4月28日，五糧液披露2017年一季報(bào)，其總營(yíng)收101.59億元，同比增長(zhǎng)15.11%　，凈利潤(rùn)為35.93億元,同比增長(zhǎng)23.77%。券商研報(bào)紛紛認(rèn)為五糧液在去年一季度高增長(zhǎng)的基數(shù)上，今年一季度的業(yè)績(jī)靚麗超預(yù)期。

白酒行業(yè)經(jīng)歷五年震蕩之后，似乎正在迎來(lái)新的行業(yè)變化。整個(gè)中國(guó)白酒行業(yè)的利潤(rùn)，越來(lái)越向頭部企業(yè)集中，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河等一線白酒企業(yè)，吞噬了整個(gè)行業(yè)的一半以上利潤(rùn)?！拔覀兿蛎┡_(tái)學(xué)習(xí)，以茅臺(tái)為榜樣?！痹?月21日舉行的五糧液股東大會(huì)上，五糧液董事長(zhǎng)劉中國(guó)被投資者問(wèn)及最多的問(wèn)題，就是拿五糧液與茅臺(tái)互相比較。

白酒行業(yè)的雙寡頭

2017年3月，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)曾集體到五糧液進(jìn)行參觀考察。對(duì)此，在2016年度五糧液股東會(huì)上，有投資者提問(wèn)，五糧液與貴州茅臺(tái)作為白酒行業(yè)的兩大龍頭，未來(lái)是否存在交叉持股的可能性?

對(duì)此，劉中國(guó)表示，加強(qiáng)同行合作，共同富裕、共同把酒業(yè)市場(chǎng)做大。實(shí)際上，雙寡頭相互競(jìng)爭(zhēng)對(duì)產(chǎn)業(yè)有利，對(duì)投資者也很有利。兩個(gè)企業(yè)一個(gè)是濃香一個(gè)是醬香，共同富裕，共同把酒業(yè)發(fā)展，這是龍頭企業(yè)應(yīng)該做的貢獻(xiàn)。

這是董事長(zhǎng)劉中國(guó)首次在公開(kāi)場(chǎng)合，表示五糧液與茅臺(tái)是白酒行業(yè)的雙寡頭企業(yè)。事實(shí)上，五糧液和茅臺(tái)確實(shí)因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格壟斷，于2013年被發(fā)改委分別處罰2.02億元和2.47億元。

從某個(gè)層面上觀察，五糧液確實(shí)符合寡頭稱號(hào)。目前五糧液的市值約為貴州茅臺(tái)的三分之一，終端市場(chǎng)上，五糧液和茅臺(tái)也是白酒市場(chǎng)的價(jià)格標(biāo)尺。

2016年，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入245.44億元，同比增長(zhǎng)13.32%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額93.37億元，同比增長(zhǎng)12.67%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)70.57億元，同比增長(zhǎng)了10.08%。劉中國(guó)表示，五糧液2016年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合公司在2015年度報(bào)告中披露的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

這一數(shù)據(jù)與貴州茅臺(tái)相比較，仍然有差距，貴州茅臺(tái)在2016年實(shí)現(xiàn)了388.6億元，凈利潤(rùn)為167億元。

因此，不難理解為何五糧液的股東和管理層，都會(huì)拿茅臺(tái)來(lái)與公司比較，并確認(rèn)茅臺(tái)為追趕的目標(biāo)。

李曙光上任

在4月21日的五糧液股東大會(huì)上，還有一個(gè)重要的議案就是選舉李曙光為公司非獨(dú)立董事。此前，李曙光已經(jīng)被宜賓國(guó)資委任命為五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)。

外界對(duì)李曙光這位五糧液新任一把手感到非常好奇，甚至很多投資機(jī)構(gòu)和股東來(lái)到宜賓參加年度股東會(huì)，為的就是能夠親眼見(jiàn)到李曙光。

遺憾的是，李曙光并沒(méi)有出席股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，劉中國(guó)解釋稱，因?yàn)橐豁?xiàng)重要的公務(wù)，李曙光不得不去成都，因此臨時(shí)缺席。

從簡(jiǎn)歷上看，李曙光1962年出生，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)畢業(yè)，任職經(jīng)歷廣泛，2004年起在四川省經(jīng)濟(jì)委員會(huì)、四川省政府國(guó)有企業(yè)監(jiān)事會(huì)、四川省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)分別任職。2017年3月空降到五糧液，就任五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)。

劉中國(guó)表示，李曙光到任之后做了很多工作，包括給經(jīng)銷商的慰問(wèn)信以及各地調(diào)研。他的想法和思路，求真務(wù)實(shí)，有戰(zhàn)略，會(huì)把前任留下的工作干得更好更細(xì)。

劉中國(guó)所稱的慰問(wèn)信，其實(shí)是4月初，李曙光和劉中國(guó)共同署名的一封感謝信：“展望未來(lái)，五糧液新的征程已經(jīng)開(kāi)啟，十三五期間將跨越千億臺(tái)階和打造兩個(gè)百億平臺(tái)。我們真誠(chéng)的期望，繼續(xù)與您攜手共進(jìn)，秉承合作共贏的發(fā)展理念，強(qiáng)化品牌建設(shè)與核心價(jià)值追求，共同構(gòu)建新常態(tài)下新的戰(zhàn)略合作關(guān)系，共謀發(fā)展，共創(chuàng)未來(lái)!”

從王國(guó)春、唐橋到李曙光，每一任五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)的變更，都會(huì)對(duì)五糧液帶來(lái)一些變化，這種變化最終會(huì)影響到股份公司，甚至對(duì)終端戰(zhàn)略和整個(gè)中國(guó)白酒市場(chǎng)，產(chǎn)生未知的影響。由于外界沒(méi)有能夠深入的充分了解李曙光，因此，五糧液可能會(huì)發(fā)生哪些變化，尚需要時(shí)間進(jìn)行觀察。從李曙光新上任之后的公開(kāi)場(chǎng)合表態(tài)可以看出：盡管中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入電商時(shí)代，五糧液仍然非常依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷商體系;其次，李曙光會(huì)帶領(lǐng)五糧液集團(tuán)向千億目標(biāo)邁進(jìn)。

員工持股計(jì)劃居首

在五糧液的董事會(huì)報(bào)告中，劉中國(guó)重點(diǎn)提及了五糧液的混改，這也是五糧液2017年重要事項(xiàng)——員工持股計(jì)劃。而且，員工持股計(jì)劃被列為董事會(huì)報(bào)告中的第一項(xiàng)報(bào)告內(nèi)容。

在中國(guó)政府鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的背景下，五糧液于2015年7月29日啟動(dòng)了員工持股計(jì)劃。2016年12月14日，五糧液?jiǎn)T工持股計(jì)劃獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)，目前處于證監(jiān)會(huì)正式批文階段。

一旦正式批文下達(dá)，五糧液將盡快實(shí)施員工持股計(jì)劃。劉中國(guó)稱，本次非公開(kāi)發(fā)行股票即員工持股計(jì)劃，是繼公司機(jī)構(gòu)改革、公車改革、薪酬改革之后的又一項(xiàng)重大改革措施，對(duì)于構(gòu)建利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，推進(jìn)企業(yè)改革創(chuàng)新、健康發(fā)展具有十分重要的作用。

五糧液的員工持股計(jì)劃，在目前47元的股價(jià)之下，顯得非常誘人：定增價(jià)格已經(jīng)調(diào)整為22.54元，這意味著任何只要參加了五糧液的員工持股計(jì)劃者，可以立即實(shí)現(xiàn)翻倍的賬面浮盈。

對(duì)于管理層而言，員工持股計(jì)劃無(wú)疑是最有效的激勵(lì)。五糧液本次發(fā)行股票對(duì)象為國(guó)泰君安資管計(jì)劃、君享五糧液1號(hào)、泰康資管、華安基金、凱聯(lián)艾瑞?？傤~不超過(guò)82,252,438　股，約為18.5億元。

其中，國(guó)泰君安資管計(jì)劃由國(guó)君資管設(shè)立和管理，由五糧液第1　期員工持股計(jì)劃出資并全額用于認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行的股票，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)51,348　萬(wàn)元;君享五糧液1　號(hào)由國(guó)君資管設(shè)立和管理，由五糧液部分優(yōu)秀經(jīng)銷商以自籌資金不超過(guò)42,012　萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，全額用于認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行的股票。

在其他方面，比如營(yíng)銷策略和分紅計(jì)劃，五糧液并沒(méi)有做出大的改變，仍然延續(xù)此前的的目標(biāo)和政策：以“四個(gè)穩(wěn)定”推進(jìn)五糧液品牌營(yíng)銷;以“五糧液+五糧系”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)雙核心前進(jìn)。在分紅上，五糧液2016年度的分紅策略為每10股派送9元，比上一年的分紅更多，總額約為34.2億元。

由于五糧液是四川省內(nèi)首屈一指的國(guó)有企業(yè)，其總市值高居川內(nèi)上市企業(yè)榜首，而員工持股計(jì)劃又因?yàn)楦叨让舾袕V受外界關(guān)注。在五糧液股價(jià)飛漲的當(dāng)下，每一位參與定向增發(fā)的五糧液?jiǎn)T工和經(jīng)銷商，都可以22.54億元的價(jià)格買入，實(shí)現(xiàn)投資翻倍。

海通證券在4月28日的研報(bào)中表示，五糧液的員工持股計(jì)劃和經(jīng)銷商持股計(jì)劃，將公司、員工和經(jīng)銷商利益綁定，引領(lǐng)了白酒企業(yè)國(guó)企改革。

招商證券研究認(rèn)為，五糧液在前面十年發(fā)展相對(duì)停滯，導(dǎo)致業(yè)績(jī)市值被茅臺(tái)越甩越遠(yuǎn)，公司混改以來(lái)經(jīng)營(yíng)策略回歸正軌，集團(tuán)新董事長(zhǎng)到任，公司將進(jìn)入一個(gè)風(fēng)正人和的時(shí)代，改善空間巨大。