?? 　受多種因素影響，高級(jí)成衣成為了更廣義的奢侈品市場(chǎng)中越來(lái)越難獲利的區(qū)間。

　　一方面，當(dāng)今時(shí)尚已徹底民主化。購(gòu)物者如今擁有各種各樣的渠道，能以各種各樣的價(jià)位獲取最新時(shí)尚款式;奢侈品成衣?lián)碛械钠放谱R(shí)別標(biāo)識(shí)難以與配飾相提并論，以故難以成為表明社會(huì)地位的標(biāo)識(shí)——而這點(diǎn)對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)非常重要。

　　與此同時(shí)，高級(jí)成衣面臨的經(jīng)濟(jì)氣候也不樂(lè)觀(guān)。時(shí)裝系列的生產(chǎn)成本高企，時(shí)裝發(fā)布會(huì)造價(jià)驚人地昂貴，全價(jià)銷(xiāo)售率低得可憐，彈眼落睛的陳列蠶食零售空間，導(dǎo)致每平方尺低銷(xiāo)售額與利潤(rùn)也低。多數(shù)情況下人們談起在品牌做成衣，基本談的就是怎么做能不虧太多錢(qián)。

　　當(dāng)然了，要衡量成衣的價(jià)值，也要看其為品牌創(chuàng)造了多大的光環(huán)。時(shí)裝發(fā)布會(huì)的力量以及某些成衣創(chuàng)作不可思議的美感，是維護(hù)人們認(rèn)知中品牌排他性與形象的重要工具。但成衣創(chuàng)造的是什么樣的品牌光環(huán)呢?

　　高端時(shí)裝，曾是實(shí)實(shí)在在為真實(shí)的人們穿上美麗華服的真正業(yè)務(wù)。但在今天就很少見(jiàn)了。許多奢侈品牌舉辦了奢華無(wú)比的時(shí)裝發(fā)布會(huì)——之后丟棄他們的時(shí)裝發(fā)布會(huì)款式甚至不想出售。重點(diǎn)已經(jīng)不再是那些產(chǎn)品了。

　　事實(shí)上，許多以成衣起家的設(shè)計(jì)師時(shí)裝品牌，如今在其核心品類(lèi)幾乎無(wú)法盈利的市場(chǎng)上越來(lái)越難站穩(wěn)腳跟。多層級(jí)的品牌建設(shè)與特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了營(yíng)收但稀釋了品牌資產(chǎn)。這對(duì)奢侈品行業(yè)的長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，這就構(gòu)成了值得注意的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)：根植于設(shè)計(jì)師時(shí)裝的超級(jí)品牌，和根植于皮具或珠寶的超級(jí)品牌相比，更容易面臨流失品牌資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　歐洲主要上市交易的奢侈品集團(tuán)，對(duì)服裝的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)控制在有限限度——成衣甚至更少。開(kāi)云集團(tuán)(Kering)、普拉達(dá)集團(tuán)(Prada)、愛(ài)馬仕集團(tuán)(Hermès)約占10%，路威酩軒集團(tuán)(LVMH)還要遠(yuǎn)遠(yuǎn)更低。確實(shí)如此，LVMH在遭過(guò)幾次罪之后，很大程度上已經(jīng)遠(yuǎn)離了整體的“時(shí)裝”領(lǐng)域。頂風(fēng)而行的估計(jì)只有Brunello Cucinelli了，該品牌的高端時(shí)裝風(fēng)險(xiǎn)極高，但其品牌DNA中的休閑成分又將其隔離，避免與多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有所抵觸。

　　Luca Solca為巴黎銀行證券部(BNP Exane Paribas)奢侈品部門(mén)負(fù)責(zé)人。本文對(duì)與時(shí)裝奢侈品行業(yè)咨詢(xún)公司VR Fashion Luxury Expertise的Valérie Radenac聯(lián)合進(jìn)行的調(diào)研成果有所體現(xiàn)。