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時尚品牌 J. Crew與債權(quán)人對簿公堂 一度瀕臨破產(chǎn)

2017年5月4日     來源:華麗志      編輯:LiuYang      繁體
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據(jù)知情人透露,近日,美國私募巨頭黑石集團(Blackstone Group LP)信貸部門 GSO Capital Partners(下文GSO)將進一步增持美國時尚集團 J. Crew Group的債券。該交易不僅對買家來說有利可圖,而且還能為 J. Crew爭取更多時間避免破產(chǎn)。

  據(jù)知情人透露,近日,美國私募巨頭黑石集團(Blackstone Group LP)信貸部門 GSO Capital Partners(下文GSO)將進一步增持美國時尚集團 J. Crew Group的債券。該交易不僅對買家來說有利可圖,而且還能為 J. Crew爭取更多時間避免破產(chǎn)。

  近年來,J. Crew 在面對消費者偏好改變和電商激烈競爭的不利條件下,節(jié)節(jié)敗退,目前債務總額已高達 21億美元。2019年又將有價值 5.67億美元的無抵押債券到期,形勢嚴峻。

時尚品牌 J. Crew與債權(quán)人對簿公堂 一度瀕臨破產(chǎn)

  為了減少債務負擔, J. Crew 嘗試將其同名品牌的知識產(chǎn)權(quán)(IP)分拆到一家新公司中,以將這筆債券的價值減少至原來的一半以下。但該決定遭到了其他債券持有人的反對。

  公司表示,此后將把這部分失去IP抵押的債券轉(zhuǎn)換成承接同名品牌 IP 的新公司的債券,并向那些債券持有人提供股權(quán)。

  來自穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)的分析師 Raya Sokolyanska 表示,很多在信貸協(xié)議中具備破產(chǎn)重組能力的公司目前都在和律師商榷最佳重組方案。

  據(jù)知情人透露,為 J. Crew提供 15.3億美元貸款的幾家投資公司:Eaton Vance Management 、Highland Capital Management LP等告知 J. Crew,轉(zhuǎn)換債券的舉動將導致IP不再屬于抵押品的范疇,他們認為這是違約的行為。目前,J. Crew已向紐約最高法院提起訴訟,反對以上貸款方阻撓轉(zhuǎn)換債券的行為。

  據(jù) J. Crew公開披露,這些債券持有人要求在債券轉(zhuǎn)換中獲得更高的報價。消息人士透露,作為 J. Crew債券持有人之一,黑石集團旗下的 GSO 為了解決眼前的僵局同時獲取更高回報,一直在二級市場大量買入 J. Crew的銀行債務。GSO 希望獲得對 J. Crew銀行債務的控制權(quán),這樣就能在沒有任何法律風險的前提下,順利實現(xiàn) J.Crew 知識產(chǎn)權(quán)的分拆 。

  本次交易中,與 GSO合作的其他債權(quán)人包括專注于不良債務的對沖基金 Anchorage Capital Group LLC(下文Anchorage )。目前,J. Crew, GSO 和 Anchorage 均拒絕置評。

  GSO的這項計劃將決定J. Crew能否避免破產(chǎn)的命運,因為在 2019年債券到期時,J. Crew 還是無力償還這筆債務。信用評級機構(gòu)警告,在此之前,J. Crew可能面臨流動性危機。

  而 GSO的債券轉(zhuǎn)換提議將讓債券到期日期再推遲兩年,也就是 2021年。這就為 J. Crew的大股東 TPG Capital LP 、 Leonard Green & Partners LP提供了充足的時間扭轉(zhuǎn)眼前的困境。

  2011年,TPG 和 Leonard Green 以 30億美元的價格杠桿收購了上市公司 J. Crew,讓其實現(xiàn)私有化退市。據(jù)穆迪介紹,兩大股東為籌集 7.87億美元分紅的資金,進一步提高了J. Crew的銀行債務負擔。

  J.Crew 目前通過 281家零售店、113家 Madewell 品牌門店、181家工廠店以及官網(wǎng)和目錄郵購渠道銷售商品。在截止到今年1月28日的財會年度里,J.Crew 實現(xiàn)銷售額 24.25億美元,同比下滑 3%,低于上一財年的 25億美元。公司上周表示,將削減 150個全職崗位和 100個兼職崗位,裁員主要針對紐約總部,預計每年將節(jié)約 3000萬美元的成本。

  據(jù)悉,為了進一步促成這次交易,GSO 要求 J. Crew 提高債券的相應報價。

  目前尚無法確定 GSO 和 Anchorage增持 J. Crew債券所支付的金額。據(jù)湯森路透數(shù)據(jù),J. Crew的債券當前交易價格約為 50美分,2021年到期的貸款交易價格約為66美分。

  消息人士透露,GSO 和 Anchorage 可能無法獲得 J. Crew貸款的控制權(quán)。穆迪警告,盡管增持債券能避免破產(chǎn),但分拆上市的做法將加重 J. Crew支付使用同名品牌 IP的授權(quán)費用。

  但如果 GSO 不能獲得J. Crew貸款的控制權(quán),J. Crew很有可能在與貸款方的鏖戰(zhàn)中敗下陣來,最后導致破產(chǎn)。據(jù)法庭文件顯示,在J. Crew的訴訟案中,僅僅搜索事實證據(jù)就需要半年以上的時間。

  其他深陷債務的美國時尚零售商也將密切關(guān)注 J.Crew 的重組進程。目前,包括 Aeropostale、Payless ShoeSource 在內(nèi)的多家連鎖零售商已宣布破產(chǎn)。

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