yǎng)老金也是公募基金最重要的投資者，基金業(yè)發(fā)展真正的春天即將到來(lái)，這也是養(yǎng)老金投資的春天。

勾畫新“藍(lán)?！?/strong>

不止一位基金公司的高管在不同的場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)個(gè)人養(yǎng)老第三支柱市場(chǎng)志在必得的豪言。他們?nèi)绱烁哒{(diào)的背后，是養(yǎng)老目標(biāo)基金所勾畫出的一片汪洋“藍(lán)?！?。

海外市場(chǎng)常常被作為對(duì)標(biāo)，來(lái)描述這片“藍(lán)海”的無(wú)垠疆域。竇玉明指出，截至2017年末，美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老賬戶規(guī)模為8.9萬(wàn)億美元，在養(yǎng)老金體系中占比32%。南方基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)魚晉華則表示，美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金投資中，有一類產(chǎn)品特別受歡迎，就是目標(biāo)預(yù)期基金，又稱TDF，而截止到去年年底，TDF的規(guī)模超過(guò)了1.1萬(wàn)億美元。魚晉華認(rèn)為，結(jié)合公募基金20年來(lái)創(chuàng)造的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，中國(guó)版的TDF也呼之欲出，個(gè)人養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的落地將會(huì)推動(dòng)中國(guó)養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展。

華安基金總經(jīng)理童威也表示，我國(guó)公募基金行業(yè)也在服務(wù)養(yǎng)老金方面進(jìn)行了豐富的實(shí)踐，截至2017年末，公募基金公司受托管理的社保基金、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金等合計(jì)達(dá)到1.5萬(wàn)億元，在養(yǎng)老金境內(nèi)投資管理人中市場(chǎng)份額占比超過(guò)50%，并且取得了自2001年以來(lái)年化8.4%的投資回報(bào)，為養(yǎng)老金的保值增值做出了貢獻(xiàn)。他同時(shí)表示，公司已經(jīng)配備在養(yǎng)老金投資管理、大類資產(chǎn)配置、FOF投資運(yùn)作以及基金研究和評(píng)價(jià)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)做好了養(yǎng)老目標(biāo)基金投資運(yùn)作的充分準(zhǔn)備，將努力為中國(guó)養(yǎng)老保障體系第三支柱的建設(shè)貢獻(xiàn)自身的力量。

長(zhǎng)期投資是主流

對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作模式，公募基金業(yè)無(wú)一例外地將“長(zhǎng)期價(jià)值投資”作為核心要素。竇玉明表示，養(yǎng)老金是最好的長(zhǎng)期投資品種。如果想提高養(yǎng)老金的投資回報(bào)率，最大的訣竅就是“做股東”，加大權(quán)益資產(chǎn)的比重。很多人不愿意把養(yǎng)老資金投資于權(quán)益基金，是因?yàn)閾?dān)心短期波動(dòng)造成虧損，但這其實(shí)是認(rèn)知上的一個(gè)誤區(qū)。他強(qiáng)調(diào)，人們往往把價(jià)格的短期波動(dòng)當(dāng)成損失，而短期的波動(dòng)并不會(huì)造成真正的長(zhǎng)期虧損。對(duì)于長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)，隨著投資期限的拉長(zhǎng)，權(quán)益投資出現(xiàn)虧損的概率會(huì)下降。

上周末，多家基金公司的部門負(fù)責(zé)人也強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期價(jià)值投資是養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作核心。工銀瑞信FOF投資部負(fù)責(zé)人蔣華安表示，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的核心，在戰(zhàn)略配置上要遵循“權(quán)益偏好”和“分散化”原則。國(guó)泰基金養(yǎng)老及FOF投資部負(fù)責(zé)人周珞晏則認(rèn)為，通過(guò)FOF的形式運(yùn)作養(yǎng)老基金有三大優(yōu)勢(shì)，即FOF能夠更好地將風(fēng)險(xiǎn)分散化、FOF具有較多可選擇的資產(chǎn)類別、FOF的管理人與子基金管理人能有效分工。

養(yǎng)老目標(biāo)基金特征

與普通基金相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金是一種將多種基金組合在一起，還可以根據(jù)退休時(shí)間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)的基金。養(yǎng)老目標(biāo)基金具體長(zhǎng)什么樣?《指引》中指出養(yǎng)老目標(biāo)基金基本具有五個(gè)特征。

第一應(yīng)當(dāng)在基金名稱中包含“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣;包含“養(yǎng)老”字樣的卻不符合《指引》要求的要在三個(gè)月內(nèi)變更基金名稱;采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的應(yīng)當(dāng)在基金名稱中明確產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

第二養(yǎng)老目標(biāo)基金必須為公開募集的基金。

第三它的置產(chǎn)配置方式是通過(guò)FOF簡(jiǎn)介持有股票、債券等。

第四養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作方式是定期開放式，在封閉期內(nèi)不接受申購(gòu)與贖回，管理人可進(jìn)行長(zhǎng)期投資布局。《指引》根據(jù)封閉運(yùn)作期的長(zhǎng)短，對(duì)投資股票、股基、債基等品種的比例進(jìn)行了規(guī)定。

第五投資者可以根據(jù)自己的年齡、偏好選擇投資策略，包括目標(biāo)日期策略基金與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金。

養(yǎng)老目標(biāo)基金的優(yōu)勢(shì)

1、管理人資質(zhì)較好

《指引》規(guī)定進(jìn)行養(yǎng)老目標(biāo)基金管理的基金經(jīng)理要滿足要具有5年以上的證券投資相關(guān)經(jīng)驗(yàn)等的相關(guān)要求。基金公司需滿足成立滿2年，非貨基規(guī)模200億，投研團(tuán)隊(duì)不少于20人，符合養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理?xiàng)l件不少于3名的規(guī)定。通過(guò)限制門檻的措施可以有效的圈定管理人范圍，盡量減少因管理者資質(zhì)不足而產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2、持有成本享受優(yōu)惠

監(jiān)管層建議養(yǎng)老目標(biāo)基金可設(shè)置優(yōu)惠的基金費(fèi)率，并通過(guò)差異化費(fèi)率安排，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。這意味著在相關(guān)費(fèi)用上養(yǎng)老目標(biāo)基金會(huì)有很大的優(yōu)惠，降低持有者的成本。

3、資產(chǎn)配置優(yōu)中擇優(yōu)

養(yǎng)老目標(biāo)基金通過(guò)FOF間接投資于股票、債券等，可以在優(yōu)質(zhì)的基金產(chǎn)品中再擇優(yōu)進(jìn)行組合，資產(chǎn)配置會(huì)更加多元化，產(chǎn)品收益或?qū)⒏硐搿?/p>