?　“組合拳式”并購、設立子公司、成立并購投資基金、橫向并購子品牌品類，成立合資公司……近期服裝上市企業(yè)并購投資動作不斷，華尚觀察對此進行不完全梳理和掃描，看看服裝產業(yè)資本在并購投資的領域有哪些最新的動向，背后又折射出行業(yè)哪些發(fā)展態(tài)勢。

　　動向一：收購或出售資產，“加碼”服裝主業(yè)

　　6月5日晚間，商贏環(huán)球發(fā)布多份資產購買預案。公司擬通過發(fā)行股份購買資產的方式作價16.98億元收購上海億桌、寧波景豐和吳麗珠等三方合計持有的上海創(chuàng)開100%的股權，同時募集配套資金4.12億元。

　　交易完成后，商贏環(huán)球將通過上海創(chuàng)開持有Kellwood Apparel和Kellwood HK的100%股權。公司稱，Kellwood Apparel未來將與商贏環(huán)球主要子公司環(huán)球星光在供應鏈集中管理、集中采購、對客戶的議價能力上產生較強的協(xié)同效應。Kellwood Apparel主要從事時尚女性服裝設計和銷售，其運營總部位于洛杉磯，銷售總部位于紐約。Kellwood HK將為Kellwood Apparel提供供應鏈管理和集中采購服務。

　　另一個重大資產購買預案，則是公司擬以2900萬美元購買DAI及其全資子公司CF Holdings和TO Holdings的經營性資產包。商贏環(huán)球持股95%的控股子公司環(huán)球星光或其下屬全資子公司擬以現(xiàn)金支付方式購買DAI以及其全資子公司CF Holdings和TO Holdings的經營性資產包。DAI主要從事服裝設計和銷售業(yè)務。公司稱，本次收購可增加產品品牌，拓展主業(yè)范圍，且可運用標的資產的B2C銷售模式和客戶數(shù)據(jù)庫增加公司原有產品的銷售數(shù)量，提升盈利能力。

　　有收購資產“加碼”服裝主業(yè)的，也有出售資產“聚焦”服裝主業(yè)的。6月5日，紅豆股份發(fā)布公告，其以人民幣8.2億元，將持有的紅豆置業(yè)60%股權轉讓至紅豆集團的股東變更工商登記手續(xù)已辦理完成。至此，紅豆股份不再直接或間接持有紅豆置業(yè)股權。

　　交易完成后，紅豆股份將由此前的“房地產+紡織”的雙主營業(yè)務變更為以服裝業(yè)為核心的單業(yè)務模式。紅豆股份在此前的公告中稱，公司將集中資源發(fā)展服裝業(yè)，增強競爭優(yōu)勢，培育新的業(yè)績增長點。

　　動向二：收購或投資渠道資源，增強渠道“控制力”

　　6月2日晚間，港股米格國際控股發(fā)布公告，于2017年6月2日，公司間接全資附屬泉州拓宇貿易有限公司與成都佳尚服飾有限責任公司及公司訂立收購協(xié)議，泉州拓宇貿易以4900萬元人民幣收購成都佳尚服飾有限責任公司的分銷渠道。公告顯示，該分銷渠道為于四川區(qū)域經營的53個分銷渠道，銷售該集團“紅孩兒”品牌的童裝以及其他與該業(yè)務有關的資產。鑒于上述的收購協(xié)議，于2017年6月2日，公司、泉州拓宇貿易及明洋投資控股有限公司訂立認購協(xié)議，明洋投資控股認購公司發(fā)行不超過人民幣3439.3萬元人民幣于2019年到期的可換股債券。

　　公司稱，收購符合集團的商業(yè)策略，即提供購物體驗及直接獲取消費模式、資料和消費者資料，從而令集團可提升其產品設計、市場反應和計劃。銷售渠道將在收購完成后由集團營運，集團可將其產品直接以零售價售予最終消費者，而無須在銷售渠道不是由集團擁有和營運的情況下以批發(fā)價售予經銷商，該改變預期會對集團的毛利率和純利率帶來益處。

　　A股上市鞋企星期六則在6月2日發(fā)布公告，稱公司全資成立的供應鏈管理子公司已經獲得深圳市市場監(jiān)督管理局核發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。星期六此前在4月27日發(fā)布公告，擬成立全資子公司，承接現(xiàn)有的物流業(yè)務，并拓展供應鏈管理業(yè)務。公司稱，電商渠道成為企業(yè)銷售渠道的重要組成部分，網上購物成為消費者日常的生活習慣，良好的物流體驗已成為消費者購物時電商平臺選擇的一個重要原因。成立子公司的一個重要目的在于提高供應物流環(huán)節(jié)的效率，拓展新業(yè)務，增加利潤增長點。

　　動向三：收購或投資子品牌，增加品牌品類“組合”

　　投資或收購子品牌多品類是服裝企業(yè)并購的常見動作。6月2日晚間，千百度發(fā)布公告，千百度間接全資附屬公司徐州千百度與美登亞洲于5月19日訂立了合營協(xié)議，成立合營公司。合營公司由徐州千百度及美登亞洲分別擁有50%及50%。合營公司將主要從事促銷、營銷、銷售及分銷印有STEVE MADDEN標識產品。依據(jù)當前業(yè)務計劃，該合營公司將于2020年底前開設約150個STEVE MADDEN產品銷售點。

　　據(jù)悉，STEVE MADDEN是一家誕生于美國的時尚鞋履品牌，其產品包括男士、女士及兒童鞋履，以及手提包、錢包、手包、肩包、購物包、背包及小袋等。千百度稱，通過引入新品牌，千百度將拓展旗下女鞋品牌組合，瞄準中高檔鞋履市場。公司認為，成立合營公司及訂立商標再許可協(xié)議將提升千百度品牌形象，同時有益于進一步擴大內地中高檔鞋履市場的業(yè)務。

　　另一家港股服飾企業(yè)愛特麗皮革則于6月6日發(fā)布公告，公司與賣方那樹生、余宗飛及中網載線控股有限公司訂立諒解備忘錄，擬以總價8000萬港元收購中網創(chuàng)投(深圳)有限公司全部股權。據(jù)悉，目標公司主要在中國從事生產及銷售帶“Bentley”標識的皮革產品，包括皮革錢包、皮包及皮箱。公司稱，訂立諒解備忘錄及進行建議收購事項(如得以落實)將可令集團的現(xiàn)有皮夾克產品擴充至品牌皮革制品，包括真皮錢包、皮包及皮箱，可擴充集團所提供產品的種類。

　　動向四：以“大消費”名義對外投資

　　4月12日晚間，海瀾之家發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金出資人民幣4500萬元與江蘇銀行股份有限公司、凱基商業(yè)銀行股份有限公司及上海二三四五網絡控股集團股份有限公司共同發(fā)起設立江蘇蘇銀凱基消費金融有限公司(籌)。本次投資完成后，公司占消費金融公司的出資比例為7.5%。

　　海瀾之家稱，公司擬以自有資金出資參與發(fā)起設立消費金融公司，將消費金融與公司現(xiàn)有業(yè)務場景進行結合，為消費者提供消費貸款等多樣化的金融產品和增值服務，增加客戶粘度，積累用戶數(shù)據(jù)，更好服務公司主營業(yè)務，增強公司盈利能力。

　　商贏環(huán)球則于5月11日發(fā)布公告稱，公司子公司商贏體育發(fā)展(上海)有限公司擬在上海徐匯區(qū)設立全資子公司商贏智能健身(上海)有限公司(暫定名)。公司稱，此舉目的在于推進智能健身項目，在場景、內容、產品方面切入市場，創(chuàng)造高流量入口。打造“健身+”生態(tài)重塑，有助于公司大消費戰(zhàn)略推進，拓寬公司的盈利渠道。

　　動向五：成立并購投資基金，推行“多元化”戰(zhàn)略

　　6月6日晚間，金發(fā)拉比發(fā)布公告稱，擬通過全資子公司廣東金發(fā)拉比投資有限公司以自有資金人民幣3230萬元與廣州市金琳康股權投資有限公司、王淼、孔志衛(wèi)、陳增南等合伙人共同發(fā)起設立廣東加康醫(yī)療投資中心(有限合伙)。公司于2017年6月5日簽署了《廣東加康醫(yī)療投資中心(有限合伙)合伙協(xié)議》，拉比投資作為加康醫(yī)療的有限合伙人(LP),出資人民幣3230萬元,認繳出資額占合伙企業(yè)總出資額的60.95%。

　　金發(fā)拉比稱，公司參與加康醫(yī)療合伙企業(yè)的投資，目的在于拓展公司產業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，使公司產業(yè)鏈的布局延伸到母嬰健康領域，加快公司母嬰健康產業(yè)布局。

　　九牧王則繼續(xù)投資于“文化產業(yè)”。4月11日，九牧王發(fā)布公告稱，公司全資子公司西藏工布江達縣九盛投資有限責任公司于2017年4月10日與上海慕華金譽股權投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)簽署了《杭州慕華股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)之合伙協(xié)議》，擬參與設立杭州慕華股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，投資于文化教育及其衍生行業(yè)、新興產業(yè)。

　　公告稱，該基金規(guī)模預計為人民幣10億元，其中九盛投資作為基金的有限合伙人，擬認繳金額為1億元?；鸬耐顿Y范圍包括但不限于文化教育及其衍生行業(yè)、新興產業(yè)。九牧王稱，本次對外投資擬實現(xiàn)公司在文化產業(yè)領域的投資布局，實現(xiàn)公司打造精英生活時尚產業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　華尚觀察：服裝企業(yè)并購重組步伐將進一步加速

　　2017年以來，服裝產業(yè)資本投資并購活躍程度不減，并有可能進一步加速，背后大致有幾個原因，一是服裝產業(yè)轉型程度不斷深化，行業(yè)結構變動加快，典型案例如百麗國際私有化，一些“老牌”的服裝上市企業(yè)或對服裝業(yè)務進行重組、拆分、退出或者聚焦，如杉杉股份拆分的服裝業(yè)務即將在港上市，紅豆股份把非服裝資產出售給大股東紅豆集團等等。

　　另一方面，資本市場政策也在起到推波助瀾的作用，比如說IPO發(fā)行速度的加快，一些服裝新股或者次新股上市之后亦有通過資本平臺加快轉型升級、拓展主業(yè)的計劃或預期，投資并購是其中一個重要手段;另外，比如此前發(fā)布的再融資新政，并購重組的配套融資不受18個月限制的影響，這些都可能使得服裝企業(yè)一部分再融資需求轉為并購需求。

　　還有一方面，則是整個產業(yè)的市場環(huán)境也在發(fā)生變化，比如電商的發(fā)展導致渠道的變化和升級，消費升級和板塊輪動使得母嬰和童裝成為服裝細分產業(yè)的“當紅炸子雞”，以及一些新的消費需求和消費場景的出現(xiàn)，等等。

　　在這些大環(huán)境因素的影響和推動下，作為傳統(tǒng)產業(yè)的一部分，不少服裝上市企業(yè)利用資本平臺，通過投資、并購、重組等手段，加快轉型升級、行業(yè)整合、產業(yè)鏈擴張的步伐，推行自身的轉型升級戰(zhàn)略，或者說是搶速度、爭時間“搶占地盤”、“布局未來”。上述梳理的一部分服裝上市企業(yè)近期的投資并購動向，比如并購或投資渠道資產、以“大消費”消費升級的名義投資、橫向并購多品牌、并購熱點細分行業(yè)品類、在產業(yè)鏈上下游“布局”等等，大致反映了上述的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢。隨著資本市場、消費市場以及產業(yè)本身上述趨勢的進一步加強，服裝產業(yè)更多的投資、并購事件將會產生，加速服裝行業(yè)進一步整合、分化和重組。