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華通醫(yī)藥募資加碼高毛利制藥業(yè)務(wù)

  • 2018年6月14日 YeShiMei來源:和訊名家 1128 72
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華通醫(yī)藥轉(zhuǎn)債上市,公司轉(zhuǎn)債所募資金將用于年產(chǎn)10000噸中藥飲片擴(kuò)建項(xiàng)目。


從供給端來看,此前國內(nèi)中藥配方顆粒市場被天江藥業(yè)、廣東一方、紅日藥業(yè)等6家國家試點(diǎn)企業(yè)寡頭壟斷,其他藥企很難涉足,但16年征求意見稿放寬了生產(chǎn)企業(yè)資質(zhì)限制,華通醫(yī)藥全資子公司景岳堂同年獲取在浙江省內(nèi)的銷售權(quán)限,稀缺的經(jīng)營牌照將給公司帶來廣闊的增量市場。

此次公司轉(zhuǎn)債所募資金將用于年產(chǎn)10000噸中藥飲片擴(kuò)建項(xiàng)目,我們認(rèn)為此舉對公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)有明顯優(yōu)化,整體盈利能力將得到不小的提升,有助于擺脫多年業(yè)績增長停滯的困局,作為潛在的區(qū)域性龍頭企業(yè),公司未來業(yè)績彈性足夠,期待產(chǎn)能釋放之后對業(yè)績的增益。

首日上市價(jià)位預(yù)計(jì)106元。華通轉(zhuǎn)債此次發(fā)行規(guī)模2.24億,是今年以來規(guī)模最小的一只新券。整體來看,轉(zhuǎn)債修正條款略有放寬,更有利于發(fā)行人促轉(zhuǎn)股,其余條款與市場主流相比無明顯差異。以6月13日正股收盤價(jià)計(jì)算,轉(zhuǎn)債對應(yīng)的轉(zhuǎn)股價(jià)值100.5元。

發(fā)行人作為一家主打藥品批發(fā)與零售的區(qū)域性藥企,在紹興當(dāng)?shù)鼗鶎俞t(yī)療機(jī)構(gòu)擁有深入的渠道布局與客戶滲透,但近年來由于公司主要從事的藥品批發(fā)業(yè)務(wù)毛利率較低,流通環(huán)節(jié)尚未實(shí)現(xiàn)完全扁平化,經(jīng)營結(jié)構(gòu)的局限性一直壓制著業(yè)績增長。

展望未來,公司此次募資將加碼高毛利的制藥業(yè)務(wù),同時(shí)政策對中藥飲片及顆粒的進(jìn)一步傾斜將使公司顆粒銷售牌照的稀缺價(jià)值更為突出,我們認(rèn)為此次產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目對公司未來的經(jīng)營結(jié)構(gòu)有明顯優(yōu)化,有助于擺脫多年以來業(yè)績增長停滯的困局,作為潛在的區(qū)域性龍頭企業(yè),公司未來業(yè)績向上彈性足夠,期待產(chǎn)能釋放之后對業(yè)績的增益。


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