教育公司扎堆IPO“補(bǔ)血” 已上市公司股價(jià)冰火兩重天 12家排隊(duì)港股IPO

• 2018年7月19日 GuoMeng來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 1261 82
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  2018-2024年中國(guó)民辦高教育行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢(shì)。中國(guó)每年有近百萬(wàn)家企業(yè)倒閉，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，因?yàn)槭д`而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

對(duì)于教育行業(yè)來(lái)說(shuō)，2018年注定是一個(gè)IPO加速之年。

已上市教育公司

股價(jià)冰火兩重天

說(shuō)完正在排隊(duì)上市的，來(lái)看看今年已登陸美股或港股的教育類(lèi)公司的表現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年在美股上市的教育公司有樸新教育、尚德機(jī)構(gòu)和精銳教育;今年在港股上市的教育公司有澳洲成峰高教、中國(guó)新華教育和21世紀(jì)教育。

從上市首日股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，3月23日在紐交所上市的尚德機(jī)構(gòu)上市首日即跌破11.5美元發(fā)行價(jià)，并且接下來(lái)連續(xù)6日下跌。

3月28日在紐交所上市的精銳教育，發(fā)行價(jià)為11.00美元, 上市當(dāng)日最低曾觸及10.06美元，報(bào)收10.80美元，跌1.82%。

6月15日，樸新教育登陸紐交所，成為在紐交所上市的中國(guó)第三大綜合性課外輔導(dǎo)集團(tuán)。樸新教育最終發(fā)行價(jià)確定為每股17美元，開(kāi)盤(pán)后一路上漲，最高漲幅達(dá)30%，以每股21美元報(bào)收，漲幅23.5%。

相比較在美股上市的教育公司股價(jià)大起大落，港股公司的股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。3月26日在港交所上市的中國(guó)新華教育，上市當(dāng)日沖高回落，收于發(fā)行價(jià)3.26港元。

5月11日，澳洲成峰高教(Top Education)正式在港交所掛牌，成為首家在港交所上市的海外高等教育機(jī)構(gòu)，股票首日收盤(pán)于0.395港元，較發(fā)行價(jià)上漲17.91%。

5月29日，21世紀(jì)教育在香港聯(lián)交所主板掛牌交易，發(fā)行價(jià)為1.13港元。上市首日股價(jià)高開(kāi)38.05%，報(bào)1.56港元。最終收盤(pán)價(jià)1.71港元，上漲51.33%。

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中國(guó)教育企業(yè)掀起赴美上市潮?

"尚德上市讓我想起12年前新東方到紐交所上市的情景，我現(xiàn)在還記得當(dāng)時(shí)那種激動(dòng)的心情。"作為尚德機(jī)構(gòu)背后的股東之一，新東方董事長(zhǎng)俞敏洪在給尚德機(jī)構(gòu)IPO的祝福視頻中如此表示。

2006年9月，新東方登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，隨后開(kāi)啟了中國(guó)教育機(jī)構(gòu)的赴美上市潮。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，十多年來(lái)，中國(guó)有近20家教育企業(yè)赴美上市，涉及幼教、K12課后輔導(dǎo)、英語(yǔ)培訓(xùn)、遠(yuǎn)程教育、職業(yè)教育等諸多細(xì)分賽道。

最早的一輪赴美上市潮是在2010年，當(dāng)年學(xué)大教育、學(xué)而思、安博教育、環(huán)球雅思等紛紛登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。2017年以來(lái)，新的一輪赴美上市潮似乎在重起，博實(shí)樂(lè)教育、紅黃藍(lán)、瑞思學(xué)科英語(yǔ)、四季教育已經(jīng)先后于2017年5月、8月、9月、11月赴美上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比A股，美股IPO的審批速度快，對(duì)盈利的要求更低，但缺點(diǎn)是估值波動(dòng)大，且對(duì)上市公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)要求近乎嚴(yán)苛。很多類(lèi)似尚德教育這樣在短期內(nèi)盈利能力無(wú)法達(dá)到A股上市要求的公司可能會(huì)更傾向于奔赴美國(guó)。

不過(guò)，從已經(jīng)上市的幾家中國(guó)教育企業(yè)在美股的表現(xiàn)來(lái)看，可以說(shuō)是處境各異。其中，好未來(lái)與新東方兩家教育巨頭公司在美股市場(chǎng)目前估值均超過(guò)百億美元，長(zhǎng)期保持在前兩名的位置。其他教育企業(yè)的市值和這兩家的差距較大，僅有兩三家能夠超過(guò)10億美元，而四季教育、51Talk、ATA等多家企業(yè)股價(jià)一度長(zhǎng)時(shí)間陷于低迷?？梢哉f(shuō)兩極分化的現(xiàn)象很?chē)?yán)重。

比如，截止2018年3月23日收盤(pán)，發(fā)行價(jià)為10美元的四季教育，價(jià)格只有6.7美元;51Talk發(fā)行價(jià)為19美元，目前股價(jià)為12美元;發(fā)行價(jià)為9.5美元的ATA，股價(jià)僅為5.22美元，約為發(fā)行價(jià)的一半。

還有部分在美股過(guò)得不太好的中國(guó)教育企業(yè)最終選擇了退市。比如，2011年到2012年，環(huán)球天下、中國(guó)教育集團(tuán)、雙威教育退市;2014年，弘成教育、安博教育、諾亞舟退市;2016年，學(xué)大教育退市。目前，美股退市的教育企業(yè)已經(jīng)達(dá)7家之多。

不過(guò)，在這些企業(yè)從美股退市之際，回歸A股似乎正成為一股新潮流。

2018年以來(lái)，A股多次表示歡迎"新經(jīng)濟(jì)"企業(yè)回歸。面對(duì)如此熱情，BATJ等多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的掌門(mén)人紛紛表示會(huì)考慮回A。根據(jù)財(cái)經(jīng)報(bào)道，業(yè)界預(yù)測(cè)，最可能率先回歸A股的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)主要包括兩類(lèi):一是已在境外上市的、擁有超大市值的企業(yè);二是尚未在境內(nèi)外上市，但已搭建VIE架構(gòu)的"獨(dú)角獸公司"。

對(duì)中國(guó)教育行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然奔赴美國(guó)資本市場(chǎng)似乎是一種較為常見(jiàn)的選擇，但往后登陸A股或也可以成為一種新嘗試。2017年，俞敏洪就曾在演講中表示，期待A股解決VIE結(jié)構(gòu)問(wèn)題。一旦政策允許，新東方旗下多家分管不同教育領(lǐng)域的子公司或可以拆分回國(guó)上市。

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