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2017年以來(lái)鋅價(jià)高位震蕩 期股聯(lián)動(dòng)“鋅”欣向榮

2017年6月19日     來(lái)源:中國(guó)化工網(wǎng)      編輯:YaoEnHua      繁體
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2017年以來(lái)鋅價(jià)高位震蕩,近期鋅業(yè)板塊行情表現(xiàn)不俗。如主營(yíng)鉛鋅礦的西藏珠峰周漲幅近5%;主營(yíng)冶煉的株冶集團(tuán)和具鋅礦與冶煉規(guī)模優(yōu)勢(shì)的馳宏鋅鍺周漲幅均約4%。

鋅價(jià)

6月13日金屬板塊全線上漲,其中中金嶺南一度漲停。因6月12日中金嶺南發(fā)布公告,預(yù)計(jì)上半年盈利5至6億元,同比增長(zhǎng)1048.15%至1277.78%,而上年同期盈利4354.82萬(wàn)元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因?yàn)楣具M(jìn)一步強(qiáng)化管理,嚴(yán)控生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本,及主產(chǎn)品鉛鋅金屬市場(chǎng)價(jià)格較2016年同期上漲所致。

筆者近期赴云南深入調(diào)研鋅產(chǎn)業(yè)鏈,包括鋅礦、冶煉和二次鋅物料回收使用等。從絕對(duì)數(shù)量看,2017年鋅礦利潤(rùn)依然維持較高水平。但從邊際角度看,隨著鋅礦供給增加,加工費(fèi)將逐漸走高。若鋅價(jià)維持震蕩,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從鋅礦端延伸冶煉端。同時(shí)高鋅價(jià)也帶給二次物料使用企業(yè)新的發(fā)展機(jī)遇。

礦企利潤(rùn)依然豐厚

鋅礦最緊張的時(shí)期在去年四季度,目前有所寬松,但遠(yuǎn)未飽和。二次物料的進(jìn)口也因進(jìn)口認(rèn)定問題而頗不順暢。因二次物料主要為廢渣,若歸類為洋垃圾則平添麻煩,故生產(chǎn)企業(yè)多選擇在鋼廠附近建廠,以便利用冶煉廢渣。

預(yù)計(jì)鋅礦產(chǎn)量維持穩(wěn)定,后期僅會(huì)小幅增加。目前合規(guī)的大型礦山生產(chǎn)正常,產(chǎn)量將整體保持穩(wěn)定。但小礦山產(chǎn)出正受到限制:一是環(huán)保趨嚴(yán),無(wú)合格手續(xù)幾乎不可能生產(chǎn);二是礦權(quán)整合,行業(yè)集中度不斷提升。但整合未完成前,建水地區(qū)小礦山難有規(guī)模性產(chǎn)出。云南全省整體增量預(yù)計(jì)將有2萬(wàn)噸左右,其中蒙自地區(qū)有1.8萬(wàn)噸計(jì)劃2017年8-9月復(fù)產(chǎn)。但該礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程顯示,要拿到環(huán)評(píng)合格與采礦證等合法作業(yè)文件投入大,耗時(shí)長(zhǎng)。該礦2014-2015年環(huán)保投資3個(gè)億,計(jì)劃2016年復(fù)產(chǎn),直到2017年8-9月才進(jìn)入籌備階段,前期流程需2-3個(gè)月。

據(jù)調(diào)研貿(mào)易商反饋,后期將增加鋅礦進(jìn)口,以緩解供給緊張狀態(tài),與近期海關(guān)數(shù)據(jù)相符。

去年因鋅礦緊張,鋅價(jià)走高帶動(dòng)鋅礦企業(yè)利潤(rùn)回升。2017年雖預(yù)計(jì)供給回升,但鋅礦仍需補(bǔ)缺口。本次調(diào)研顯示因環(huán)保限制小型礦山,大型合規(guī)礦山因此受益。雖鋅價(jià)有所回落,但依舊維持高位,支持鋅礦利潤(rùn)維持較高水平。

冶煉環(huán)節(jié),由于逐漸復(fù)產(chǎn),煉廠利潤(rùn)有望回升。云南兩家傳統(tǒng)冶煉企業(yè)均已恢復(fù)正常生產(chǎn),但年內(nèi)均無(wú)擴(kuò)張計(jì)劃,產(chǎn)量維持去年規(guī)模。精礦的來(lái)源主要是省內(nèi)及四川、貴州輸入。因緬甸環(huán)保寬松,故也考慮小量緬礦進(jìn)口。目前綜合加工費(fèi)為5000-5200元/噸,同比下跌10%,但相較來(lái)滇買礦的外地冶煉廠具運(yùn)輸距離優(yōu)勢(shì)。因加工費(fèi)維持低位,故利潤(rùn)主要在礦山區(qū)段,冶煉利潤(rùn)率較低,運(yùn)營(yíng)流轉(zhuǎn)管理能力成為關(guān)鍵。因直接賣給貿(mào)易商,庫(kù)存幾乎為零??紤]到目前整體資金緊張,鋅價(jià)高企且正處于現(xiàn)貨價(jià)高于期貨價(jià),或近月合約高于遠(yuǎn)月合約的反向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)期,故冶煉環(huán)節(jié)不囤庫(kù)存。雖然煉廠利潤(rùn)受成本端礦價(jià)高企和銷售端鋅價(jià)承壓的雙重?cái)D兌,但后期隨著鋅礦供給增加,加工費(fèi)將逐漸走高。若鋅價(jià)維持高位震蕩,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從鋅礦端延伸到冶煉端。由于目前現(xiàn)實(shí)的低庫(kù)存依然對(duì)鋅價(jià)有所支撐,故后期煉廠利潤(rùn)有望回升。

部分企業(yè)將迎高速增長(zhǎng)期

2017年整體流動(dòng)性收縮對(duì)傳統(tǒng)冶煉企業(yè)影響較大,疊加礦價(jià)高企,資金面的緊張確有影響到某些煉企的投產(chǎn)速度。因鋅礦緊張鋅價(jià)走高,回收利用再生資源的二次物料企業(yè)受累較輕,且這類企業(yè)因處理廢渣廢料而成為綠色環(huán)保型企業(yè),故資金面較寬松,后期擴(kuò)張機(jī)遇更多。

傳統(tǒng)的冶煉企業(yè)通過加工原生礦石冶煉獲取成品金屬,原生礦石優(yōu)勢(shì)在于金屬含量高,但因鉛鋅礦屬于不可再生資源,已探明靜態(tài)可采儲(chǔ)量?jī)H可供約20年;而二次物料使用企業(yè)的原料則為鋼鐵企業(yè)煉鋼過程中產(chǎn)生的煙塵和鋅冶煉殘?jiān)?,雖金屬含量較低,但若工藝科學(xué)合理則可有效提高資源使用效率,有利于解決煙塵和廢料污染。因此,鋅冶煉供給后期的擴(kuò)張主要依靠二次物料利用企業(yè)。調(diào)研中的兩家企業(yè)均有主板上市計(jì)劃,其中鑫聯(lián)環(huán)保科技股份有限公司預(yù)計(jì)2018年底上市后將加速擴(kuò)張。為解決原料緊張瓶頸,這類煉企均有在煉鋼大省河北的擴(kuò)張計(jì)劃,其中擁有先進(jìn)萃取技術(shù)的云南祥云飛龍?jiān)偕萍脊煞萦邢薰?,預(yù)計(jì)2018年底前將投產(chǎn)15萬(wàn)噸鋅生產(chǎn)項(xiàng)目。鑫聯(lián)環(huán)保在唐山地區(qū)的火法冶煉已建成投產(chǎn),濕法冶煉也正在建設(shè)過程中,同步還在建河北邯鄲的火法冶煉和江西的濕法冶煉項(xiàng)目。在環(huán)保日益趨嚴(yán)的背景下,致力于提煉回收煙塵和殘?jiān)裙虖U物料的二次物料使用企業(yè)無(wú)疑將獲得當(dāng)?shù)卣拇罅χС?,有望?yōu)先上市并迎來(lái)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的高速增長(zhǎng)期。

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