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老板電器怎么了?公布年收入近70億股價卻遭跌停

  • 2018年3月1日 WuYaNan來源:國際金融報 1473 98
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  • 2018-2023年版足浴器行業(yè)兼并重組機會研究及決策咨詢報告

    企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式,一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責(zé)任不需經(jīng)過清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有,而接受全部資產(chǎn)與責(zé)任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

老板電器股價開盤即跌停,報收45.19元。

2月27日,老板電器股價開盤即跌停,報收45.19元。

春節(jié)剛過,“白馬股”老板電器就遭遇了重?fù)簟?/p>


老板電器,廚電

老板電器怎么了?

2月26日晚間,老板電器發(fā)布2017年業(yè)績快報,報告期內(nèi),公司的營業(yè)收入為69.99億元,同比增長20.78%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為14.5億元,同比增長20.18%。

此外,公司預(yù)計2018年一季度歸母凈利潤為2.77億元-3.27億元,同比增長10%-30%。

一般來說,業(yè)績增長多為利好消息,然而老板電器因業(yè)績增長低于市場預(yù)期,迎來了投資者的“拋棄”。

根據(jù)交易所盤后數(shù)據(jù),兩機構(gòu)席位買入657萬元,深港通買入3952萬元并賣出2840萬元,三機構(gòu)席位賣出8844萬元。

由此看來,老板電器的跌停應(yīng)與機構(gòu)大舉減持有關(guān)。

受其拖累,家電股今日整體表現(xiàn)低迷,截至收盤,美的集團(54.600,-3.10, -5.37%)、格力電器(52.010, -2.64, -4.83%)雙雙跌逾4%,小天鵝A(71.700, -1.18, -1.62%)、青島海爾(19.790, -0.86, -4.16%)、蘇泊爾(43.640, -1.56, -3.45%)等個股紛紛走低。

增速猛降

自2010年上市后,老板電器一直保持著收入、利潤高增長的不敗神話。

根據(jù)歷年財報,老板電器的營業(yè)收入從2010年的12.32億元增長至2016年的57.95億元,且歷年增長率均高于25%。公司的歸母凈利潤也從2010年的1.34億元增長至2016年的12.07億元,年增長率基本均高于40%。

2017年,雖然老板電器的收入和凈利潤依舊保持增長,但是收入增速僅為20.78%,凈利增速只有20.18%,僅為往年的一半。

此外,較為引人注目的是,公司在2017年第四季度的收入同比增長只有11.2%,單季度凈利潤首次同比下滑3.3%。

老板電器董秘辦相關(guān)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示,營業(yè)收入和歸母凈利潤的增速放緩主要有以下幾個原因。

1. 線上漲價導(dǎo)致銷量增速放緩:公司線上產(chǎn)品于2017年漲價,主要想解決線上電商銷售與線下經(jīng)銷商銷售的價差問題,但線上消費者對漲價較為敏感,銷量還是受到較為明顯的影響,去年10月至“雙11”幾乎同比無增長。

2. 渠道、品牌等費用投入加大:雖然2017年的“雙11”成交量同比增加,但是渠道投入增加,所以利潤較低;此外,為冠名真人秀節(jié)目《青春旅社》,老板電器大筆投入約4000萬元的廣告費用。

3. 京東蘇寧渠道費用記錄調(diào)整:有8500萬元費用按原來方法應(yīng)該同時計收入和費用,但四季度有變化,直接從收入里扣除。

4. 稅收返還因素:2016年第四季度有4600萬元稅收返還,而2017年沒有財政補助,不過老板電器以往也不是每年都有財政補助的。

上述董秘辦人士指出,2017年第四季度的表現(xiàn)拉低了公司全年的表現(xiàn)。

控制費用“靈藥”不靈了?

老板電器的業(yè)績增速放緩并非沒有預(yù)兆。

根據(jù)老板電器歷年年報,2013-2016年,公司家電廚衛(wèi)的銷售量分別為295萬臺、356萬臺、474萬臺、540萬臺,增長率為33%、21%、33%、14%;生產(chǎn)量分別為314萬臺、412萬臺、502萬臺、570萬臺,增長率為40%、31%、22%、13%。

2016年,老板電器在銷量和產(chǎn)量上有不同程度的下滑,在面對競爭對手的激烈搶奪中表現(xiàn)出了一些疲態(tài)。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家、家電行業(yè)分析師梁振鵬在接受《國際金融報》記者采訪時也表示,隨著家電巨頭海爾、美的進入廚房領(lǐng)域,廚房家電行業(yè)競爭逐漸激烈,同時也拉低了行業(yè)的整體毛利率。

但在2016年,老板電器的營業(yè)收入增長率為28%,凈利潤的增長率依然達(dá)到46%。

《國際金融報》記者梳理歷年年報發(fā)現(xiàn),這主要受益于當(dāng)期公司費用的顯著下降。2013-2016年,費用(銷售費用+管理費用)毛利比分別為70%、68%、65%、60%,呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

實際上,老板電器多年來一直保持著業(yè)績高速增長,且凈利潤增速大于收入增速,一大原因就是公司對費用的嚴(yán)格控制。

然而在原材料價格上漲的情況下,老板電器在未來能否繼續(xù)通過控制費用來維持高速增長,在多位業(yè)內(nèi)人士看來,難度會越來越大。

進入瓶頸期

令投資者更加關(guān)心的是,老板電器是否還能恢復(fù)高增長神話?

在梁振鵬看來,目前業(yè)績增速明顯放緩的老板電器已經(jīng)進入瓶頸期。

上述董秘辦人士也坦言,公司30%+的收入增速和40%+的凈利潤增速已經(jīng)“一去不復(fù)返”,未來五年公司收入和利潤增速目標(biāo)為20%。

梁振鵬指出,面對與家電巨頭的競爭,老板電器的優(yōu)勢并不明顯。

首先,老板電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一,創(chuàng)新能力也不強。

其次,在消費結(jié)構(gòu)升級的情況下,未來家電企業(yè)普遍會向智能家居發(fā)展。而智能家居不僅需要多產(chǎn)品來實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),還需要大數(shù)據(jù)、云計算的支撐,而老板電器的收入規(guī)模僅為70億元左右,難以滿足這些要求,未來或許會后繼乏力。


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