美豆收割完成96% 豐產(chǎn)的利空影響逐漸兌現(xiàn)與釋放

• 2017年11月30日 SuDanMin來源：期貨日報 1428 94
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  2018-2023年中國觀賞苗木行業(yè)深度分析及發(fā)展前景報告

  由于苗木市場供過于求，致使價格暴跌，一些經(jīng)營者因難以支撐而出局。盡管目前業(yè)內(nèi)一再表示未來苗木是易漲難跌的趨勢，但是不少苗農(nóng)們?nèi)匀辉诩m結(jié)當(dāng)中，不僅是行情不明朗，最主要還是近年來復(fù)雜多...

2017/2018年度迄今，美國對華大豆銷售總量(已裝船和尚未裝船)為1823.9萬噸，較去年同期的2249.3萬噸減少18.9%。目前的對華銷售量占年預(yù)售總量的29.78%，而2016/2017年度該比例為36.73%。

根據(jù)天氣模型預(yù)測，今年12月至明年2月南美發(fā)生拉尼娜的概率為70%，而此時間段南美大豆正處于關(guān)鍵生長期。研究表明，巴西大豆的單產(chǎn)與拉尼娜并無必然關(guān)系。不過，可以確定的是，阿根廷大豆在拉尼娜發(fā)生年份幾乎都會減產(chǎn)。

截至11月20日，美豆收割完成96%。隨著美豆收割進(jìn)度的推進(jìn)，豐產(chǎn)的利空效應(yīng)不斷被消化，市場對于豆粕未來的行情演繹廣泛關(guān)注。

豐產(chǎn)的利空效應(yīng)逐步被消化

前期，抑制豆粕價格上漲的因素主要有兩個，一是美豆豐產(chǎn)，二是美豆新作預(yù)售進(jìn)度緩慢。后期上述因素是否會繼續(xù)發(fā)揮作用?

盡管11月的USDA供需報告尚未兌現(xiàn)對美豆的利多預(yù)期，但就數(shù)據(jù)本身來看，同10月報告相比，基本保持中性。截至11月20日，美豆收割完成96%，豐產(chǎn)的利空影響逐漸兌現(xiàn)與釋放。收割接近尾聲，12月以后的USDA報告一般僅對美豆新作的產(chǎn)量數(shù)據(jù)做微幅調(diào)整，再依靠“豐產(chǎn)”因素，就很難打壓美豆價格了。后市，豆粕市場焦點將轉(zhuǎn)向南美天氣變化、美豆出口進(jìn)度以及國內(nèi)消費情況。

美豆新作預(yù)售預(yù)計將提速

2017/2018年度迄今，美國對華大豆銷售總量(已裝船和尚未裝船)為1823.9萬噸，較去年同期的2249.3萬噸減少18.9%。目前的對華銷售量占年預(yù)售總量的29.78%，而2016/2017年度該比例為36.73%。造成美豆新作銷售進(jìn)度緩慢的原因有兩個：其一，美豆價格較為低迷，農(nóng)戶惜售情緒升溫;其二，美豆最大的出口國——我國的壓榨利潤不盡如人意，美國進(jìn)口大豆的壓榨利潤為-20元/噸，南美進(jìn)口大豆的壓榨利潤為-15元/噸，均處于盈虧平衡點下方。待我國的壓榨利潤修復(fù)，美豆新作預(yù)售速率也將提高。另外，美國業(yè)內(nèi)人士稱，在美國總統(tǒng)特朗普訪華期間，我國承諾在2017/2018年度增加美豆進(jìn)口量1200萬噸。中期來看，2017/2018年度美豆總出口量調(diào)增至6124萬噸的可能性較大。

國內(nèi)豆粕供應(yīng)區(qū)域性偏緊

截至11月26日，國內(nèi)沿海油廠豆粕庫存為67.25萬噸，處于近4個月以來的絕對低位。與此同時，豆粕未執(zhí)行合同量為546.345萬噸，創(chuàng)近6年來的同期新高，較去年同期的429.98萬噸增長27.06%。油廠挺價意愿強(qiáng)烈，下游貿(mào)易商被迫適量補庫。后期，油廠現(xiàn)產(chǎn)下游現(xiàn)提，銷售速度將加快，區(qū)域性供應(yīng)偏緊局面將持續(xù)。

后市操作策略

綜合國內(nèi)外的情況，可以得到豆粕價格易漲難跌、總體處于偏強(qiáng)振蕩格局的結(jié)論，因而操作上以逢低做多為主，滾動操作。考慮到移倉和季節(jié)性旺季等因素，豆粕1805合約相對于1801合約，更具有買入優(yōu)勢。1805合約開倉位設(shè)在2800—2830元/噸，目標(biāo)位設(shè)在2880元/噸，止損位設(shè)在2780元/噸。

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