反傾銷稅不足為懼 我國(guó)家電龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健

• 2018年2月5日 WuYaNan來(lái)源：中財(cái)網(wǎng) 1167 75
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  2018-2023年版投影電視機(jī)產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是各級(jí)政府部門發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“路線圖”，對(duì)于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來(lái)說(shuō)，就相當(dāng)于一張藍(lán)圖對(duì)一個(gè)建筑物的重要性，有了這張“藍(lán)圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計(jì)...

此次反傾銷稅裁定會(huì)一定程度上影響宏觀經(jīng)濟(jì)和洗衣機(jī)行業(yè)，但基于龍頭公司主營(yíng)業(yè)務(wù)多元化以及區(qū)域市場(chǎng)上的多方位布局，我們認(rèn)為此次事件對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭影響不足為懼，業(yè)績(jī)確定性依舊。

1 月22 日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布，大量進(jìn)口洗衣機(jī)已經(jīng)損害美國(guó)產(chǎn)業(yè)，政府為此發(fā)起“201 調(diào)查”，即“全球保障調(diào)查”，后續(xù)將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的大型家用洗衣機(jī)征收反傾銷稅。

觀點(diǎn)：

1.惠而浦多次發(fā)難，出口美國(guó)或受影響。

反傾銷調(diào)查由來(lái)已久，惠而浦曾在2011 年、2013 年、2015 年以及2017 年先后成功令美國(guó)對(duì)從韓國(guó)、墨西哥、中國(guó)進(jìn)口的洗衣機(jī)發(fā)起反傾銷或反補(bǔ)貼調(diào)查，意在反對(duì)生產(chǎn)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。今年惠而浦再次掀起保護(hù)浪潮，請(qǐng)求政府設(shè)定每年120 萬(wàn)的進(jìn)口配額，此配額內(nèi)產(chǎn)品需繳納20%關(guān)稅，配額外產(chǎn)品需繳納50%關(guān)稅。此次終裁反傾銷稅大型洗衣機(jī)產(chǎn)品占比逾美國(guó)洗衣機(jī)進(jìn)口總數(shù)的80%。Comtrade 數(shù)據(jù)顯示，16 年美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的大型家用洗衣機(jī)(845020)總金額約為7.39 億美元，占比51.52%，而受此次事件影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)出口美國(guó)市場(chǎng)或受一定負(fù)面影響。

2.美國(guó)出口整體占比較大，反傾銷影響行業(yè)發(fā)展。

特朗普一向提倡貿(mào)易保護(hù)主義，此次洗衣機(jī)反傾銷裁決劍指韓國(guó)制造商，但中國(guó)市場(chǎng)行業(yè)代工型企業(yè)難逃波及，受此次裁決影響的大型洗衣機(jī)占比34.80%。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，17 年國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)出口總量為2318 萬(wàn)臺(tái)左右，其中出口到美國(guó)的大型洗衣機(jī)占比接近一半。從宏觀以及中觀角度看，此次反傾銷行動(dòng)對(duì)我國(guó)整體出口以及洗衣機(jī)行業(yè)發(fā)展有一定影響，而微觀來(lái)看，其對(duì)于國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)龍頭企業(yè)帶來(lái)的總體影響不足為懼。

3.國(guó)內(nèi)出口不改競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，龍頭業(yè)績(jī)依舊確定無(wú)憂。

目前國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)代工主要以二三線企業(yè)為主，洗衣機(jī)龍頭出口占比均不高，且出口至美國(guó)占比更低。以美的和海爾為例，2017 年美的前11 個(gè)月洗衣機(jī)出口數(shù)量占銷量比重均值為22%，海爾為12.8%，占比較低。尤其美的洗衣機(jī)主要出口東南亞國(guó)家，影響更是微乎其微。根據(jù)Comprate 數(shù)據(jù)，我們假設(shè)龍頭企業(yè)大型洗衣機(jī)出口占比與行業(yè)相同為34.8%，美的、海爾大型洗衣機(jī)出口金額占比也僅分別為2.08 億美元和1.13 億美元，其營(yíng)收占比更是微不足道。加之國(guó)內(nèi)家電產(chǎn)業(yè)鏈集群及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，與國(guó)外客戶長(zhǎng)期緊密合作，出口策略調(diào)整能力強(qiáng)，龍頭企業(yè)受反傾銷影響甚微。

4.貿(mào)易保護(hù)壁壘高筑，新興市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)龍頭企業(yè)美的、海爾逐步布局新興國(guó)家。我國(guó)國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，但海外新興市場(chǎng)仍舊有大片洗衣機(jī)的空白，“一帶一路”沿岸發(fā)展中國(guó)家的洗衣機(jī)保有量提升還有很大空間，最近幾年提升較為迅速。美的收購(gòu)東芝家電業(yè)務(wù)，助力小天鵝拓展東南亞市場(chǎng)。海爾為推進(jìn)不同區(qū)域的多品牌運(yùn)作，布局“一帶一路”，也進(jìn)一步拓展俄羅斯、印度、巴基斯坦等新興市場(chǎng)。本次反傾銷對(duì)大型洗衣機(jī)向美出口的限制可能會(huì)加速這些企業(yè)轉(zhuǎn)向“一帶一路”沿線新興國(guó)家。

結(jié)論：

總的來(lái)說(shuō)，雖然此次反傾銷稅裁定會(huì)一定程度上影響宏觀經(jīng)濟(jì)和洗衣機(jī)行業(yè)，但基于龍頭公司主營(yíng)業(yè)務(wù)多元化以及區(qū)域市場(chǎng)上的多方位布局，我們認(rèn)為此次事件對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭影響不足為懼，業(yè)績(jī)確定性依舊;維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，持續(xù)推薦成長(zhǎng)性廚電行業(yè)龍頭企業(yè)老板電器和業(yè)績(jī)穩(wěn)增的白電行業(yè)龍頭格力電器及美的集團(tuán)，以及穩(wěn)健的小家電龍頭蘇泊爾。

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