德拉吉稱尚未考慮縮減QE 市場不買賬歐元持續(xù)大漲

• 2017年7月21日 ZhangHongYuan來源：第一財經(jīng)日報 995 63
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7月的歐洲央行議息會議備受期待，市場的反應也頗為奇妙——盡管會議沒宣布任何變化，但此前因作出鷹派表態(tài)而致歐元暴漲的歐洲央行行長德拉吉此次不斷闡明一個主題——“通脹不起，QE不止“，歐元則依舊漲勢如虹。

　　7月20日，歐洲央行宣布維持主要再融資利率0.00%不變，維持隔夜貸款利率0.25%不變，維持隔夜存款利率-0.40%不變，符合預期;維持每月資產(chǎn)購買規(guī)模600億歐元不變，若有必要將持續(xù)到2017年12月或以后。歐元/美元短線下挫15點，跌幅擴大至近0.3%，報1.1483，而在德拉吉的新聞發(fā)布會開始后，歐元就開始不斷攀升。

　　截至北京時間7月20日23:55，歐元/美元報1.1633，刷新日內新高。德銀認為，之所以歐元/美元無視德拉吉的講話而單邊上行，主要可能因為，市場并不認為美聯(lián)儲會強勢加息，這導致美元持續(xù)低迷。同時，市場目前已經(jīng)對歐元區(qū)經(jīng)濟及政治前景做了廣泛的重新評估，并普遍認為歐元區(qū)經(jīng)濟前景要強于美國。

　　德拉吉稱尚未考慮縮減QE

　　兩周前，德拉吉似乎把事情“搞砸了”。在當時的一次講話中，他透露出歐洲央行對于歐元區(qū)經(jīng)濟前景非常樂觀，雖然目前仍需要一定程度的貨幣刺激，但削減QE并啟動加息周期僅是時間問題。其講話刺激了市場對于貨幣收緊的預期，也幫助歐元實現(xiàn)一年多以來的最大單日漲幅。近期，歐元更是不斷走升。

　　似乎是意識到了自己此前的“失誤”，德拉吉在此次會議中看似在竭盡全力用口頭引導來糾正市場的預期。

　　他表示，“當前經(jīng)濟不斷擴張，我們有信心，長期通脹會逐步達到我們的目標，只是現(xiàn)在經(jīng)濟擴張尚未傳導至物價，整體通脹受能源價格疲軟打壓，潛在通脹壓力維持。因此較大規(guī)模的寬松政策仍然是需要的，這將在中期支持通脹回升?！?/p>

　　他對媒體解釋稱其并不否認歐洲經(jīng)濟的強勢復蘇，但畢竟通脹還沒達到2%的目標，“雖然歐洲央行相信通脹會達到目標，但畢竟現(xiàn)在還沒有，而且拖累通脹的因素將持續(xù)一段時間，盡管不會永久持續(xù)下去，但歐洲央行也將在相當長一段時間內留在市場。因此，QE不會在今年縮減，甚至在前景不利的時候，央行可以進一步擴大購債規(guī)模。”

　　德拉吉還表示，目前還沒有考慮過如何退出QE計劃，秋季決議時將首先檢視通脹，并將其作為討論重點。歐洲央行目前表示最不希望金融環(huán)境吃緊，因為這將影響經(jīng)濟復蘇。

　　市場不買賬，歐元持續(xù)大漲

　　不過，市場似乎吃定了歐洲經(jīng)濟的復蘇動能，交易員也普遍認為今年歐元將表現(xiàn)偏強。

　　“技術上美元指數(shù)處于下降趨勢，而歐元對美元處于上升趨勢，”福匯外匯分析師瞿超對第一財經(jīng)記者表示，“如今美元已經(jīng)跌破‘特朗普行情’的起始點，可以說又回到了原點。從月線圖看，美元已經(jīng)連續(xù)下跌了4個月，可見市場對美元的信心已經(jīng)消耗殆盡。美元的投機性多頭持倉水平已經(jīng)跌破了去年的低點，顯然市場對做空的動能已經(jīng)接近歷史高位?！睌?shù)據(jù)顯示，從今年最高點的103.8至今，美元指數(shù)跌幅已高達9%。

　　需要關注的是，德拉吉這次也表示，對于決策基礎而言，經(jīng)濟復蘇領域日趨廣泛，就業(yè)率上升提振了私人消費。此外，全球復蘇拉動了歐元區(qū)的出口?？梢姡斍笆袌龈谝獾氖堑吕獙?jīng)濟的積極評價。

　　針對歐洲央行的鴿派表態(tài)，嘉盛集團技術分析師Fawad Razaqzada對第一財經(jīng)記者分析稱，一方面，歐洲央行不希望德國、西班牙等國的通脹失控，另一方面，不希望在形勢正好轉之際扼殺成長。這是歐洲央行需要面對的一個難題。另外，它還不得不考慮歐元升值的影響。歐元到目前為止表現(xiàn)良好，不僅對美元，對包括英鎊、日元和商品貨幣(有實物支持的貨幣，比如澳元、加元等資源國貨幣)在內的所有其他主要對手貨幣，全部走高。

　　“歐洲央行非常清楚，如果現(xiàn)在轉為強硬，歐元非常有可能繼續(xù)升值，那不利于歐元區(qū)出口?！彼Q。

　　中短期內，交易員仍然看好歐元的上漲動能?！皻W元占美元一籃子貨幣權重的60%，因此歐元的走強導致美元指數(shù)受到重壓。如今歐元進一步向上突破，鞏固多頭動能，下一目標為1.17區(qū)域。”FXTM外匯分析師鐘越告訴記者，從基本面看，全球風險偏好持續(xù)，市場風險依然較低，波動性低，全球經(jīng)濟改善，貨幣政策從寬松轉為收緊，目前的環(huán)境依然有利于高息貨幣和風險貨幣。

　　不過，持有保守意見的一方仍然存在。例如瞿超就對記者表示，歐元的反彈是受到歐洲央行有可能收緊寬松貨幣政策的預期導致，這樣的預期導致歐元連創(chuàng)新高，已經(jīng)接近了2016年的高點。但問題是歐洲央行會真正收緊寬松貨幣政策嗎?在法國大選后，歐洲看似風平浪實則暗潮涌動。

　　“面對意大利提前大選可能在年內展開，英國脫歐談判前途未知，南歐國家經(jīng)濟持續(xù)低迷等等問題，歐洲央行如果貿(mào)然收緊貨幣政策，必將加劇政治風險，而歐洲央行向市場透露的是要縮減購債規(guī)模，因為現(xiàn)行的購債計劃將面臨技術性問題，未來可能無債可買?！?/p>

　　他表示，“要么縮減規(guī)模要么降低購買門檻。這樣的舉措與加息等其他措施相距甚遠，并不能完全判斷歐洲央行貨幣政策就此轉向。因此，我對于歐元持續(xù)性上漲保持懷疑?！?/p>

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